市场展望:增长仍可能进一步改善,新、老配置更加均衡  上周市场出现了一定的反弹,同时热点板块也出现了一定变化。我们在七月中旬提示“行稳而致远”后,市场整体处于盘整阶段而缺乏趋势性机会,市场成交逐步萎缩、情绪从亢奋转向谨慎,近期又有走向进一步悲观的迹象。在这样的背景下,我们上周提示“市场下行空间可能有限”,当前市场的盘整消化此前局部偏高的估值,走势依然相对健康。从增长的角度看,中国进入八月份后,此前受疫情影响的服务业明显进一步走向复苏,外需相对强劲,制造业投资也在恢复中,整体增长依然在继续朝正常化的方向演进。同时,八月份社融及信贷数据超预期,表明政策虽然边际有细微变化,但并非大幅收紧。在此背景之下,我们认为对市场前景无需过度悲观。近期市场波动期间,我们建议兼顾盈利与估值,除了我们此前持续推荐的新能源光伏外,短期关注基本面或改善、估值仍不高的消费领域,包括汽车、家电、轻工家居、航空、酒店等,同时关注老经济中的非银、原材料等深周期中有望反弹的板块。近期如下因素需要关注:  1)八月经济数据显示生产端、需求端复苏仍在继续。上周公布的经济数据显示,8月房地产、制造业投资大幅回升,工业增加值同比增长5.6%。消费方面,社会消费品零售总额、餐饮、以及服务业均继续改善。临近十一“黄金周”,我们认为相关的旅游、餐饮、航空等行业或将出现进一步修复。  2)人民币兑美元持续升值,从前期拐点至今升值幅度超过5%,引发较多关注。目前中国与美国息差、增长差等都对人民币走强有利;未来增长预期继续改善,有可能使得人民币依然保持相对强势。  3)年度新成立基金数创历史新高。今年以来基金发行较为火热,发行节奏较快、募集资金额也较大。数据显示今年以来基金成立数量达到1044只,已经超过2019年全年的发行数量(1042只),上周单周基金发行数量达到29只,预计募集资金超过400亿元。这一现象背后不仅显示A股投资者的参与意愿较高,也是A股投资者结构变迁、机构化趋势的体现。  行业建议:新老更加均衡,逐步布局  从配置上看,我们建议关注如下主线:1)消费中涨幅落后、估值不高但基本面仍在改善的板块,如汽车、家电、轻工家居、航空、酒店等;2)新能源光伏及新能源汽车,我们在此前持续提示,当前继续看好;3)老经济中重点关注非银行业,如龙头券商,同时适度参与如部分原材料等深周期板块的潜在反弹。  近期关注:1)中国增长及政策演变;2)疫情、疫苗及复工进展;3)美国大选。(文章来源:中金策略) " /> 
当前位置:首页 > > 同花顺股票千股千评

同花顺股票千股千评

原标题:同花中金:同花增长预期改善推动落后板块补涨 摘要 【中金策略:增长预期改善推动落后板块补涨 关注三条投资主线】今年以来基金发行较为火热,发行节奏较快、募集资金额也较大。数据显示今年以来基金成立数量达到1044只,已经超过2019年全年的发行数量(1042只),上周单周基金发行数量达到29只,预计募集资金超过400亿元。这一现象背后不仅显示A股投资者的参与意愿较高,也是A股投资者结构变迁、机构化趋势的体现。   我们在七月中旬提示“行稳而致远”后,市场整体处于盘整阶段而缺乏趋势性机会,市场成交逐步萎缩、情绪从亢奋转向谨慎,近期又有走向进一步悲观的迹象。在这样的背景下,我们上周提示“市场下行空间可能有限”,当前市场的盘整消化此前局部偏高的估值,走势依然相对健康。从增长的角度看,中国进入八月份后,此前受疫情影响的服务业明显进一步走向复苏,外需相对强劲,制造业投资也在恢复中,整体增长依然在继续朝正常化的方向演进。同时,八月份社融及信贷数据超预期,表明政策虽然边际有细微变化,但并非大幅收紧。在此背景之下,我们认为对市场前景无需过度悲观。近期市场波动期间,我们建议兼顾盈利与估值,除了我们此前持续推荐的新能源光伏外,短期关注基本面或改善、估值仍不高的消费领域,包括汽车、家电、轻工家居、航空、酒店等,同时关注老经济中的非银、原材料等深周期中有望反弹的板块。  一周回顾:指数小幅反弹,成交先抑后扬  上周初市场情绪依然较为低迷,成交持续回落,上周周中日均成交跌至最近三个月以来股票交易的最低水平,最后一个交易日有所反弹。上证综指最终周度收涨2.4%。行业表现来看,估值不高且基本面有所改善的汽车、建材、家电等板块领涨市场;“老经济”中的部分板块,如机械、电力设备、化工等也有不错表现,券商涨幅居前;农业、食品饮料、医药等此前领涨的行业上周表现不佳。

  市场展望:增长仍可能进一步改善,新、老配置更加均衡  上周市场出现了一定的反弹,同时热点板块也出现了一定变化。我们在七月中旬提示“行稳而致远”后,市场整体处于盘整阶段而缺乏趋势性机会,市场成交逐步萎缩、情绪从亢奋转向谨慎,近期又有走向进一步悲观的迹象。在这样的背景下,我们上周提示“市场下行空间可能有限”,当前市场的盘整消化此前局部偏高的估值,走势依然相对健康。从增长的角度看,中国进入八月份后,此前受疫情影响的服务业明显进一步走向复苏,外需相对强劲,制造业投资也在恢复中,整体增长依然在继续朝正常化的方向演进。同时,八月份社融及信贷数据超预期,表明政策虽然边际有细微变化,但并非大幅收紧。在此背景之下,我们认为对市场前景无需过度悲观。近期市场波动期间,我们建议兼顾盈利与估值,除了我们此前持续推荐的新能源光伏外,短期关注基本面或改善、估值仍不高的消费领域,包括汽车、家电、轻工家居、航空、酒店等,同时关注老经济中的非银、原材料等深周期中有望反弹的板块。近期如下因素需要关注:  1)八月经济数据显示生产端、需求端复苏仍在继续。上周公布的经济数据显示,8月房地产、制造业投资大幅回升,工业增加值同比增长5.6%。消费方面,社会消费品零售总额、餐饮、以及服务业均继续改善。临近十一“黄金周”,我们认为相关的旅游、餐饮、航空等行业或将出现进一步修复。  2)人民币兑美元持续升值,从前期拐点至今升值幅度超过5%,引发较多关注。目前中国与美国息差、增长差等都对人民币走强有利;未来增长预期继续改善,有可能使得人民币依然保持相对强势。  3)年度新成立基金数创历史新高。今年以来基金发行较为火热,发行节奏较快、募集资金额也较大。数据显示今年以来基金成立数量达到1044只,已经超过2019年全年的发行数量(1042只),上周单周基金发行数量达到29只,预计募集资金超过400亿元。这一现象背后不仅显示A股投资者的参与意愿较高,也是A股投资者结构变迁、机构化趋势的体现。  行业建议:新老更加均衡,逐步布局  从配置上看,我们建议关注如下主线:1)消费中涨幅落后、估值不高但基本面仍在改善的板块,如汽车、家电、轻工家居、航空、酒店等;2)新能源光伏及新能源汽车,我们在此前持续提示,当前继续看好;3)老经济中重点关注非银行业,如龙头券商,同时适度参与如部分原材料等深周期板块的潜在反弹。  近期关注:1)中国增长及政策演变;2)疫情、疫苗及复工进展;3)美国大选。(文章来源:中金策略)

原标题:顺股涉嫌纵容“庞式骗局”!顺股汇丰股价创11年新低,今年港股市值腰斩,蒸发近6500亿港元 摘要 【涉嫌纵容“庞式骗局”!汇丰股价创11年新低 今年港股市值蒸发近6500亿港元】媒体近日援引相关机密文件报道称,英国汇丰银行在明知客户存在“庞氏骗局”欺诈行为的情况下,却仍然允许他们从美国转账数千万美元。受该消息影响,汇丰控股周一在港股市场大跌。(券商中国) K图 00005_0汇丰银行再陷丑闻!媒体近日援引相关机密文件报道称,英国汇丰银行在明知客户存在“庞氏骗局”欺诈行为的情况下,却仍然允许他们从美国转账数千万美元。受该消息影响,汇丰控股周一在港股市场大跌。截至收盘,汇丰控股港股股价已跌至29.3港元,当日跌幅超过5%。以前复权计,股价创逾11年新低。至此,年初以来,汇丰控股在港股市场下跌幅度突破50%,股价惨遭腰斩,市值蒸发近6500亿港元。涉嫌纵容“庞式骗局”据报道,汇丰银行2013至2014年间,在明知客户涉嫌“庞氏骗局”的情况下,纵容诈骗公司将8000万美元(约合人民币5.4亿元)的资产从其美国汇丰银行的账户转至香港账户。事实上,美国金融犯罪执法网络局(FinCEN)机密文件于9月20日遭泄露后,汇丰的上述丑闻才引发了外界注意力。FinCEN泄露出的2657份文件中,有2100份为银行向FinCEN提交的可疑活动报告(SAR),这些报告包含1999年至2017年之间被金融机构内部合规部门认为存在疑点的交易,涉及交易金额逾2万亿美元。在美国,如果银行发现可疑交易活动,必须向FinCEN提交报告,FinCEN在核实之后,会要求银行暂停交易。如果FinCEN发现某家银行存在可疑交易,则也会要求涉事银行中止交易。在这些泄露的报告中,出现频率最高的五家银行分别是汇丰、渣打、摩根大通、德意志银行和纽约梅隆银行。其中,报告显示,在接到监管机构要求对一家“庞式骗局”公司WCM777进行可疑交易调查后,汇丰银行仍于2013年10月向诈骗团伙的账户转了超过600万美元的资金。到2014年2月、3月,第二笔、第三笔与WCM777公司相关的可疑交易再次出现,涉资分别约1520万美元、920万美元。直到2014年4月,在美国证券交易委员会(SEC)提出指控后,汇丰银行才将WCM777的账户关闭。值得注意的是,媒体报道称,这项投资骗局是在汇丰因洗钱在美国被罚款19亿美元后不久开始的,汇丰银行曾承诺要取缔这种做法。对于这一事件,汇丰发布声明称,“对可疑活动报告不予置评”,并指出,“从2012年开始,汇丰投入了大量资源,以提升自身的金融犯罪防范及打击能力,目前在全球60多个国家和地区均设置了完善的预警体系”。年初以来股价“腰斩”受该丑闻影响,汇丰在伦敦、香港、美国三地股价均大幅下挫。其中,汇丰控股在港股市场的股价周一大跌5.33%,至29.3港元,以前复权计,股价创逾11年新低。而年初以来,汇丰控股港股股价累计跌幅也超过50%,市值蒸发近6500亿港元。此外,汇丰控股在伦敦市场的股价跌幅也一度接近6.3%;汇丰在美股市场的股价开盘即下跌近6%。值得注意的是,股价大幅下跌,对汇丰控股第二大股东——中国平安的财务投资也将造成一定影响。2017年至2018年,中国平安旗下的平安资管不断买入汇丰控股港股股票,持股升至约14.19亿股。在平安资管增持期间,汇丰控股的股价整体保持在62港元以上,最高至86港元。而目前汇丰控股股价仅为29.3港元。另一方面,今年4月初,汇丰控股在港交所发布公告称,当前局势极不明朗,难以评估疫情的持续期及影响,因此董事会在讨论审慎监管局的书面要求后,决定取消原定于4月14日派发的第四次股息(每股普通股0.21美元),并在2020年底前暂停派发所有普通股的季度或中期股息,也不会进行任何普通股的回购。汇丰称,董事会在更充分了解疫情的全面影响,以及全球经济未来几年的前景较为明朗之后,会重新检讨2020年的普通股股息政策及支付安排。中国平安则在4月底举行的年度股东大会上回应称,对于汇丰取消分红的决定,以及近期一些相关的市场意见,平安都在密切关注当中。“整体来说,汇丰是平安长期投资的项目之一,但占整个集团8万多亿总资产、占保险投资资产比例不是很大,停止分红对平安投资的影响有限。公司还将密切关注后续事态的进展。”中国平安首席财务官姚波彼时表示。上半年利润下滑近七成今年8月,汇丰披露经营业绩显示,上半年汇丰银行实现列账基准收入267.45亿美元,同比减少8.94%;实现税后利润31.25亿美元,同比下降68.55%。汇丰将营收下滑归因于利率市场的效应,制订的寿险产品业务受到了不利市况影响,以及环球银行及资本市场业务的估值调整录得不利变动。而税前利润同比大幅下跌,则主要是受到预期信贷损失(ECL)飙升近5倍的影响。上半年,汇丰银行计提的预期信贷损失及其他信贷减值准备从去年同期的不到11亿美元增至近69亿美元。汇丰同时预期,今年全年的预期信贷损失将达到80亿~130亿美元。根据摩根士丹利的估计,汇丰控股下半年收入将由上半年的262亿美元下降至233亿美元;预计下半年信贷损失比上半年减少至36亿美元,并认为进一步隔离的可能性下降,这限制了ECL的下行风险,但也在降低V型复苏的可能性。为了提高公司的竞争力水平,汇丰已于6月重新启动有史以来规模最大的裁员计划,旨在全球范围内裁减约3.5万名员工,以削减45亿美元的成本,并冻结几乎所有外部招聘。汇丰银行还在中期业绩会上透露,展望2020年下半年乃至2021年,集团拟加速实施转型计划,并执行额外的成本控制措施,以减轻收入所受到的压力,并进一步投资于科技。9月15日,汇丰旗下的汇丰保险集团(亚太)有限公司(“汇丰保险”)宣布,已于上海自贸区临港新片区成立汇丰金融科技服务(上海)有限责任公司(“汇丰金融科技服务公司”)。汇丰表示,汇丰金融科技服务公司预计于2020年底前开业,初期将为汇丰集团全新的移动式财富规划服务“汇丰聆峰创投计划”在中国的先行先试提供科技创新和数字赋能,并逐步为集团内外更多持牌金融机构提供相关支持。首期重点包括持续研发定制私人财富规划方面的各种工具,研发供企业使用的员工福利和健康管理平台,在用户授权情况下协助用户完成数据整合,在数据安全和隐私保护的大方向下研发数据服务新产品等。(文章来源:券商中国) 原标题:票千评正式官宣!票千评最年轻的独角兽要上市了 摘要 【正式官宣!最年轻的独角兽要上市了 高瓴前不久刚投资8.3亿美元】9月21日晚间,京东正式官宣,京东健康要赴港独立上市,引发市场关注。前不久,高瓴资本刚刚投资京东健康8.3亿美元。据胡润榜单,京东健康估值500亿人民币,被称为“最年轻的独角兽”。京东健康独立以来发展迅速,未来京东健康要是独立上市,能否再造一个京东,值得期待。(中国基金报) K图 JD_0K图 09618_09月21日晚间,京东正式官宣,京东健康要赴港独立上市,引发市场关注。前不久,高瓴资本刚刚投资京东健康8.3亿美元。据胡润榜单,京东健康估值500亿人民币,被称为“最年轻的独角兽”。京东健康独立以来发展迅速,未来京东健康要是独立上市,能否再造一个京东,值得期待。京东公告京东健康将赴港上市最近市场一直传闻京东健康要独立上市的消息。9月21日晚间,京东在纳斯达克的公告证实了这一情况。京东(JD)公告称,计划分拆子公司京东健康在香港联合交易所主板上市。对于具体分拆上市的完成时间,将取决于市场状况及其他因素。

