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海王生物东方财富网股吧

2020-12-05 11:31:57 来源:今日财经|今日财经网,每日财经,股票财经,基金财经 作者:推荐股票 点击:415次

摘要 【中金:海王估计2021全年A/H中资寿险板块股价上涨空间为30%/40%】中金公司研报指出,海王未来3-6个月,认为A/H中资寿险板块有确定性较高的做多机会,我们估计股价上涨空间还有20%/30%,积极因素包括长端利率可能继续有所上行、预计寿险行业开门红(1Q21) NBV同比增长10-15%实现V型反转、有望受益于顺周期的板块轮动,叠加估值切换,估计2021全年A/H中资寿险板块股价上涨空间为30%/40%。(界面新闻)   中金公司研报指出,未来3-6个月,认为A/H中资寿险板块有确定性较高的做多机会,我们估计股价上涨空间还有20%/30%,积极因素包括长端利率可能继续有所上行、预计寿险行业开门红(1Q21) NBV同比增长10-15%实现V型反转、有望受益于顺周期的板块轮动,叠加估值切换,估计2021全年A/H中资寿险板块股价上涨空间为30%/40%。  全文如下:  中金保险行业2021年展望:寿险向上,财险向下  摘要  行业观点:未来3-6个月,我们认为A/H中资寿险板块有确定性较高的做多机会,我们估计股价上涨空间还有20%/30%,积极因素包括长端利率可能继续有所上行、预计寿险行业开门红(1Q21) NBV同比增长10-15%实现V型反转、有望受益于顺周期的板块轮动,叠加估值切换,估计2021全年A/H中资寿险板块股价上涨空间为30%/40%。  选股:我们认为低估值+开门红增速更快的公司更具风险收益比。  长期观点:未来3年,我们看好在保险客群层级两端(中高端和低端)的占据优势的公司,即优质的传统保险公司和互联网保险经纪公司。  寿险:2021年新单温和复苏,开门红表现是关键。我们认为疫情对收入预期的负面影响和供需负面联动是导致保险销售的复苏落后于其他行业的主因。但复苏终将到来,我们预计寿险行业开门红(1Q21) NBV同比增长10-15%,是复苏的起点。全年来看,我们预计2021年寿险行业NBV将同比增长13%,呈现温和复苏。这将为投资者带来对保险行业长期增长的信心,进而推动估值修复。各公司同比基数的不同将导致其季度间NBV增长节奏分化,我们认为投资者应注意把握。综合来看,我们判断2021年中资寿险行业将呈现NBV温和复苏、代理人规模止跌企稳、净利润恢复正增长(同比+17%)等特点。  财险:行业车险综合成本率拐点出现在何时有不确定性,大型险企在承保端具有相对优势。受车险综改影响,我们预计2021年行业车险保费下降17%,其中大型险企市场份额基本稳定。我们预计行业可能整体承保亏损,其中大型险企综合成本率显著优于小型险企。综合成本率拐点是判断投资时机的重要因素,但我们认为其出现在何时仍有不确定性,这是由于决定综合成本率拐点的关键因素是市场竞争激烈程度和监管对竞争的管控力度,而这两项因素有较大的主观性。我们认为紧密观察市场竞争状态是寻找拐点的有效手段。  互联网保险:我们预计监管持续加强,疫情缓解推动保费增长可能提速。我们预计:1)监管将持续加强,引导行业健康发展。2)受益于疫情缓解,2021年行业互联网保费增长可能提速。3)百万医疗险持续快速增长,但增速有所回落。各2C互联网平台继续加大投入以销售长险、从而寻找第二成长曲线,但效果值得验证。  风险  长端利率快速下行;开门红新单增速不及预期。  