据彭博社消息,京东健康将最快本周在港交所提交IPO申请。据腾讯新闻报道,京东健康计划募资约20亿美金。昨晚美股市场,京东低开后震荡走高,截至收盘报75.13美元,涨了0.85%,最新市值1176亿美元。高瓴前不久刚投资8.3亿美元2019年5月10日,京东健康正式宣布独立运营,主要围绕医药健康电商、互联网+医疗、健康服务、智慧解决方案四个板块开展业务,拥有京东大药房、药京采、京东互联网医院、智慧医院等核心产品。依托京东集团的各项能力和资源优势,京东健康逐步完善其“互联网+医疗健康”的产业布局。京东健康是京东集团旗下除了京东数科、京东物流之外的第三个独角兽企业。天眼查信息显示,京东健康在2019年11月15日曾获得10亿美元的A轮融资,投资方是中金资本、京东集团、霸菱亚洲和CPEChina Fund,投后估值约70亿美元。今年8月京东公布二季度财报披露,2020年8月17日,京东集团子公司京东健康与高瓴资本就京东健康B轮不可赎回优先股融资签订了最终协议。高瓴资本预期投资额超过8.3亿美元。本次交易需满足常规交割条件,交割后京东集团仍将是京东健康的控股股东。交割预计将于2020年第三季度完成。京东表示,高瓴资本是一家领先的投资管理公司,并已在中国的医疗健康领域建立起综合的产业生态。借助高瓴资本的行业经验和资源,京东健康将继续加强其药品供应链实力,并进一步在医疗健康领域探索更多的业务机会。
被称为最年轻的独角兽京东健康发展迅速今年8月发布的《苏州高新区·2020胡润全球独角兽榜》,京东健康以500亿元人民币市值上榜,位列第35位,其是胡润榜单上最年轻的独角兽。
在京东健康独立时,网上流传着刘强东和京东健康CEO辛利军的一段对话,说要再造一个“京东”。刘强东问:“你到底是要搞一个健康产品的零售,还是要深耕去干互联网医疗的事?”辛利军答:“我们要完整地干这件事。”刘强东说:“好,那你们就从京东独立出去,我看好你们,健康这个领域做好了,能再造一个京东。”事实上,独立之后,京东健康表现可圈可点。2019年9月,京东健康CEO辛利军在接受采访时透露,京东健康已经实现盈利,且营收规模超过百亿元。10月,他曾在一场大会上展示过一组数据:三年时间京东大药房成为全国规模最大的医药零售渠道,占零售市场15%以上的份额,贡献了超过60%的专科用药销售额,有超过一半药品被发往三线以下城市。今年疫情来势汹汹,着眼于互联网医疗的京东健康迎来发展契机。数据显示,京东健康在1月19日至22日,每天入仓、上架超过1580万只口罩;随后在1月26日上线了健康在线问诊平台,截至4月30日,平台累计服务用户超过1100万人次;在2月10日上线湖北慢病用药求助信息公益平台,收到湖北地区超过2万条慢病患者的断药求助信息,超过96%的用药需求得到解决。今年618购物节期间,京东大药房慢病用药成交额同比增长270%,O2O购药服务“京东药急送”成交额是去年同期的492倍。据了解,今年6月,京东健康推出了中医会诊中心和耳鼻咽喉智能医疗健康服务中心,两家中心均聘请了国内顶尖的医疗专家入驻,为全国患者提供线上问诊和疾病管理服务。包含这两家中心在内,京东健康App已上线多个线上虚拟专科中心,覆盖心血管疾病、精神心理、糖尿病、肾病、儿科疾病、肿瘤疾病、母婴护理等领域。今年8月,京东健康推出的京东家医。据媒体报道,目前旗下“京东互联网医院”已入驻超6万名医生。目前,“京东大药房”已成为全国收入规模最大的零售药房;第三方药品批发交易平台“药京采”,自上线以来一直保持高速增长,下游采购商家超过13.5万家,是国内规模最大的第三方药品批发平台之一。
(文章来源:中国基金报)

同花顺股票千股千评

原标题:股千曼卡龙8年营收退步去年电商腰斩 携赌约冲IPO数据打架 9月23日,股千曼卡龙珠宝股份有限公司(以下简称“曼卡龙”)首发上会。曼卡龙拟于深交所创业板上市,计划公开发行股份数量不超过5100万股,保荐机构为浙商证券。曼卡龙本次拟募集资金3.58亿元,分别用于营销网络扩建项目、设计展示中心升级建设项目、智慧零售信息化升级建设项目。曼卡龙2019年的营业收入下滑,还不及2012年时的水平。2012年至2019年,曼卡龙实现营业收入分别为10.35亿元、12.40亿元、9.99亿元、8.98亿元、7.50亿元、8.37亿元、9.20亿元、8.97亿元;实现归属于母公司所有者的净利润4395.82万元、4421.26万元、2364.29万元、3048.41万元、5578.34万元、4381.84万元、5503.91万元、6491.21万元。曼卡龙发布的招股书数据存在前后不一致的情况。2017年4月5日报送的招股书显示,2016年公司营业收入为7.79亿元,归属于母公司所有者的净利润为5116.24万元。2016年、2017年、2019年,曼卡龙经营性现金流净额与净利润不匹配。2016年至2019年,公司经营活动产生的现金流量净额分别为3296.33万元、2497.68万元、7663.01万元、5367.40万元。其中,销售商品、提供劳务收到的现金分别为7.73亿元、9.04亿元、10.24亿元、9.62亿元。2016年至2019年,曼卡龙应收账款余额分别为5213.30万元、5511.59万元、4732.62万元、4574.28万元,应收账款账面价值分别为4952.64万元、5235.98万元、4495.99万元和4345.56万元,占各期营业收入的比例分别为6.61%、6.25%、4.89%和4.85%。曼卡龙应收账款周转率分别为17.09、16.44、18.90、20.28,低于同行业可比上市公司应收账款周转率均值24.15、25.50、27.99、35.53。曼卡龙库存商品占存货九成以上。2016年至2019年,曼卡龙存货金额分别为3.02亿元、3.32亿元、3.52亿元、3.44亿元,占流动资产的比例分别为75.35%、72.12%、72.53%和68.28%。其中,公司库存商品金额分别为2.71亿元、3.05亿元、3.33亿元、3.22亿元,占存货的比例分别为89.49%、91.84%、94.54%、93.66%。公司存货周转率分别为1.89、2.04、2.03、1.92,高于同行业可比上市公司存货周转率均值分别为1.95、1.99、1.90、1.57。2016年至2019年,曼卡龙综合毛利率先降后升,分别为26.62%、22.87%、24.57%和25.78%,主营业务毛利率分别为26.21%、22.51%、24.40%和25.50%。曼卡龙毛利率与同行业可比上市公司毛利率平均值接近。2016年至2019年,曼卡龙负债分别为8458.43万元、1.01亿元、1.16亿元、6477.82万元,资产负债率(合并)分别为19.34%、20.26%、22.11%、12.00%。曼卡龙逐步关闭了部分街边直营店,街边直营店收入逐年下滑。2016年至2019年,公司街边直营店销售收入分别为2.80亿元、2.01亿元、1.70亿元、1.37亿元。街边直营店数量分别为11家、8家、8家、5家。此外,公司去年来自电商的销售收入同比“腰斩”。2019年,公司来自电商的销售收入为2493.63万元,而2018年,公司来自电商的销售收入为4955.88万元,。曼卡龙一年换一次财务负责人。2017年8月,财务负责人胡晓群因个人原因辞去公司财务负责人职务。2017年9月8日,公司聘任刘春燕为公司财务负责人。2018年1月,公司董事会秘书、财务负责人刘春燕因个人原因辞去董事会秘书、财务负责人职务。2018年3月27日,公司聘任王娟娟为公司财务负责人。据投资快报报道,曼卡龙三个版本的大客户数据“打架”。新版的招股书显示,吴兴天家饰品商行及其关联方是公司2018年度第一大加盟商,贡献收入3967.48万元。然而在2019年版本的招股书中,收入在2100万元以上的客户中却没有吴兴天家的身影。2019年版的招股书中,赵洪2018年为曼卡龙贡献销售收入4126.59万元,比最新版本的3967.48万元多159.11万元。曼卡龙不仅最近两个版本的招股书数据“打架”,2019年版本与2017年版本的招股书也有同样的问题。据大众证券报报道,公司的首饰质量也令众多消费者不满。除了出售的商品“货不对板”,多款产品均有消费者表示:“带了半个月就断了”、“买了才带几天就弄掉了,手链的扣子不牢”、“断了掉了…突然发现没了”、“ 链子买来两个多月就断了”、“正常的拧动开关,整个手镯扭曲裂开”等众多质量出现问题的情况。据中国网报道,曼卡龙在2012年至2014三年期间主要依靠其全资子公司上海戴曼克森钻石贸易有限公司(下称“戴曼克森”)向境外采购。2013年曼卡龙公布的采购钻石金额为9210万元,当年的返还钻石进口增值税为1410万元,按照返还增值税倒推,当年曼卡龙进口钻石的总额应该在1.27亿元左右,但这一数据与其对外公布的当年钻石采购金额9210万元有大致三千万元的差额。曼卡龙珠宝在今年1月份注销了戴曼克森的法人资格。曼卡龙珠宝表示,公司采购模式由直接向国外供应商采购钻石逐步向钻交所会员采购。但戴曼克森在历史上负责进口钻石亦拥有钻交所席位。据长江商报报道,本次IPO前,孙松鹤再度背上赌约。今年4月23日,信海创业、浙商利海与曼卡龙及孙松鹤、曼卡龙投资签署补充协议,如果曼卡龙事后撤回申报材料,或发行上市申请被驳回,或发行上市失败,则存在信海创业、浙商利海要求孙松鹤及曼卡龙投资回购其持有的曼卡龙全部股份风险。信海创业、浙商利海在IPO前“添赌”,似乎对曼卡龙IPO能否顺利仍旧缺乏信心。中国经济网向曼卡龙董事会办公室发去采访提纲,截至发稿公司未对相关问题给予答复。珠宝首饰零售连锁企业拟创业板上市实控人持有香港居民身份证曼卡龙是一家集珠宝首饰创意、销售、品牌管理为一体的珠宝首饰零售连锁企业,主营业务是珠宝首饰零售连锁销售业务。公司专注于珠宝品牌建设,聚焦年轻消费群体。公司拥有“MCLON曼卡龙”、“今古传奇”等珠宝首饰品牌,主营业务收入主要来源于素金饰品及镶嵌饰品,主要经营模式为直营店、专柜和加盟,主要产品为计克类黄金和“三爱一钻”即“爱尚金”、“爱尚炫”、“爱尚彩”系列以及钻石饰品。曼卡龙控股股东为曼卡龙投资,目前持有公司9928万股股份,占比64.89%。曼卡龙实际控制人为孙松鹤。孙松鹤直接持有公司12.04%的股份,通过曼卡龙投资持有公司64.89%的股份,合计控制公司76.93%的股份。孙松鹤,曼卡龙董事长、总经理、核心技术人员,男,1963年生,中国国籍,亦同时持有香港居民身份证,无永久境外居留权,大专学历。1980年7月至1984年11月任萧山区商业局百货公司业务员;1984年12月至1994年8月任萧山区司法局公证员;1994年9月至1998年9月任萧山市万隆珠宝商城经理;1998年10月至2004年10月任杭州万隆黄金珠宝有限公司经理;2004年11月至2008年9月任浙江万隆珠宝有限公司经理;2006年8月至2013年4月任万隆曼卡龙珠宝经理;2009年12月至今任曼卡龙董事长、总经理。曼卡龙拟于深交所创业板上市,计划公开发行股份数量不超过5100万股,保荐机构为浙商证券。曼卡龙本次拟募集资金3.58亿元,其中2.76亿元用于营销网络扩建项目、6154.36万元用于设计展示中心升级建设项目、2046.00万元用于智慧零售信息化升级建设项目。

两份招股书2016年数据对不上2012年至2019年,曼卡龙实现营业收入分别为10.35亿元、12.40亿元、9.99亿元、8.98亿元、7.50亿元、8.37亿元、9.20亿元、8.97亿元;实现归属于母公司所有者的净利润4395.82万元、4421.26万元、2364.29万元、3048.41万元、5578.34万元、4381.84万元、5503.91万元、6491.21万元。公司2019年的营业收入还不及2012年时的水平。公司此前于2017年、2019发布过招股书,其中2016年的营业收入、营业成本、利润数据存在前后不一致的情况。2017年4月5日报送的招股书显示,2016年营业收入为7.79亿元,归属于母公司所有者的净利润为5116.24万元。
2016年、2017年、2019年,曼卡龙经营性现金流净额与净利润不匹配。2016年至2019年,公司经营活动产生的现金流量净额分别为3296.33万元、2497.68万元、7663.01万元、5367.40万元。其中,销售商品、提供劳务收到的现金分别为7.73亿元、9.04亿元、10.24亿元、9.62亿元。
1
应收账款周转率低于同行均值2016年至2019年,曼卡龙应收账款余额分别为5213.30万元、5511.59万元、4732.62万元、4574.28万元。2017年、2018年、2019年,公司应收账款余额增长率分别为5.72%、-14.13%、-3.35%。报告期内,公司应收账款账面价值分别为4952.64万元、5235.98万元、4495.99万元和4345.56万元,占各期营业收入的比例分别为6.61%、6.25%、4.89%和4.85%。
公司报告期末形成的应收账款主要系专柜和电商模式下唯品会销售形成的应收货款。据招股书,报告期内,公司专柜和唯品会销售收入总体呈增加趋势,应收账款余额总体呈下降趋势,主要系公司加强了应收账款的管理,积极对应收货款进行了催收所致。报告期内,曼卡龙应收账款周转率分别为17.09、16.44、18.90、20.28,低于同行业可比上市公司应收账款周转率均值24.15、25.50、27.99、35.53。
公司在招股书中表示,公司和同行业可比上市公司的应收账款周转率平均水平存在一定差异,主要系各公司的经营模式差异所致。如老凤祥和周大生以批发、加盟业务模式为主,因给予加盟客户账期较短(或先款后货),应收账款周转速度较快。公司的应收账款主要源于与商场联营专柜业务,相关货款按月结算,周转速度较慢。公司的应收账款周转情况与业务模式基本保持了一致性。2019年末库存商品3.22亿元占存货九成以上2016年至2019年,曼卡龙存货金额分别为3.02亿元、3.32亿元、3.52亿元、3.44亿元,占流动资产的比例分别为75.35%、72.12%、72.53%和68.28%。据招股书,2018年末存货余额比2017年末增加2068.51万元,增幅为6.24%,主要系公司业务规模扩大所致。2019年末存货余额比2018年末小幅下降,主要系公司根据市场需求的变化,优化门店铺货结构,合理利用库存,控制备货量,使得存货余额小幅下降。公司存货占比较高主要由于,一是公司产品主要为素金饰品和镶嵌饰品等价值较高的珠宝首饰;二是公司以自营业务为主,为保证直营店及专柜的有效运营,需保持一定的铺货及周转存货量。公司存货余额占流动资产比例较大的情况符合珠宝首饰行业的经营特征。公司存货由原材料、库存商品、委托加工物资和委托代销商品构成,且主要为库存商品。报告期内,公司库存商品金额分别为2.71亿元、3.05亿元、3.33亿元、3.22亿元,占存货的比例分别为89.49%、91.84%、94.54%、93.66%。
报告期内,公司存货周转率分别为1.89、2.04、2.03、1.92,高于同行业可比上市公司存货周转率均值分别为1.95、1.99、1.90、1.57。
3
近两年毛利率回升2016年至2019年,曼卡龙综合毛利率先降后升,分别为26.62%、22.87%、24.57%和25.78%,主营业务毛利率分别为26.21%、22.51%、24.40%和25.50%。
曼卡龙毛利率与同行业可比上市公司毛利率平均值接近。报告期内,同行业可比上市公司综合毛利率均值分别为24.09%、22.99%、24.26%、27.49%。
负债水平降低 2019年末负债6478万元2016年至2019年,曼卡龙负债分别为8458.43万元、1.01亿元、1.16亿元、6477.82万元。报告期内,公司资产负债率(合并)分别为19.34%、20.26%、22.11%、12.00%。
报告期内,公司短期借款金额分别为2000.00万元、2000.00万元、2000.00万元、0元,2019年末公司不存在短期借款。报告期内,公司应付账款金额分别为3314.13万元、4219.26万元5389.81万元和2679.55万元,占流动负债比例分别为39.84%、42.02%、46.29%和41.38%。
多家门店关闭电商销售收入“腰斩”曼卡龙直营店按所在位置分为商场直营店和街边直营店。受消费人流向购物中心及商场逐步转移以及租金等因素的影响,街边直营店的收入逐年下滑。报告期内,公司逐步关闭了绍兴店、杭州解放店、杭州凤起店和诸暨店等街边直营店,并增设了较多商场直营店。2016年末、2017年末和2018年末,公司街边直营店数量分别为11家、8家和8家,截至2019年末,公司还剩5家街边直营店。曼卡龙街边直营店收入逐年下滑。2016年至2019年,公司街边直营店销售收入分别为2.80亿元、2.01亿元、1.70亿元、1.37亿元。此外,曼卡龙珠宝的电商业务主要通过天猫、唯品会等第三方平台在线上进行产品销售。2019年,公司来自电商的销售收入2493.63万元,而2018年,公司来自电商的销售收入4955.88万元,同比“腰斩”。
一年换一次财务负责人2012年12月21日,曼卡龙第二届董事会第一次会议聘任孙松鹤为公司总经理、赵维江为副总经理、刘春燕为董事会秘书、胡晓群为财务总监。2017年8月,财务负责人胡晓群因个人原因辞去公司财务负责人职务。2017年9月8日,公司第三届董事会第十次会议聘任刘春燕为公司财务负责人。2018年1月,公司董事会秘书、财务负责人刘春燕因个人原因辞去董事会秘书、财务负责人职务。2018年3月27日,公司第三届董事会第十三次会议聘任王娟娟为公司财务负责人。三个版本的大客户数据“打架”据投资快报报道,在最新版的招股书中,曼卡龙按照销售模式披露了前五大客户,不过,多家大客户的数据与此前招股书披露的数据差异较大。新版的招股书显示,吴兴天家饰品商行及其关联方是公司2018年度第一大加盟商,贡献收入3967.48万元。然而在2019年版本的招股书中,收入在2100万元以上的客户中却没有吴兴天家的身影。在2019年版的招股书中,曼卡龙以部分客户的实控人作为披露主体,而在最新版的招股书中,则以客户的公司名称作为披露主体。但即使将曼卡龙披露客户的标准“统一”,大客户数据仍“打架”。2019年版的招股书中,赵洪2018年为曼卡龙贡献销售收入4126.59万元,比最新版本的3967.48万元多159.11万元。披露主体不一致,披露数据有所差异在所难免。按照正常的逻辑,赵洪为曼卡龙贡献的收入应该小于或等于赵洪及其关联方共同出资的吴兴天家饰品商行及其关联方等公司,但实际上却多出159.11万元,原因不明。无独有偶,另一家大客户也有数据“打架”的情况。据最新的招股书,慈溪市观海卫莱蒂雅珠宝店及其关联方2018年的销售收入为2497.58万元,莱蒂雅珠宝及其关联方等系由沈冰冰、郭黎明、徐雪君三人共同出资经营。在2019版的招股书中,2100万元收入以上的客户中同样没有莱蒂雅珠宝的身影,沈冰冰、郭黎明、徐雪君的收入为2506.90万元,比新版招股书多9万元。事实上,曼卡龙不仅最近两个版本的招股书数据“打架”,2019年版本与2017年版本的招股书也有同样的问题。在2019年版本的招股书中,曼卡龙2016年对杭州解百的销售收入为1321.25万元,而2017年版本的数据为1388.32万元。在2017年版本招股书中,杭州大通商城股份有限公司及其关联方贡献的销售收入为2016.85万元,在2019年版招股书中,大通商城却没有出现在收入超过1321万元的大客户名单中。此外,在2019年版招股书中,银泰商业(集团)有限公司在的销售收入是17291.39万元,旧版招股书披露的数据是18461.08万元,两者相差1169.69万元。杭州汇德隆银隆世贸中心商贸有限公司在2019年版招股书中披露的销售收入是2281.73万元,2017年版招股书披露的数据是2419.81万元,两者相差138.08万元。产品屡现质量问题据大众证券报报道,记者在天猫商城品牌直销店“曼卡龙珠宝旗舰店”中发现,一款名为“曼卡龙Love彩金手链”的产品,实际款式与图片并非完全一致。根据销售记录,有消费者反映“广告照与商品实物相差大”,主要表现在收到的手链中部分链条与广告图片不一致,而客服对此解释为“做了升级才这样的”,但目前该款在售商品的图片仍为“未升级”时的图片。除了出售的商品“货不对板”,公司的首饰质量也令众多消费者不满。“旗舰店”中,“新款玫瑰金细手链女彩金K金可调节凤尾链”、“曼卡龙小心意钻石项链”、“足金硬镯子光面开口金手镯 ”等多款产品均有消费者表示:“带了半个月就断了”、“买了才带几天就弄掉了,手链的扣子不牢”、“断了掉了…突然发现没了”、“ 链子买来两个多月就断了”、“正常的拧动开关,整个手镯扭曲裂开”等众多质量出现问题的情况。而在公司招股书中,公司亦表示日后或将存在“委外生产风险”及“产品质量控制风险”。由于自身不拥有生产加工环节,全部产品均通过委外生产或外购,因此如果委外生产商延迟交货,或者委外生产商的加工工艺和产品质量达不到公司所规定的标准,将会对公司的库存管理、品牌声誉乃至经营业绩产生不利影响。此外,若公司无法有效实施产品质量控制措施,出现重大产品质量问题或纠纷,则将对公司品牌和经营造成不利影响。对此,中国政法大学传播法研究中心副主任朱巍在接受记者采访时表示:“《消费者权益保护法》明确规定了消费者有知情权和自由选择权,《产品质量法》也有类似这样的规定,包括在产品的宣传、包装上的标识必须是真实的,拿到的实物和宣传应当是一致的。‘做了升级’没有事先经过消费者同意。此外,作为消费者来说,和商家有巨大的信息鸿沟,商家是以次充好还是有一个提升都是没有依据的。所以商家这个行为是违法违约行为,违约指的是违反了购买的这个买卖合同;违法指违反了《消费者权益保护法》及《产品质量法》。”蹊跷注销钻石进口公司 2013年进口钻石金额存疑据中国网报道,公开数据显示,曼卡龙在2012年至2014三年期间钻石采购金额分别为1.01亿元、9210万元和9134万元。这段时间内,曼卡龙对外声称主要依靠其全资子公司戴曼克森向境外采购,包括中国香港地区和南亚等国家。同样是在2012年至2014年三年期间,上海戴曼克森收到的增值税返还款分别为1139万元、1410万元和1011万元。由此,凭借增值税返还款便可倒推曼卡龙在2012至2014这三年间进口钻石的采购金额。2012年、2014年以增值税返还倒推出的曼卡龙采购钻石金额略微小于其公布数额,曼卡龙主要以戴曼克森进口钻石为主,不过其也少量向钻交所其他会员单位采购钻石,所以上述两年的倒推结果可验证其进口增值税返还款与采购金额大致相等。同时戴曼克森亦按照一般贸易方式在钻交所报关,其进口钻石亦免征进口关税。不过2013年则存在较大差异。2013年曼卡龙公布的采购钻石金额为9210万元,当年的返还钻石进口增值税为1410万元,按照上述返还增值税倒推,当年曼卡龙进口钻石的总额应该在1.27亿元左右,但这一数据与其对外公布的当年钻石采购金额9210万元有大致三千万元的差额。业内人士认为,若这个差额为真,与之相对应的则是数百万元的增值税返还款问题,曼卡龙在2013年是否涉嫌骗取增值税返还?曼卡龙在收到采访提纲后并未回复与增值税有关之问题。曼卡龙珠宝在今年1月份注销了戴曼克森的法人资格。在解释原因时,曼卡龙珠宝表示,公司采购模式由直接向国外供应商采购钻石逐步向钻交所会员采购。根据曼卡龙珠宝的公开资料显示,戴曼克森在历史上负责进口钻石亦拥有钻交所席位。IPO前再背赌约据长江商报报道,曼卡龙本次IPO能否成功,于公司实控人孙松鹤而言关系重大。近年来,业绩、上市对赌在资本市场已成普遍现象。曼卡龙是2009年成立的,2012年,公司实控人孙松鹤的赌约就已经上身了。招股书显示,2012年6月,曼卡龙实施第三次增资,引进天津天图和深圳天图两家机构投资者,增资价格为8.67元/股,二者合计出资5200万元。天图资本专注于消费领域,投资项目包括周黑鸭、小红书、蘑菇街等。2个多月后,公司又引进信海创业和浙商利海两家机构投资者,合计增资3466.80万元,增资价格也为8.67元/股。4家外部机构投资者入股后,均与孙松鹤、万隆曼卡龙投资签署赌约,如果曼卡龙未能在2015年12月31日之前完成公开发行并上市或2012年经审计净利润低于5500万元,则四家PE股东有权要求孙松鹤及万隆曼卡龙投资回购其持有的曼卡龙全部投资。2015年5月31日,也就是曼卡龙首次向证监会递交上市申请18天前,四家PE与孙松鹤、万隆曼卡龙投资签署《补充协议》约定,如果曼卡龙申请在境内公开上市并获得证监会受理,则上述赌约终止执,即解除赌约。但是,如果曼卡龙事后撤回申报材料,或发行上市申请被驳回,或发行上市失败,则相关权利自动恢复效力。最新披露的招股书显示,曼卡龙的股东榜单中已经不见了天津天图和深圳天图的踪影,招股书并未具体介绍两家机构股东何时撤退的。只在董事变更内容中带了一笔,“2018年11月,深圳天图及天津天图将其持有的公司全部股份转让后,其推举的董事潘攀辞去董事职务。”或许是对曼卡龙上市时间及经营业绩失去了信心,两家PE清仓走人。本次IPO前,孙松鹤再度背上赌约。2019年4月23日,信海创业、浙商利海与曼卡龙及孙松鹤、曼卡龙投资签署补充协议,如果曼卡龙事后撤回申报材料,或发行上市申请被驳回,或发行上市失败,则存在信海创业、浙商利海要求孙松鹤及曼卡龙投资回购其持有的曼卡龙全部股份风险。记者梳理发现,不少PE等机构在公司IPO前与公司实控人等方面解除赌约,以让公司轻松“上阵”。信海创业、浙商利海却在IPO前“添赌”,似乎对曼卡龙IPO能否顺利仍旧缺乏信心。(文章来源:中国经济网) K 000001_0K 399001_0K 399006_0【盘前解读】上周的市场先抑后扬,同花通过连续四天的横盘修复,同花终于在周五实现的强势突破。回顾内参上周的观点,从点明箱体底部,到确认反弹趋势;从观察等待,到果断出击。无论是行情趋势,还是市场机会,都做出了较为审时度势的判断。结合近期的盘面和周末消息面,内参认为目前有三个方向值得关注:一是上周三内参就介绍过的顺周期板块和科技板块,上周的反弹持续性最强,两大板块都经历了很长时间的调整,现在属于利空出尽,逐渐修复反弹的过程;二是医药、消费等白马蓝筹股上下震荡加剧,像是进入了调整的末端。特别是作为风向标的白酒板块,近期波动幅度明显在放大,但也在调整中确认了低点,本周若再次回踩,可适度把握其中的机会;三是金融权重,上周五的大涨,金融权重最为卖力,周末还传出了上市才两个月的国联证券要收购国金证券的消息,这起“蛇吞象”的收购案更像是对前期券商合并传言的佐证。但想要回到7月初时的那种火爆场面,首先成交量就不支持,所以本周如果券商高开太多,就不要追了,关注其回落低吸的机会。策略上,周末消息面的利好偏多,指数仍会持续反弹,但如果高开的太多,就要谨慎对待。当前的外围市场并不太平,周边形势也不乐观,再加上成交量还未回归到万亿水平,所以市场目前仍是大箱体震荡的格局,操作上,就需要逢高减仓,对于短线获利的部分要择机止盈。同时,关注大科技、大金融板块回调低吸的机会。【消息面】中国人民银行主管金融杂志《中国金融》第17期发表文章《中国法定数字货币发展新机遇》称,中国人民银行2014年就开始了对法定数字货币的研究,2017年1月中国人民银行数字货币研究所正式成立,截至2020年4月,已为数字货币及其相关内容提交22件、65件、43件专利申请,涵盖数字货币的发行、流通、应用的全流程,形成了完整的产业链,已完成技术储备,具备了落地条件。【欧美股市】道琼斯工业平均指数小幅下跌244.56点,跌幅为0.47%,报27657.420点。纳斯达克综合指数下跌117点,跌幅为1.07%,报10793.280点。标准普尔500指数小幅下跌37.540点,跌幅为1.12%,报3319.470点。欧洲股市方面,英国富时100指数小幅下跌0.71%,报6007点。法国CAC40指数小幅下跌1.23%,报4989点。德国DAX指数小幅下跌0.64%,报13124点。(文章来源:百瑞赢) 原标题:顺股汇丰渣打等大行卷入洗钱丑闻,顺股英国金融行为监管局:已展开调查 摘要 【2万亿美金!汇丰渣打等大行卷入洗钱丑闻 监管已展开调查】英国当地时间9月21日,有国际组织和媒体爆料称,在1999年—2017年间,多家跨国银行涉嫌转移非法资金,向世界各地的高风险客户提供金融服务,规模高达2万亿美金。涉及的金融机构包括:汇丰银行、渣打银行、德意志银行、摩根大通银行、纽约梅隆银行等。(第一财经) K图 00005_0K图 02888_0英国当地时间9月21日,有国际组织和媒体爆料称,在1999年—2017年间,多家跨国银行涉嫌转移非法资金,向世界各地的高风险客户提供金融服务,规模高达2万亿美金。涉及的金融机构包括:汇丰银行、渣打银行、德意志银行、摩根大通银行、纽约梅隆银行等。第一财经记者从英国金融行为监管局(Financial Conduct Authority)了解到,目前该局已对涉嫌民事和刑事违规的相关行为展开多项调查,预计在今年年底前将针对部分调查作出裁决。受丑闻消息影响,欧美股市银行板块普遍大跌,并拖累大盘走势。截至当地时间周一收盘,欧洲斯托克600银行指数暴跌5.7%;汇丰银行和渣打银行在伦敦证券交易所的股价跌幅均超过5%,双双跌至二十年来低位;德意志银行在法兰克福证券交易所的股价大跌8.8%。标普500银行指数大跌3.35%,摩根大通收跌3.09%,纽约梅隆银行大跌4.08%。
这些流传出来的档案包括2600多份“可疑活动报告”(Suspicious Activity Reports),由各大金融机构提交给“金融犯罪执法网络”。目前尚不得知这些档案如何被爆料机构获取。爆料依据是美国“金融犯罪执法网络”(Financial Crimes Enforcement Network)的机密档案,金融犯罪执法网是美国财政部旗下部门,负责收集和分析有关金融交易的信息,以在美国国内和国际打击洗钱和资助恐怖主义的行为以及其他金融犯罪。按照现行监管要求,金融机构如果认为客户利用其服务从事潜在的犯罪活动,就需要提交“可疑活动报告”;不过,提交“可疑活动报告”,并不要求金融机构停止与相关客户的业务往来。在接受第一财经采访时,渣打银行集团媒体关系主管朱莉·吉布森(Julie Gibson)解释称,提交“可疑活动报告”,并不意味着客户存在犯罪行为;当银行发现某项交易中存在可疑情况时,就会按照当地监管要求,提交“可疑活动报告”。汇丰银行则声明称,目前流传出来的材料“都是历史资料”;在2017年底,美国司法部 “确定汇丰银行履行了所有义务”。由于此次曝光的洗钱行为规模之大和金额之高,此事已引发多国监管机构注意。第一财经记者从英国金融行为监管局(Financial Conduct Authority)了解到,目前该局已对涉嫌民事和刑事违规的相关行为展开多项调查,预计在今年年底前将针对部分调查作出裁决。近年来,各国都在不断加大反洗钱力度。仅在2017年—2020年,英国金融行为监管局便已因涉嫌洗钱或反洗钱不力等相关缘由,对德意志银行(罚款1.63亿英镑)、印度Canara银行(罚款89.61万英镑)、渣打银行(罚款1.022亿英镑)、德国商业银行(伦敦分行)(罚款3780万英镑)开出巨额罚单。然而,丰厚的利润仍在激励个别机构铤而走险。反洗钱咨询机构AML Right Source指出,继续进行上述可疑交易,银行获取的利润,比违法成本还要高。(文章来源:第一财经)