正文  投资建议:关注短期做多机会,2021年NBV增速可能仍是选股关键  未来3-6个月:A/H中资寿险板块有确定性较高的做多机会,关注低估值+开门红增速更快的公司  我们认为未来3-6个月A/H中资寿险板块有确定性较高的做多机会,我们估计股价上涨空间还有20%/30%。这是由于:1)市场预期经济趋势向好可能推动未来3-6个月长端利率继续有所上行。2)我们预计寿险行业开门红(1Q21) NBV同比增长10-15%,实现过去3年连续负增长后的V型反转。重疾新定义的修订有利于小幅刺激1Q21重疾险的销售。3)部分资金追逐行业增长复苏的顺周期配置,我们认为保险有望受益于板块轮动。相比之下,财险公司则仍面临车险综改带来的不确定性。  我们认为低估值+开门红增速更快的公司更具风险收益比。  2021年:NBV增速可能仍是选股的关键  2021年投资策略  当2021年股市和利率基本稳定,我们认为A/H中资寿险板块的大部分涨幅可能发生在未来3-6个月。叠加下半年的估值切换,我们估计2021年全年A/H中资寿险板块股价上涨空间为30%/40%。丰厚的涨幅主要来自于负债端持续复苏为投资者带来对保险行业长期增长的信心、长端利率保持处于较高水平且基本稳定。2020年负债端增长对估值影响的权重提升,即NBV同比增速更快的公司显著跑赢其他公司。我们认为这个趋势可能在2021年持续。我们的选股策略基于:1)NBV同比增速。2)估值水平。3)内含价值和盈利增速。4)代理人规模和质量趋势。我们认为友邦保险的长期增长前景依旧稳健,是长期投资者的优选标的,2021年估值可能继续提升15%。  我们认为低估值+全年NBV增速更快的公司更具风险收益比。  基本面  基本面上,我们认为寿险公司向上、财险公司向下、互联网保险公司可能受到持续较强监管。  寿险:2021年新单温和复苏,开门红表现是关键。我们预计:1)疫情对收入预期的负面影响和供需负面联动是导致保险销售的复苏落后于其他行业的主因,但复苏终将到来。我们预计寿险行业开门红(1Q21) NBV同比增长10-15%,是复苏的起点。全年来看,我们预计2021年寿险行业NBV将同比增长13%,呈现温和复苏。各公司同比基数的不同将导致其季度间NBV增长节奏分化。展望未来3年,我们认为行业NBV温和增长可能是“新常态”,这是由于重疾险高增长红利期已过且互联网产品抢夺一部分下沉客群。2)2021年上市公司代理人规模止跌企稳,平安、友邦中国将较此前更重视代理人规模。长期来看,我们认为需求端的变化趋势将对代理人团队产生深远影响。3)内含价值同比增长12.3%,较2020年小幅放缓。4)净利润同比增长17%,恢复正增长。5)净投资收益率有所提升,总、综合投资收益率略微下降。  财险:行业车险综合成本率拐点出现在何时有不确定性,大型险企在承保端具有相对优势。我们认为:1)受车险综改影响,预计2021年行业车险保费下降17%,结构上大型险企市场份额基本稳定。我们预计行业可能整体承保亏损,大型险企综合成本率显著优于小型险企,即不排除部分大型险企的车险可以做到承保盈利的可能。我们认为行业车险综合成本率拐点出现在何时仍有不确定性,这是由于决定综合成本率拐点的关键因素是市场竞争激烈程度和监管对竞争的管控力度,而这两项因素有较大的主观性,值得进一步观察。2)受益于疫情缓解,预计非车险保费增长有望提速。部分公司信用险承保盈利可能仍有压力。  互联网保险:我们预计监管持续加强,疫情缓解推动保费增长可能提速。我们预计:1)监管将持续加强,引导行业健康发展。2)受益于疫情缓解,2021年行业互联网保费增长可能提速。3)百万医疗险持续快速增长,但增速有所回落。各2C互联网平台继续加大投入以销售长险、从而寻找第二成长曲线,但效果值得验证。  