同花顺股票千股千评

原标题:票千评港股IPO|室内设计及RMR服务提供商顶好集团预闯关港交所,收入重度依赖大客户 9月22日,票千评资本邦获悉,据港交所9月18日披露,顶好集团控股有限公司(顶好集团)向港交所递交招股说明书拟主板上市,智富为其独家保荐。

顶好集团是成立于1998年的知名室内设计、装修及RMR服务提供商。其在中国上海的室内设计及装修行业积逾20年丰厚经验并在香港占有一席之地。凭藉其在室内设计及装修行业的扎实而丰富的经验,于2007年在中国上海展开RMR服务,并于2015年为RMR服务进一步推出「OK快修」品牌。顶好集团主要从事提供室内设计及装修服务(主要包括大型室内装修工程)以及RMR服务(主要包括物业的室内维修或养护以及室内翻新工程)。 根据弗若斯特沙利文报告,按2019年的收入计其在上海室内设计、装修及 RMR行业位列第14位,占据约0.26%的市场份额。如弗若斯特沙利文报告所载,中国及上海的室内设计、装修及RMR市场均高度分散。于2019年,上海拥有逾10万名及3千名市场参与者,而按2019年的收入计上海市场五大公司的总市场份额仅为5.39%。 根据弗若斯特沙利文报告,于2015年至2019年期间,上海室内设计及装修行业以及RMR行业的市场规模分别以7.5%及7.9%的复合年增长率增长。而顶好集团收入总额由截至2017年12月31日止年度的人民币2.7亿元增加至截至2018年12月31日止年度的人民币3.43亿元,并进一步增加至截至2019年12月31日止年度的人民币3.97亿元。 据招股书显示,其业务模式是向房地产开发商及楼宇终端用家提供室内设计、装修及RMR服务,其中包括需要对建筑进行装修及翻新的企业及个人客户。其向主要位于中国的供应商采购塬材料,并按逐个项目基准委聘劳务分包商,以在其项目提供劳动力。
顶好集团收入可分为三个部分:(i)室内设计及装修服务;(ii)RMR 服务;及(iii)单独室内设计服务,而其亦自线上销售产生收入。于2017年、2018 年及2019年,以及截至2020年6月30日止六个月,公司收入分别为2.71亿元、3.43亿元、3.97亿元及9332.7万元。其中。室内设计及装修服务的销售额占截至2017年、2018年及2019年12月31日止年度以及截至2020年6月30日止六个月总收入的57.9%、53.0%、 56.0%及74.1%。截至2017-2019年度以及截至2020年6月30日止六个月,公司期内盈利为人民币2274万、2804万、3168万和825万元。
重度依赖大客户截至2017年、2018年2019年12月31日止年度以及截至2020年6月30日止六个月,其五大客户合共分别占总收益72.5%、63.4%、69.3% 及80.8%。于各期间,其最大客户分别占总收益20.1%、23.4%、28.2%及 54.2%。
同期最大劳务分包商占总分包费超五成截至2017年、2018年及2019年12月31日止年度以及截至2020年6月30日止六个月,其五大劳务分包商分别占总劳务分包费的100%、100%、100%及100%,而同期最大劳务分包商分别占总分包费的约76.4%、54.2%、53.1%及63.5%。 与此同时,公司表示将继续物色及接洽合适的劳务分包商,以保持长期增长及降低劳务分包商集中风险。 意外事故遭赔付45万元据悉顶好集团一名员工在工作现场以外的项目场地发生一起事故,遭受致命伤害。该死亡劳工由唐诚建筑装潢聘为室内设计及装修主管,集团向死亡劳工家属支付45万元赔偿金。值得注意的是,其招股说明书显示,公司于2019年重续唐诚建筑装潢的安全生产许可证。
(文章来源:资本邦) 摘要 【方正策略:股千低估值顺周期品种有望迎来主升浪】当前低估值顺周期品种具有良好的性价比,股千宏观层面两大条件已经具备,市场层面已有苗头,在经济数据持续超预期的反复验证和催化下有望迎来主升浪。 核心观点1、近10年来低估值顺周期板块出现过四次明显的超额收益,且全部集中在2015年前。2015年后强如供给侧结构性改革的逻辑也难以获得市场的普遍共识,难以获得稳定的超额收益。2、持续的顺周期行情需要具备两个宏观条件,一是经济的繁荣或企稳预期得到持续验证。二是政策宽松力度足够大,远期需求预期被提前托起。行情的终结信号是经济复苏或繁荣的证伪。3、2015年前低估值顺周期品种行情的持续性良好,2015年后往往表现为昙花一现的反弹,核心原因在于对于经济弹性认识的根本性转变,经济L型寻底过程中,供给侧改善市场一次性定价,需求侧的回暖难以持续。4、四轮行情中低估值顺周期品种的超额收益来源以2012年为界划分,2012年前主要来自于业绩与景气,2012年后主要来自于估值扩张。5、低估值顺周期行情中,早周期、中游周期、强周期及大金融板块没有明显的轮动顺序特征,绝大多数时间表现为同涨同跌,宏观驱动特征明显。6、当前低估值顺周期品种具有良好的性价比,宏观层面两大条件已经具备,市场层面已有苗头,在经济数据持续超预期的反复验证和催化下有望迎来主升浪。摘要1、近十年来,低估值顺周期板块出现过四次领涨全市场的阶段性行情,且集中在2010年至2015年间。复盘历史,2010年来,顺周期品种有过四次获得持续超额收益的阶段性行情,且集中在2015年前。第一次为2010年7月到2011年3月,持续时间9个月,相对于万得全A的超额收益为24.1%。第二次为2012年1月到3月,持续时间2个月,超额收益7.3%。第三次为2014年6月至11月,持续6个月,超额收益7.9%。第四次为2014年12月至2015年6月,持续时间7个月,超额收益23%。2015年后,周期风格不再有持续的超额收益,强如2016年至2017年供给侧结构性改革的逻辑也难以获得市场的普遍共识,仅表现为跟随全市场的修复性上涨,并未获得持续的超额收益。2、2015年前低估值顺周期品种行情的持续性良好,2015年后往往表现为昙花一现的反弹,核心原因在于对经济预期认识的转变。2015年前的四轮低估值顺周期行情分别持续9个月、2个月、6个月和7个月,总体来看持续性良好。持续的超额收益需要具备两个宏观条件:一是经济有繁荣或企稳预期,进而带动需求的大幅扩张或回暖,周期品明显受益,例如2010年至2011年。二是政策宽松力度足够大,远期需求预期被提前托起,周期品表现良好,例如2014年至2015年。2015年后,经济进入L型寻底过程中,供给侧结构性改革导致的上游利润回升市场一次性定价,需求侧的回暖难以持续。同时上述两大宏观条件均没有出现,导致顺周期品种没有持续的超额收益。3、以2012年为界,低估值顺周期品种的超额收益在2012年前来自于业绩,2012年后来自于估值扩张。2010年7月到2011年3月的顺周期行情超额收益的主要来源是业绩改善和估值提升的双重驱动,景气贡献明显。2012年后顺周期主要由估值扩张驱动,例如2012年的流动性宽松。2014年及2015年间的“一带一路”及城市群和区域一体化规划更新,例如珠三角、长江经济带、成渝经济区和京津冀规划在这两年陆续出台,“一带一路”的进展与城市群系列规划的出台都标志着未来五年投资发力方向的逐渐明晰,交通、能源和通信基础设施建设是重中之重,推动了周期板块估值的在这一轮牛市中的大幅扩张。4、低估值顺周期品种内部没有明显的轮动顺序,绝大多数时间表现为同涨同跌。四轮低估值顺周期行情中,宏观驱动的特征较为明显,内部的行业轮动顺序来看,早周期、中游周期、强周期及大金融板块的轮动没有明显演绎顺序,仅在2010年的行情中表现为早周期>中游周期>强周期>大金融,此后多数时间表现为同涨同跌。2015年后,不同属性的周期品各自行业属性更加明显,没有明显的内部轮动特征。5、当前低估值顺周期品种具有良好的性价比,宏观层面两大条件已经具备,市场层面已有苗条,在经济数据持续超预期的反复验证和催化下有望迎来主升浪。宏观层面,首先,为应对疫情政策前期已经大幅宽松,随着疫苗研发进展超预期,全球经济复苏预期都在逐步确立,多数商品价格已经回到甚至超过疫情前水平,显示需求预期已经明显好转。其次,我国8月经济全面超预期,四季度内外需共振格局下,经济的进一步上行是大概率事件。市场层面,2016年开始的消费成长与周期金融的估值割裂已经演绎近五年时间,低估值顺周期品种的整体估值与机构持仓均处于历史底部,具有良好的性价比。两者估值的割裂8月中旬后出现停滞,9月出现收敛现象,在经济超预期修复的反复验证及催化下,低估值顺周期品种有望迎来主升浪。风险提示:比较分析的局限性、国内外央行货币政策提前收紧、国内外新冠疫情超预期反复、经济复苏不及预期等。正文如下1、2010年来低估值顺周期板块的空间及持续性如何?近十年来,低估值顺周期板块出现过四次领涨全市场的阶段性行情,且集中在2010年至2015年间。2010年后,随着总需求的见顶以及经济进入转型期,传统产业密切相关的周期及大金融板块的估值中枢不断下沉,顺周期品种逐渐与低估值划上约等号。复盘历史,2010年来,顺周期品种有过四次获得持续超额收益的阶段性行情,且集中在2015年前。第一次为2010年7月到2011年3月,持续时间9个月,相对于万得全A的超额收益为24.1%。第二次为2012年1月到3月,持续时间2个月,超额收益7.3%。第三次为2014年6月至11月,持续6个月,超额收益7.9%。第四次为2014年12月至2015年6月,持续时间7个月,超额收益23%。2015年后,周期风格不再有持续的超额收益,强如2016年至2017年供给侧结构性改革的逻辑也难以获得市场的普遍共识,仅表现为跟随全市场的修复性上涨,并未获得持续的超额收益。
1.1 2015年前低估值顺周期行情的持续性良好第一轮行情:2010年7月到2011年3月周期板块领涨市场,持续时间9个月,本轮周期股行情发生在经济增速回升、经济预期重新走向繁荣的背景下。宏观层面经济从复苏走向过热催生了再次繁荣的预期,是支撑本轮顺周期品上行的核心因素。从经济层面看,2010年制造业投资的上行拉动经济在短暂触底后回暖,经济增速在2010年第三季度探底后开始回升,GDP增速从2010年第三季度的9.9%小幅回升至2011年第一季度的10.2%。经济景气程度也在逐渐改善,制造业PMI从2010年7月51.2的低点开始反弹,在11月又重新回升到55.2的绝对高点。这一阶段经济在短暂触底后回暖的主要原因是制造业投资持续上行的带动,在基建投资增速、房地产投资增速、出口增速均出现小幅下滑的背景下,制造业投资增速从2010年7月的25.1%上行至2011年3月的29.2%,带动了经济下行周期的结束。流动性在后期逐渐收紧,利率逐步抬升。从M2增速看,2010年7月之前货币投放一直处于在经历“四万亿”放水后的逐步收紧阶段,但M2增速在2010年7月位于17.6%的低点后开始回升,在2010年12月达到19.7%的阶段性新高后开始新一轮收紧。从利率角度看,在这一阶段央行六次提准、四次加息,利率有了明显抬升。10年国债收益率从2010年7月的3.2%冲高至4.1%,之后在2011年第一季度回落稳定在3.9%左右;票据直贴利率从2010年9月起也有了明显抬升,2011年2月后稳定在5%左右,相比2010年7月的3%大幅提升。政策收紧后经济明显见顶回落,繁荣预期证伪,顺周期行情终结。通胀高企和地产调控幅度加大导致政策收紧,本轮周期股行情终结。本轮周期股行情终结的核心因素是财政政策和货币政策的同时收紧,主要考量是当时通胀和房价的快速上行,此后经济快速见顶回落,繁荣预期证伪。从通胀水平看,这一阶段CPI和PPI一路上行,引发市场对恶性通胀出现的担忧。2011年3月CPI冲高达到5.4%,PPI也达到7.3%,处于2009年以来的新高。从地产调控看,2010年9月起国务院相继出台一系列政策抑制房价过快上涨,2011年1月“新国八条”的推出表明房地产政策的全面收紧。在此背景下,“防通胀”成为2011年经济工作的首要任务,财政、货币政策开始双收。财政政策方面,2011年政府工作报告中将财政赤字目标定为9000亿,同比减少1500亿;货币政策方面,央行6次提准、4次加息,流动性全面收紧。第二轮行情:2012年1月到3月周期板块领涨市场,持续时间2个月,本轮周期股行情发生在经济快速下行末期、政策由紧转松、流动性充裕的背景下。从经济层面看,三驾马车中投资和出口的显著下滑导致中国经济开始下台阶,经过2011年的快速下行后,市场普遍预计2012年下行幅度收敛,快速下行结束。从GDP增速看,2011年第四季度GDP增速已经滑落至8.8%,2012年第一季度进一步下行至8.1%。从景气指标看,这一阶段制造业PMI出现短暂上行,主要原因是基建投资出现反弹,但总体不改在经济降速背景下PMI逐渐回落的大趋势。从政策层面看,当时政策正处于由紧转松的过渡期,2011年11月央行在时隔3年后第一次降准,2012年2月再度降准0.5个百分点,政策从紧周期开始转向。在房地产政策方面,地产政策的逐渐松绑带动了中国新一轮地产周期的开启。从流动性层面看,在经济下行压力不断加大的背景下流动性开始由紧转松,利率指标冲高后迅速回落。从总量看,M2增速在经历大幅下滑后在13%附近保持稳定,不再延续之前下行的趋势;新增贷款放量明显,2012年1-2月新增贷款均超过7000亿,3月更是超过1万亿。从利率看,十年国债收益率稳定在3.5%左右,票据直贴利率从2012年1月的8%高位持续下降到3月的5%附近,企业融资成本大幅下降。这一阶段政策转暖,流动性稳定,经济的快速下行进入尾声,宏观环境有所好转。经济增速的持续滑坡和企业盈利的大幅下降终结本轮顺周期行情。由于投资、消费、出口的全面回落,2012年经济增速持续下降不可避免。同时,企业盈利的大幅下滑加剧了市场的担忧,工业企业净利润同比2012年4月起开始转负,周期板块业绩也出现大幅下滑。在经济增速滑坡叠加企业盈利恶化的背景下,复苏预期再次被阶段性证伪,本轮周期股行情终结。第三轮行情:2014年6月至11月周期板块领涨市场,持续时间6个月,本轮行情的宏观背景为经济明显下行和持续的通缩压力,流动性持续的宽裕。这一阶段我国GDP同比由2014年二季度的7.6%下降至四季度的7.3%,通胀率由6月的2.34%持续下行至11月的1.44%,经济下滑态势严峻,持续的通缩压力出现。从流动性来看,2014年二季度央行开启定向降准,货币政策基调转向宽松,但M2和社融在此期间继续稳步下行,显示经济活力不佳。利率在全年呈下行态势,票据直贴利率从年出的6.5%回落至11月的3.5%,10年期国债收益率同期从4.4%附近回落至3.5%,流动性此时进入衰退式宽松,11月超预期降息开启了2014年12月大金融板块的快速上涨行情。第四轮行情:2014年12月至2015年6月周期板块领涨市场,持续时间为7个月,本轮行行情宏观背景为增速持续下滑,货币政策不断加码助推流动性进一步宽松。这一阶段GDP同比由2014年四季度的7.3%下降至了2015年二季度的7.1%,增速面临破“7”关口,固定资产投资显著下行。2014年二季度以来定向降准并未带来通胀和增速的回升,2014年11月央行由定向降准转为全面降准降息,11月央行下调存贷款基准利率0.25和0.4个百分点,2014年11月至2015年6月期间总共发生3次降息2次降准,助推流动性进一步宽松。M2同比在2015年4月后开始回升。持续的超预期投放流动性叠加强改革的政策出台继续推升了经济转型和经济增长的预期,顺周期品种跟随市场大涨,行情终结于股灾的出现。此后我国经济正式进入转型的深水区,经济增速向下寻底,周期股不再有持续的超额收益出现。
1.2 低估值顺周期行情超额收益的来源以2012年分界2010年7月到2011年3月周期股存在超额收益的主要逻辑是业绩改善和估值提升的双重驱动。在这一轮周期股行情中,周期板块上涨55.7%,全A上涨31.6%,消费、成长和大金融板块分别上涨37.2%、49.4%、11.8%,周期板块明显领跑大盘。从业绩层面看,这一时期周期板块业绩相对其他板块具备相对优势,特别是在2010年第四季度净利润增速达到了72.4%的新高。这一阶段周期股业绩大幅改善的原因有两点,一是在美国开启第二轮QE背景下,全球流动性的宽松推高了大宗商品价格。这一阶段螺纹钢、铜、铝、铅等大宗商品价格不断创出新高,极大提升了周期行业的盈利能力。二是供给收缩政策利好周期行业,供给端采取的“拉闸限电”政策减少了大宗商品的供给,在需求端未受明显影响的情况下,周期行业的毛利率得到改善。由于“十一五”节能减排任务的硬性要求,2010年6月起,浙江、江苏、山东等超过7个省份相继针对钢铁、化工、建材等高耗能行业企业采取拉闸限电的措施,直到12月国务院叫停了“拉闸限电”政策。从估值层面看,周期股估值的大幅扩张也驱动周期股股价不断上行。由于中信周期风格指数市盈率数据缺失,我们选取当时权重前三的化工、采掘和机械的估值扩张程度做参考。这段时期全A市盈率涨幅9%,化工、采掘和机械的估值扩张幅度分别为167%、27%、27%,尤其是化工行业估值的大幅提高带动了整个周期板块估值的快速上升,驱动周期股股价跑赢大盘。2012年1月到3月周期股存在超额收益的主要逻辑是估值抬升。这一轮周期股行情中,周期板块上涨21.9%,全A上涨14.6%,消费、成长和大金融板块分别上涨17.3%、21.5%、16.3%,周期板块领涨大盘。在周期板块净利润同比为负的背景下,本轮周期股行情的主要支撑因素是估值的抬升,受益于流动性的由紧转松,周期板块估值修复明显。这段时期全A估值扩张16%,而同期权重前三的化工、采掘和机械行业的估值分别上行36%、26%、25%,驱动周期股创造出超额收益。2014年至2015年的两段超额收益主要由估值扩张带动。2014年6月至11月的第一段超额收益期间,周期涨幅37.7%, 市盈率PE-TTM由18倍升至23倍,涨幅24.5%,同期全A涨幅29.8%,市盈率PE-TTM由12倍涨到14倍,涨幅18%,周期板块估值扩张明显。2014年年底降息刺激下短暂的大金融行情结束周期板块的第一段超额收益行情。2014年12月至2015年7月的第二段超额收益期间,市场迎来全面牛市,周期风格涨幅112%, 市盈率PE-TTM由26倍升至64倍,涨幅146%,是各个风格中估值涨幅最高板块,同期全A涨幅89%,市盈率PE-TTM由17倍涨到30倍,涨幅70%,周期股估值的强势扩张带来超额收益,随着2015年7月牛市转熊,周期板块超额收益随着估值的回落结束。总体来看,这两段周期板块的超额收益均由流动性宽松背景下估值的扩张带动,业绩层面表现不佳,周期板块归母净利润增速长期低于0%,直到2016年供给侧改革后业绩才出现大幅改善。政策的持续催化带动了2014年-2015年间的周期估值扩张行情。随着十三五规划在2014年4月开始编制,“一带一路”系列和城市群系列发展规划频发,逐渐成为市场讨论的热点。“一带一路”的首次提出在2013年9月,在2014年“一带一路”概念经历了由规划至部署和落实阶段,取得了重大进展。
1.3低估值顺周期品种内部没有明显的轮动顺序2010年7月到2011年3月早周期板块领涨早期行情,中周期,强周期板块领涨中后期行情,大金融板块滞涨。2010年7月到10月,以汽车股为代表的早周期板块领涨。这一阶段汽车股涨幅超过50%,主要逻辑是2009年1月国务院推出“汽车下乡”政策后汽车股强势走强。2010年10月到2011年1月初,以建筑材料、采掘为代表的中周期、强周期板块领涨市场,涨幅均超过10%。这一阶段中、强周期领涨的主要逻辑是“拉闸限电”政策在各地开始实施,利好被限制产能的中、强周期行业。2011年1月到3月建筑材料涨幅超过33%,明显跑赢其他行业,主要逻辑是2011年是“十二五”开局之年,各种新规划的工程开始逐步建设。这一阶段大金融板块未有太大行情,基本保持横盘震荡,相对滞涨。2012年1月到3月周期与金融板块实现普涨,中、强周期板块涨幅好于大金融。本轮周期中,受益于流动性的宽松和经济政策的由紧转松,周期板块和大金融板块均实现普涨。分行业来看,属于强周期的采掘长期保持领涨,涨幅超过25%,这一时期采掘长期保持领涨的主要逻辑是动力煤价格在此时接近历史最高点,行业盈利能力有保障。中周期的建筑材料后来居上,从2月下旬开始的主要逻辑是2月春节后项目相继开工,拉动建筑材料需求增加。这一时期大金融实现小幅上涨10%,但涨幅低于周期板块。2014年6月的周期板块超额收益期间,周期和金融普涨,顺周期行业中并未出现明显先后顺序,但估值和业绩贡献因素有所分化,估值为强、中游周期行业上涨做出主要贡献。将2014年6月3日的采掘、建筑材料、家用电器和大金融指数为1000点进行标准化来看,2014年6月至2014年11月的周期板块超额收益期间,周期金融板块普涨,顺周期行业中强、中、下游周期的代表行业并未出现明显的先后领涨顺序。此时市场进入慢牛行情,从涨幅贡献来看,强周期和中游周期行业涨幅相对较高,主要由于估值贡献,采掘和建筑材料指数市盈率涨幅在此期间达到14.1%和21.8%,而家电和大金融指数市盈率涨幅为3.8%和4.5%,主要由于业绩贡献。2014年11月后,周期超额收益结束后的11至12月期间,大金融行业估值大幅拔高,迎来短暂的大金融行情,期间大金融指数涨幅61.2,市盈率涨幅67.1%。2015年1月的周期板块超额收益期间,顺周期行业普涨,大金融走弱,顺周期行业行情普遍由估值贡献。2015年1月至2015年6月的周期板块超额收益期间,周期涨幅较高,大金融涨幅较小。此时市场流动性进一步宽松,市场进入一段快牛行情,迎来全面普涨。早周期行业家电指数涨幅顺周期行业中最高,指数涨幅90.5%,市盈率涨幅75.0%。强周期和中游周期行业中,代表行业采掘和建筑材料指数涨幅分别为63.1%和73.5%,市盈率涨幅为157.9%和129.3%。总体来看,早周期行业估值贡献较大,业绩存在小幅贡献,而强周期和中游周期行业受业绩拖累,纯靠拔估值实现超额收益。
(文章来源:策略研究)

同花顺股票千股千评

原标题:同花百胜中国二次上市表现“静鸡鸡” K图 YUMC_0K图 09987_0百胜中国登陆港交所完成二次上市十多天过去了,同花但在资本市场的表现却“静鸡鸡”。对于百胜中国披露的此次预计募资的45%资金将用于继续扩大餐厅网络,持续扩张是上市后的战略重点之一。行业分析却指其最有赚钱能力的肯德基必胜客在中国市场已遭遇增长“天花板”,而旗下其他餐厅也成绩平平,百胜中国在一段时期内缺少“爆发点”。 虽然以每股468港元高价上市,但百胜中国开盘后股价却走低跌破发行价,当天一度跌幅超6%。如今数个交易日过去,不论是成交量和换手率均不高。按照百胜中国此前曾披露,此次预计募资约近200亿港元,其中45%将用于继续扩大餐厅网络,持续扩张将是上市后百胜中国的战略重点之一;45%的资金用于建设数字化及供应链及食品创新,10%的资金用于补充运营资金等。不过,记者了解到,百胜中国已有近一万家餐厅门店,其中肯德基在中国一千四百多个城市有超过六千七百家餐厅,必胜客在中国五百多个城市有超过两千两百家餐厅,而这还仅仅是截至今年上半年的数字。记者追踪了近几年来百胜中国新店开张速度发现,其每年的新开店数量都超千家,其中以肯德基门店为主。然而不容乐观的是,伴随着门店数量的增多,其业绩增长的势头却不像新店开张那么迅猛。百胜中国财报数据显示,2017年至2019年的营收分别是77.69亿美元、84.15亿美元、87.76亿美元,增长率由9.69%放缓至4.29%;同期,百胜中国净利润分别是3.98亿美元、7.08亿美元和7.13亿美元,增速由2018年峰值的77.89%降至0.71%。更让“成绩单”难看的是,今年上半年受疫情影响,百胜中国的业绩下滑明显,营收仅为36.56亿美元,同比下降17.43%;净利润为1.94亿美元,同比下滑50%。虽然百胜中国数据显示其二季度以来下滑幅度有所收窄,但全年业绩依然会受到明显影响。多元化战略未达成百胜中国是国内规模最大的餐饮企业,但却并不是“最特别”那一个了。记者从行业人士处了解到,近些年,西式快餐、中式快餐连锁的品牌新增速度非常快、门店铺设网络织密,但由此带来的是同质化严重。百胜在刚进入中国市场时,曾引领了西式快餐的风潮,在以后的发展中,虽然也以收购或孵化等形式推出了东方既白、小肥羊、黄记煌等中餐品牌,试图达成多元化战略的发展模式,但市场表现却不亮眼。目前,百胜中国的业绩增长对于肯德基、必胜客依然严重依赖。然而或许更让百胜中国忧心的是,肯德基、必胜客的“突破”能力已经悄然摸到了“天花板”。市场已经基本饱和?中国食品产业分析师朱丹蓬近日发表观点称:“中国西式快餐的市场已经基本饱和,包括下沉的县级市场,都已经有多个西式快餐品牌进入,肯德基的门店数量已经很多,再在下沉市场大量复制,空间不大难度却不小,百胜中国声称餐厅门店数量有潜力在长期发展至20000家或以上,不太现实。”然而市场也不乏乐观的声音,正是基于百胜中国业已形成的规模化效应,在面临同样的市场风险时能发挥更大的张力和抗风险效能,比如在今年疫情发生后,肯德基和必胜客充分发挥数字化优势,通过超过2.4亿的会员和超过7500万会员,把疫情风险转化为消费新习惯。公开资料显示,今年上半年,百胜中国有约80%的收入通过数字点餐实现。今年二季度,外卖及外带贡献了百胜中国一半以上的餐厅收入,同期,会员销售也出现了双位数的同比增长,超过系统销售额的60%。(文章来源:广州日报)

摘要 【公募热议科创板发行自律倡导 规范报价有助投融资生态优化】买方机构究竟应当怎样为科创板新股定价? 协商报价是如何形成的又该如何打破? 9月21日,顺股上海证券交易所第一届科创板股票公开发行自律委员会简称自律委召开了第八次工作会议,顺股并对近期新股发行过程中出现的新情况发布了行业倡导。 会后,公募基金相关人士普遍表示,维护科创板新股发行秩序是买方机构的责任和义务。 买方机构究竟应当怎样为科创板新股定价?“协商报价”是如何形成的、又该如何打破?9月21日,上海证券交易所第一届科创板股票公开发行自律委员会(简称“自律委”)召开了第八次工作会议,并对近期新股发行过程中出现的新情况发布了行业倡导。会后,公募基金相关人士普遍表示,维护科创板新股发行秩序是买方机构的责任和义务。在后续参与科创板新股发行的过程中将综合上市公司基本面和市场情况,严格遵守科创板股票发行承销业务规则,进一步规范报价,积极营造良好的投融资生态。今年以来,源源不断的科创板新股为机构带来一场打新盛宴。统计显示,今年以来以公募为代表的A类投资者的打新收益率超过10%,“打新基金”的数量也快速增加。但是在新股发行过程中,大型基金公司报价趋同、中小型公司跟随报价的情况逐渐显现,客观上对新股的发行价造成了一定的影响。“抱团报价的情况确实存在。主要是买方机构都想要提高入围率,报价尽量靠近发行价,因此客观上形成了报价趋同的结果,对新股发行价也产生了一些影响。”沪上一家中大型基金公司研究部相关人士坦承。至于报价走低,该相关人士表示,主要有三方面原因:一是科创板发行提速后,买方对部分基本面一般的上市公司报价谨慎;二是二级市场的调整也在客观上拖累了机构对新股的报价;三是出于打新基金增厚收益的需求。“我们公司在科创板新股发行报价方面一直相对保守,不走极端,接下来还是会延续这种策略。”北京一家大型公募基金相关人士告诉记者,将综合上市公司基本面和市场情况进行报价。对于中小基金公司来说,接下来在新股发行的入围率大概率会受到一些不利影响。一位资深业内人士认为,中小买方和中介机构的联系本来就相对弱一些,对上市公司基本面的了解程度也相对差一些,而且资金规模比较小,单打独斗肯定会降低入围率。公募基金相关人士普遍表示,科创板的长期投资价值不言而喻,机构的重视程度也很高。有机构人士表示,从长远来看,机构对上市公司的基本面和价值判断趋同或仍是大势所趋。(文章来源:上海证券报) 摘要 【杨杨德龙:票千评年底之前市场有望出现一波像样的反弹行情】四季度随着三季度经济的回升,票千评上市公司三季报业绩有望超出预期,从而能带动大盘出现一定反弹,年底之前,市场有望出现一波像样的行情,挑战前期的反弹高点,上证指数有望创出年内新高。 9月21日周一,三大指数出现高开之后震荡走弱,券商板块则高开低走,出现震荡走势,军工板块表现活跃,农业板块出现回升,市场维持震荡调整走势,赚钱效应一般。酒店、旅游、白酒等板块则出现了一定的回调。券商股在上周五出现了大涨的走势,消息面上,国联证券与国金证券发布停牌公告,前者将通过换股的方式吸收合并国金证券,与此同时国联证券收购长沙佣金持有国金证券约7.82%的股权,券商合并激发了投资者对于券商股的投资热情。通过券商合并来增强单个券商的实力,是打造航母级券商的一个重要方式。作为行情的风向标,券商股集体拉升也预示着市场调整接近尾声,周一券商股多数出现了高开低走震荡的走势,说明市场对于后市的信心依然不足,但建议投资者可以逢低布局消费、券商等板块来迎接四季度的反弹行情,四季度随着三季度经济的回升,上市公司三季报业绩有望超出预期,从而能带动大盘出现一定反弹,年底之前,市场有望出现一波像样的行情,挑战前期的反弹高点,上证指数有望创出年内新高。政策面上,财政部等五部委发布关于开展燃料汽车电池示范应用的通知,通知提出将对燃料电池汽车的购置补贴政策调整为燃料电池汽车示范应用支持政策,对符合条件的城市群开展燃料电池汽车关键核心技术产业化攻关和示范应用给予奖励,形成布局合理,各有侧重,协同推进的燃料电池汽车发展新模式,示范期间五部门将采取以奖代补的方式,对入围示范的城市群按照其目标完成情况给予奖励。奖励资金不得用于支持燃料电池汽车整车生产投资项目和加强基础设施建设。大力发展新能源汽车是我国的重要政策,锂电池汽车和燃料电池汽车共同发展,两个技术路径都会给予政策支持,最终看哪个技术路线能够成为主流的技术路线,目前来看,锂电池汽车更加成熟,成本也较低,目前是主流的技术路径,燃料电池作为新的技术,未来有一定的发展空间,但短期之内技术成熟度不高,成本也较高,未来要通过技术进步来降低燃料电池的成本,在安全性方面也要大力改进。货币政策方面。我国9月一年期贷款市场报价利率(LPR)为3.85%,和预期一致,与上月持平,五年期贷款市场报价利率(LPR)为4.65%,同样没有改变,维持到一定的稳定性。在货币政策方面,随着经济的回升,货币政策边际上有所收紧,但不会退出逆周期调节政策,支持企业发展保持流动性合理充裕依然是现在重要的政策目标,流动性合理充裕对于A股市场的反弹会形成有力的支撑。现在A股市场已经开启了一轮慢牛长牛走势,市场的分化特征非常明显。这次慢牛长牛,是一个中长期的趋势。我一直建议大家重点关注的消费和科技两个方向是最需要关注的领域,过去几年已经取得了很高的超额收益,未来仍然会进一步强化消费和科技的优势。A股市场过去30年经历了五轮大牛市,这轮牛市可以视为第六轮牛市,起点就是2019年初的24零点。这轮牛市的特征,一是慢牛长牛,而不是快牛疯牛,二是分化严重,业绩好的白马股以及未来成长性较好的科技龙头股是最主要的投资机会,极差股和题材股则无人问津,很多垃圾股甚至可能在这轮牛市中被清理出市场,触发退市条件,三是机构投资者的占比会逐渐增加,今年以来新基金发行量已经突破2万亿,远远超过2015年大牛市的新基金发行量,且70%都是权益类的基金,这说明大量的居民储蓄正在通过买基金入市,这验证了我一直以来的看法。在房住不炒的调控之下,大量的居民财富无法通过炒房来进入楼市,就会选择新的投资渠道,资本市场则是承接这一巨大资金量的一个主要平台。当然大多数投资者是通过买入基金等机构产品来入市,这样的话胜算更高。这轮牛市既有基本面复苏的因素,又有经济转型的推动,同时流动性改善也会推动估值向上修复。目前仍然处于牛市的初期,市场对牛市的分歧依然较大,多空分歧存在正是说明市场处于犹豫中上涨的阶段。金融供给侧改革以及新证券法的实施,创业板注册制改革的推进,新三板精选层的推出,这些措施都将释放出政策红利,让资本市场更好的服务实体经济,同时反映经济转型的大趋势,因此从投资上建议投资者一定要重点关注新经济的机会,传统经济方面主要机会在消费白马股,包括我一直给大家建议的白酒、医药、食品饮料等优质股票,在调整之后,将是比较好的配置。新经济方面,创业板和科创板实施注册制之后,将会有越来越多的新经济企业注册上市,一些明星新经济龙头也有望回归A股。一方面,可能会对传统股票产生资金分流作用,导致一些传统股票出现回落,另一方面将会提升新经济板块的市值占比,从而改善A股市场的市值结构,让A股市场对经济的代表性更强。周二首批四只科创50ETF将正式发售,看好科创板的投资者可以给予适当关注,配置ETF比选择个股风险上更低,可以避免个股的风险,当然由于科创板上市公司多数处于初创期,还没有稳定的盈利,甚至没有稳定的商业模式,因此投资比例上一定要严格控制,建议投资客在科创板ETF的资金量不要超过个人可投资资金量的20%,从总量上来控制风险。消费依然是建议大家重点关注的方向,我国拥有世界上最大的消费市场,也有拥有世界上最多的人口,同时拥有世界上最大的中产阶级人群,消费升级带来的品牌消费金上升的机会依然较大。随着人们收入的提升以及消费意识的提升,对于品牌的认可度将越来越高,一些具有品牌的消费品将会成为更持久的投资标的。我一直倡导价值投资理念,现在价值投资已经逐步深入人心,也得有越来越多的投资者加入我的价值投资圈。巴菲特作为价值投资最成功的践行者,从他的长期投资业绩来看,验证了价值投资的魅力,世界上大多数取得长期投资顺利投资者都是价值投资者,这不是偶然而是必然,说明价值投资是一个普世的原理。价值投资既适合于美国的股市,也适合于A股市场,过去几年价值投资的标的不断创出新高,一些业绩较差的股票则不断被边缘化,这说明价值投资在A股市场已经生根发芽,开花结果。(文章来源:杨德龙财经策略研究)

原标题:股千曹远征:股千金控新规是以风险为导向的综合监管办法,是监管制度的飞跃 为加强金融控股公司监管,国务院近日印发《关于实施金融控股公司准入管理的决定》(以下简称《准入决定》),授权人民银行对金融控股公司开展市场准入管理并组织实施监管。同时,人民银行发布了《金融控股公司监督管理试行办法》(以下简称《金控办法》)。准入决定和金控办法的实施,将金融机构和非金融企业投资形成的金融控股公司整体纳入监管框架。对于金控办法,记者近日专访了中银国际研究公司董事长曹远征。金融业经营模式不断转变南方财经:你认为金控办法出台的背景是什么?曹远征: 金控办法是以风险为导向的监管办法,它的出台是宏观审慎管理下的金融监管制度的一次飞跃。在金融全球化和金融创新的浪潮中,金融业经营模式由分业经营转变为混业经营,涌现了不少跨行业、跨市场的产品。因此,产品层次的功能监管也越发重要。在分业经营中,金融业务相互独立,难以爆发系统性金融危机。混业经营则优点众多:交叉销售减少运营成本、不同公司多层面进行融资使得融资能力提高,以及发展战略和政策的协同等。因此,混业经营已经成为全球金融发展的主要趋势。金融控股公司不同于传统的分业经营和混业经营。控股公司开展股权投资与管理,自身不直接从事商业性金融活动,由控股的金融机构来开展具体金融业务,建立风险防火墙。南方财经:在业务创新和风险管控的平衡方面,全球金融机构的情况如何?曹远征:19世纪到20世纪初,受到自由放任经济思想的影响,金融机构不受监管,银行业和证券业采取混业经营的模式。1929至1933年世界经济危机正是由于,信贷市场中的资金通过拆借和放贷的方式流入资本市场。大量资金以杠杆的方式进入资本市场,股市投机活动过度,导致资本市场崩溃,大批银行破产倒闭。世界经济大危机之后,金融机构便出现了两种发展模式,一是以美国为代表的金融机构分业经营模式,以及以欧洲为代表的金融控股公司形式,控股子公司从事具体金融业务的模式。我认为,混业经营对金融机构最大的好处就是通过交叉销售发挥协同效应,这样有利于实现规模经济效益、节约成本。而混业经营最大的风险在于其业务的多样性产生的风险传导。一旦某个市场发生问题,容易导致系统性风险,监管难度较大。相比较而言,分业经营则是一个稳定而封闭的环境,当监管风险能力不足的时候,可以有效地控制系统性风险。理论上讲,如果金融机构具备控制风险的能力,市场风险就不会互相传递,那么混业经营将极大提升市场效率。正因如此,二战结束后,出现了全球金融机构向混业经营发展的趋势。同时,对风险进行实时监控的电子技术和对风险管控的金融工程技术的不断进步,使得金融机构自身管控风险能力增强,同时监管机构的压力减轻,混业经营也成为了金融业融合发展的必然阶段。2008年金融危机后,人们发现,尽管金融机构的风险识别和管控能力得到了加强,但是系统性风险仍然存在。随即出台了一些新的监管规定,例如2011年美国的《多德—弗兰克华尔街改革与消费者保护法》和2013年的“沃克尔规则”,为解决金融业系统性风险,将买方市场和卖方市场适当隔离开来。南方财经:伴随着金融机构的演变,金融监管又是如何发展的?曹远征:金融机构模式不断变化,监管理论也有了新的发展。比较有代表性的是宏观审慎管理框架,其主要目的就是去杠杆,其中最重要的手段包括宏观审慎监管。审慎监管是一个综合监管的概念,包括机构监管、行为监管和功能监管。在过去,我们做得比较多的是机构监管,而在目前金融机构业务界限日趋模糊和金融机构功能趋于一体化的情况下,在产品层次的功能监管就需要加强。此外,宏观审慎管理还包括合规性监管,即通过行政手段,对金融机构执行有关法规、制度和规章等情况进行监管,以规范经营行为,维护业内秩序。此外还要结合对金融机构的风险识别和风险管控,这样监管才能深入金融机构内部,到金融产品中去。在宏观审慎管理的框架以及产品监管的理念下,金融控股公司更多的功能在于股权管理、战略协调和资源共享,而不再涉及前台的具体金融业务的运营,金融控股公司的子公司则拥有各式各样金融业务牌照。金融控股公司不从事任何具体业务,那么是否需要受到监管则成为了一个新问题。2008年金融危机之后,人们发现混业经营是金融业发展的必然趋势,随之形成的金融控股公司仍然需要受到监管。此次国家出台的金融控股公司管理办法就是从如何监管一个从事股权管理和战略安排的金融公司出发的。从分业监管向综合监管过渡南方财经:金控办法对于非金融企业形成的金融控股公司有什么影响?曹远征:1978年之前,计划经济体制下中国没有真正意义上的金融机构。改革开放后,中国开始推进以市场为导向的经济体制改革。四大行从人民银行中分离出来后,为了促进金融市场的发展,牵头成立信托公司、证券公司和保险公司等金融业务公司。这个时候的金融机构还是处于混业经营的状态,存在风险传递现象。1993年以后,为了避免产生系统性金融风险,中国实行了金融分业经营体制。将从事不同金融业务的公司从母公司分离出来,使其拥有相应的牌照,独立经营。例如,《商业银行法》规定,商业银行不得从事传统信贷以外的任何业务。监管部门也开始发生变革,证监会、保监会和银监会相继从人民银行独立,中央银行货币政策职能与金融监管职能分离。这些都奠定了中国分业经营和分业监管的基础。但是后来,很多产业资本开始进入金融领域,收购金融机构的股权,形成多元发展模式。最早是海尔集团,而到现在任何一个大公司都有金融板块。许多公司通过收购股份或者投资金融业,客观上形成了金融混业的模式。而我国此前一直没有将这类公司纳入金融监管,因此容易带来一些问题,像之前的“德隆系”等。处理上述问题有两种思路,一种是禁止混业经营,另一种是顺应混业经营的发展趋势,对金融控股公司加强综合监管。央行金融稳定局成立的核心作用之一就是处理金融控股公司的问题。非金融企业投资控股多个类型金融机构,所形成的金融控股公司需要被纳入监管。这里说的监管是综合监管,尤其突出功能性监管,即监管产品,而不仅仅是监管机构和人。例如ABS产品穿透了信贷市场和资本市场,余额宝穿透了货币市场和信贷市场。此时仅仅监管机构是远远不够的,需要监管产品。金融控股公司进行统一的股权投资与管理,其控股的金融机构经营具体金融业务。各金融机构作为市场参与主体,根据业务范围单独持牌。从产品监管的角度看,我认为在未来牌照种类会越来越多,越分越细,最后会根据产品种类持牌,这也意味着对监管部门提出了更高的要求。金控办法的实施不会改变我国现行金融业以分业经营、分业监管为主的格局,是对现行格局的完善和补充。换而言之,金控办法一定程度上是分业监管向综合监管过渡的产物。这也是银监会和保监会合并成银保监会的原因。南方财经:那么新规对于国内金融机构形成的综合性金融集团有何影响?监管本质是什么?曹远征:全球金融集团规模不断壮大,产品越来越丰富。中国在坚持分业经营的模式下,机构规模相对较小,资本金不足,抗风险能力相对较弱。面对全球竞争,国内金融机构也应该根据其风险管理能力和实际需求,向其他领域做出调整。金融脱媒是经济发展的必然趋势,商业银行向其他市场扩张也是必然趋势。监管部门规定商业银行不能朝资本市场扩张,便有了影子银行。银行表外理财就是最初信贷紧缩环境下,为了达到信贷资产出表的目的而推出的银信合作理财产品。2018年国内经济监管体制调整,金融机构出现了向不同领域扩张的现象。银行开始设立理财子公司,而理财子公司将信贷业务与资本市场联系在了一起。随着资本市场的发展,商业银行也成为了资本市场重要的参与者。在中国债券市场,商业银行是最大的持债人,这也意味着商业银行开始逐步向投资银行发展。然而金融控股公司的存在,并不是我们所讨论的混业到分业、分业到混业的循环反复,而是超越了分业和混业经营的形态。因此我认为此次金控办法的出台是监管制度的飞跃,是一个以风险为导向的综合监管办法。该办法从两个层面出发,在金融控股公司层面,明确股东资质、资本管理、公司治理、关联交易、风险隔离等标准。在控股的金融机构层面,则要求金融管理部门按照金融监管职责对所控股的金融机构实施机构监管。(文章来源:21世纪经济报道) 原标题:同花2只科创板新股即将迎来申购 (附股) 根据发行安排,同花2只科创板新股即将发行。9月24日发行的是宏力达;9月29日发行的是泛亚微透。即将发行的这2只新股合计预计募资15.05亿元。宏力达,发行日期为9月24日,申购代码为787330,拟公开发行股票2500.00万股,预计募资12.00亿元,其中网上发行712.50万股。主营业务为从事配电网智能设备的研发,生产和销售,以及电力应用软件研发及实施等信息化服务,同时公司亦提供IoT通信模块,系统集成等产品和服务。所属行业为电气机械和器材制造业,2018年、2019年净利润分别为9747.38万元、2.39亿元,同比变动幅度为202.76%、144.77%。泛亚微透,发行日期为9月29日,申购代码为787386,拟公开发行股票1750.00万股,预计募资3.05亿元,其中网上发行446.25万股。主营业务为膨体聚四氟乙烯膜(ePTFE)等微观多孔材料及其改性衍生产品的研发、生产及销售,是一家拥有自主研发及创新能力的新材料供应商和解决方案提供商。所属行业为橡胶和塑料制品业,2018年、2019年净利润分别为3058.89万元、4373.73万元,同比变动幅度为41.49%、42.98%。(数据宝)新股发行一览表简称申购代码发行日期发行总量(万股)网上发行量(万股)申购价格(元)申购上限所需市值(万元)宏力达7873302020.09.242500.00712.507.00泛亚微透7873862020.09.291750.00446.254.00注:本文系新闻报道,不构成投资建议,股市有风险,投资需谨慎。科创零距离、新股速递科创板、科创板新股、新股发行、新股、发行、申购、拟发行、拟申购、新股发行表(文章来源:数据宝)

原标题:顺股千亿粮油巨无霸“金龙鱼”上市 创业板将迎史上最大IPO 摘要 【千亿粮油巨无霸“金龙鱼”上市 创业板将迎史上最大IPO】益海嘉里是国内最大的农产品和食品加工企业之一,顺股主营业务是厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的研发、生产与销售。数据显示,益海嘉里凭借“金龙鱼”在国内占有近四成的食用油市场份额。(21世纪经济报道) 9月16日,证监会同意益海嘉里首次公开发行注册申请,创业板将迎来史上最大IPO。说起益海嘉里的名字,或许不被外界熟知。但说起它的另一个名字——金龙鱼,几乎家喻户晓。益海嘉里是国内最大的农产品和食品加工企业之一,主营业务是厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的研发、生产与销售。数据显示,益海嘉里凭借“金龙鱼”在国内占有近四成的食用油市场份额。益海嘉里此次预计募资额为138.7亿元,募资金额在今年A股募资规模中排在前列,同时也是创业板有史以来募资规模最大的企业。根据安排,9月22日,益海嘉里将进行初步询价,23日确定发行价格,24日进行网上路演,25日启动申购。距离最终登陆资本市场,只差一步之遥。受外界关注的是,益海嘉里登陆A股之后,市值有望突破2000亿元,跃入创业板市值排名前五,也将超过创业板农业龙头温氏股份。“鱼跃龙门”益海嘉里本次拟发行5.42亿股,占发行后总股本比例10%,拟募集资金达到138.7亿元,投向包括粮油加工、米面油加工、玉米加工等共计19个项目。虽然凭借金龙鱼食用油驰骋商业界,但益海嘉里的业务范围远不止食用油,还包括大米、面粉、挂面等,其次依托食品加工产业链,公司涉足饲料原料及油脂科技产业,包括豆粕、花生粕、麸皮等原料,油脂基础化学品及其衍生品、日化用品等。从主营构成看,2019年,公司厨房食品营收占比达到63.9%,饲料原料及油脂科技占比为35.8%,其他占比0.3%。这家募资额巨大的公司,自身体量也十分庞大。2017年、2018年及2019年,公司营业收入分别为1507.66亿元、1670.74亿元和1707.43亿元,实现净利润分别为52.84亿元、55.17亿元和55.64亿元。

今年上半年,由于公司销售的厨房食品作为民生必需品,在疫情期间未受到明显影响,实现营业收入869.73亿元,较上年同期增长10.53%,实现归母净利润30.08亿元,较上年同期增长88.35%。以去年营收1700亿元为例,这是一个什么概念?2019年创业板营收前三名,分别是上海钢联(1225.72亿元)、温氏股份(731.45亿元)、宁德时代(457.88亿元)。这意味着,益海嘉里的年度营收位居创业板榜首。而今年同样将登陆A股的蚂蚁集团,去年营收是1200亿元,益海嘉里的营收规模比之更多出500亿元。从净利润角度来看,2019年创业板前三名,分别是温氏股份(139.67亿元)、迈瑞医疗(46.81亿元)、宁德时代(45.60亿元)。这意味着,益海嘉里的年度净利润可位居创业板第二。从经营性现金流看,益海嘉里也表现良好,2019年净流入额135.3亿元;截至去年年底,公司货币资金高达646亿元。无论从哪个指标看,益海嘉里都并不差钱。那上市的主要目的是什么?益海嘉里总裁穆彦魁曾对媒体表示,益海嘉里在国内上市,融资并不是主要目的,而在于上市之后,益海嘉里便能顺理成章变身成为一家地地道道的国内企业,摆脱掉“外资”的称号和限制,也是实现益海嘉里在华业务进一步扩张的基础。这就引出了益海嘉里背后的故事。虽然“金龙鱼”听着像一家地道的本土公司,但本身却是一家外资企业。益海嘉里的控股股东Bathos持有其99.99%的股份,丰益国际依次通过WCL控股、丰益中国、丰益中国(百慕达)间接持有Bathos100%权益,丰益国际是新加坡上市公司。招股书显示,公司并无实际控制人,但不得不提背后的郭氏家族。据益海嘉里官网显示,该公司由著名华侨郭鹤年与其侄子郭孔丰共同投资新加坡丰益国际集团。益海嘉里发行上市后,丰益国际持有股份预计不少于80%。丰益国际的“掌舵人”叫郭鹤年,是一名马来西亚华侨,有着“亚洲糖王”的头衔;除了金龙鱼外,国内著名的香格里拉酒店、北京国贸大厦也均是其名下资产。丰益国际背后的主要股东是美国粮商ADM、郭孔丰、郭鹤年和郭氏家族的Kerry Group Limited与Kuok Brothers Sdn Berhad,待金龙鱼成功“跃过”上市之门,势必将给郭氏家族财富带来再增长。市值预计突破两千亿郭氏家族的财富故事引出的另一个市场关注点是这家巨无霸公司的估值。益海嘉里此次通过创业板注册制发行,亦将经历询价过程。近期,IPO低价发行的案例引发市场热议。但从记者了解来看,对于益海嘉里发行上市,市场人士还是普遍看好。“益海嘉里的经营可持续性很强,米面粮油都是生活必需品,食用油占有率达到了市场第一,这从上半年疫情导致的营收增长就可以看出。这么庞大的体量和行业地位,加之品牌溢价,估值相信不会低。”9月21日,一位上海的私募人士对记者说。中信证券研报指出,预计公司2020/2021/2022年EPS分别为1.31/1.50/1.67元。公司消费品属性业务(厨房食品的零售&餐饮渠道)合理PE估值为25倍以上,大宗属性业务(厨房食品的工业渠道&其他)合理估值区间10-15倍,综合判断公司对应2021年合理PE估值间为20-24倍,对应合理股价区间为30-36元。其给出的依据是,公司是中国粮油行业龙头,“金龙鱼”品牌价值凸显,渠道、采购规模、产能布局领先。看好公司在规模绝对领先情况下,继续保持营收增长,叠加极强的产品&原材料运作能力,动态平衡下公司未来利润有望实现平稳较快增长。按照最高价36元/股以及发行后总股本542159.1536万股计算,益海嘉里的市值能够达到1952亿元,逼近2000亿元。而根据招股书,益海嘉里将中粮集团、九三集团、山东鲁花、道道全、五得利、克明面业、金健米业等列为主要竞争对手。其中,中粮集团旗下中粮科技的最新动态市盈率约23倍,以此对标,益海嘉里的发行市值约1279亿元。按此计算,首日一旦涨幅超过57%,其市值便能突破2000亿元,进入创业板市值排名前五。也有市场人士将其与酱油龙头海天味业对标,后者市场占有率约为30%,2019年净利润为53.5亿元,市值已经突破5000亿元,市盈率在80倍左右。“公司当前已经形成覆盖高端(金龙鱼、欧丽薇兰、胡姬花)、中端(香满园)、大众(元宝牌、口福)的综合品牌矩阵,并通过品牌共享打造多个核心综合品牌。公司此次登陆A股有望借助融资优势进一步夯实粮油龙头地位。”平安证券蒋寅秋指出。其认为,益海嘉里作为平台型龙头,有望“强者恒强”。(文章来源:21世纪经济报道) 原标题:票千评机构抱团压价新股?中证协、票千评两大交易所联合发声 纷纷扬扬的新股低价发行争辩终于迎来了权威声音。9月21日,中证协发布公告,2020年9月18日,中国证券业协会证券分析师、投资顾问与首席经济学家委员会在深圳召开专题会议,就完善发行承销行为市场化约束机制等主题进行了讨论交流。
会议分析讨论近期新股定价环节出现的异常现象及成因,认为注册制改革的重要环节之一,是构建起发行承销行为的市场化约束机制,建立规范、理性的价格形成机制,避免非理性的价格扰动和不规范的报价、申购行为。中介机构和市场主体应认真落实各项业务规则要求,充分发挥专业的价格发现和资源配置能力,遵循独立、客观、诚信原则合理报价定价,以价值投资为导向形成合作博弈,促进市场机制有效发挥作用,切实维护新股发行秩序。中证协表示,后续将依据《证券发行与承销管理办法》及科创板、创业板试点注册制的相关监管规定,进一步规范对承销商、网下投资者行为的自律管理。对发现相关机构违反自律规则和业务规范的行为将保持零容忍,即时采取自律措施。深交所表示,按照证监会“四个敬畏、一个合力”工作要求,将坚持市场化、法治化改革方向,强化创业板股票发行承销监管。一是进一步督促承销商认真履职尽责,提高投价报告质量,审慎合理定价。二是进一步督促买方机构专业诚信合规,独立客观报价。三是进一步加强对发行承销过程的监管,加大对发行承销中违规行为的惩处力度,坚决维护股票发行正常秩序。资本市场良好生态离不开各方共同建设、共同维护,买卖双方和相关机构均应切实强化规范意识、责任意识、风险意识,促进市场形成稳定预期,全力保障创业板改革并试点注册制开好局、出实效。9月21日,科创板自律委也发布行业倡导,建议各机构委员自查内部合规管理、承诺依法依规参与科创板新股发行业务,并呼吁各市场主体严格遵守科创板股票发行承销业务规则,买方机构遵循独立、客观、诚信的原则规范参与新股报价,卖方机构提高投资价值研究报告制作等业务活动开展的严肃性、客观性与专业性,共同维护科创板新股发行秩序,积极营造良好投融资生态。深交所也发文称,近期,个别新股询价定价出现一些新情况,深交所高度重视并组织开展专项调研,征求市场主体有关意见建议,更好发挥市场化发行定价机制作用,更好实现优化资源配置功能,更好促进科技、资本和实体经济高水平循环。“新股发行的过程中,低价还是高价,由市场来判断,监管要做的是让市场尽量在一个公正透明的规则里进行充分博弈,并做好对违法违规行为的处罚措施。”针对市场争议,有资深市场人士表示。新股地板价发行“惹争议”日前,上纬新材公布的发行价格引发市场关注。上纬新材确定本次发行价格为2.49元/股,上市时市值约为10.04亿元。上纬新材选择的具体上市标准为预计市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元,或者预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。从发行价格上看,如果本次发行价格再低1分钱,上纬新材上市时的市值将低于10亿元,意味着不满足上市标准从而发行失败。事实上,募资不达预期的情况并不少见。根据统计,截至9月15日,今年以来A股市场共有48家IPO企业募资出现募不足,其中发生在今年下半年的共有30家,占比高达62.5%。在30家企业中注册制下发行的企业就有28家。科创板企业龙腾光电的募资完成率最低,计划募资15.52亿,最终实际募资额为4.07亿元,募资完成率仅为26.21%,远远低于上纬新材募资的42.51%。上纬新材地板价发行的情况发酵之后,市场争辩四起,不少机构质疑报价过程中出现“抱团压价”。在9月21日,上交所第一届科创板自律委第八次工作会议上,亦有与会机构委员指出,近期随着新股供应量的增加,部分网下投资者在参与新股认购过程中存在“协商报价”的嫌疑,部分主承销商存在未能独立、审慎、规范撰写投资价值研究报告的情形。同时,也有观点认为,部分公司低价发行,恰恰是注册制下的市场之手在发挥作用。有机构人士就对券商中国记者坦言,上纬新材“诡异”发行价之后,还有“新股不败”的“神话”作祟,打新始终被看做一个无风险收益的事情,没有人会放弃打新机会。以上纬新材为例,买方在给低价的同时,维持了发行成功的底线。但是如果新股破发成为常态,买方可能就不再如此“统一”。进一步而言,出现第一例新股发行失败,才可以说是市场化改革的成功。“新股发行的过程中,低价还是高价,由市场来判断,监管要做的是让市场尽量在一个公正透明的规则里进行充分博弈,并做好对违法违规行为的处罚措施,”资深市场人士表示。监管发声,呼吁买卖双方规范开展新股发行业务市场在对上纬新材低价发行争议不休之时,权威声音终于到来。9月18日,中国证券业协会证券分析师、投资顾问与首席经济学家委员会在深圳召开专题会议,就完善发行承销行为市场化约束机制等主题进行了讨论交流。会议分析讨论近期新股定价环节出现的异常现象及成因,认为注册制改革的重要环节之一,是构建起发行承销行为的市场化约束机制,建立规范、理性的价格形成机制,避免非理性的价格扰动和不规范的报价、申购行为。中介机构和市场主体应认真落实各项业务规则要求,充分发挥专业的价格发现和资源配置能力,遵循独立、客观、诚信原则合理报价定价,以价值投资为导向形成合作博弈,促进市场机制有效发挥作用,切实维护新股发行秩序。中证协表示,后续,将依据《证券发行与承销管理办法》及科创板、创业板试点注册制的相关监管规定,进一步规范对承销商、网下投资者行为的自律管理。对发现相关机构违反自律规则和业务规范的行为将保持零容忍,即时采取自律措施。9月21日,上海证券交易所第一届科创板股票公开发行自律委员会(简称“自律委”)召开了第八次工作会议并对近期新股发行过程中出现的新情况发布了行业倡导。上交所、中国证券业协会相关负责人参加了此次会议。科创板自律委发布行业倡导,建议各机构委员自查内部合规管理、承诺依法依规参与科创板新股发行业务,并呼吁各市场主体严格遵守科创板股票发行承销业务规则,买方机构遵循独立、客观、诚信的原则规范参与新股报价,卖方机构提高投资价值研究报告制作等业务活动开展的严肃性、客观性与专业性,共同维护科创板新股发行秩序,积极营造良好投融资生态。对于自律委切实担当履职、发挥行业自律作用,上交所表示认可与支持,同时呼吁各市场机构秉持“四个敬畏、一个合力”的要求,按照自律委有关倡导建议坚守法律规则底线,理性规范参与市场博弈。对新股发行过程中出现的违法违规行为,上交所将坚决采取相应自律监管措施,切实维护科创板市场健康稳定发展,守护好来之不易的良好改革局面。(文章来源:券商中国)

(责任编辑:无级生)

推荐文章