估值  当前估值水平上,A股各公司分化,H股中资保险公司普遍处于历史低位。  图表: 各公司当前估值水平相对历史平均的折/溢价  注:表中所列公司(集团)均为中金覆盖,采用中金预测;数据截止2020年11月20日 ,*人保-A上市不满3年,历史平均P/B为上市以来平均P/B;人保AH和中国财险为PB。资料来源:公司公告,中金公司研究部  未来3年:看好在保险客群层级两端的占据优势的优质的传统保险公司和互联网保险经纪公司  我们认为NBV温和增长可能是未来3年的“新常态”。竞争格局上,不同层级的保险客群可能呈分化趋势:中高端客群更青睐拥有优质代理人渠道和服务的传统保险公司,低端客群更青睐性价比高、拥有流量优势的互联网产品。基于此,我们看好在保险客群层级两端的占据优势的公司,即优质的传统保险公司和互联网保险经纪公司。  寿险:2021年新单温和复苏,开门红表现是关键  新单保费:预计2021年寿险新单温和复苏,开门红表现是关键  疫情对收入预期的负面影响和供需负面联动导致保险销售的复苏落后于其他行业,但复苏终将到来  疫情缓解后汽车、商品房等行业销售逐渐复苏,如汽车销量增速在2Q同比转正、且在3Q继续上行。对比来看,保险销售复苏进度则落后于这些板块:3Q20上市5家寿险公司个险期交新单仍同比下降20%,与1-2季度降幅相似。我们认为这主要由于:1)保险的短期需求有所收缩,即由于疫情对居民收入预期的负面影响且保险的可选消费属性较强,部分潜在购买者推迟购买计划。2)1H20疫情导致代理人无法大规模面对面展业,从而产生了疫情影响展业—保险销售下降—代理人收入下降—代理人规模下降—保险销售下降的供需两端的负面传导链条。  尽管保险销售的复苏落后于其他行业,但我们认为复苏终将到来。建立在1Q20较低的基数之上(尤其是2-3月份),我们预计1Q21寿险行业NBV同比增长10-15%。  图表:寿险销售的复苏落后于汽车、商品房等产品  资料来源:中金公司研究部  预计寿险行业开门红(1Q21) NBV同比增长10-15%,是复苏的起点  相比去年,行业对2021年开门红的重视程度大幅提升,体现为大部分险企都提前了开门红准备时间,且将保险期限缩短以提升产品竞争力。分公司来看,各家公司已知的开门红策略和产品储备情况如下图。基于对影响开门红6个因素的分析,我们尝试估计了2021年各家险企开门红NBV增速:预计行业1Q21 NBV同比增长10-15%。值得注意的是,影响开门红增速的因素诸多且险企主观调节空间大,因此与最终结果可能有一定偏差。详细分析见我们10月22日报告《布局开门红:保险股还有多少空间》。我们认为1Q21将是本轮负债端复苏的起点。  图表: 各保险公司开门红策略及主打产品  资料来源:公司官网,中金公司研究部  图表: 我们认为行业2021年1-3月销售所贡献的新单保费同比增长~8%(并非最终1Q21 NBV增速)  资料来源:中金公司研究部  图表: 预计行业1Q21 NBV同比增长10-15%  资料来源:公司公告,中金公司研究部  预计2021年全年寿险行业NBV温和复苏,基数导致各公司在时间节奏上分化  我们预计2021年寿险行业NBV将同比增长13%,呈现温和复苏、结束过去3年连续负增长。1)驱动因素上,我们认为代理人产能的逐渐复苏将成为增长的主要驱动力,而代理人规模则稳中略升。2)季度间的节奏上,我们认为整体行业来看1-4季度行业NBV同比增速将保持较为均衡的状态,即各季度间差别不大。我们认为这是由于随着时间推移,居民对保险的短期需求和同比基数将呈现“一升一降”的动态变化,两者的拉力将使季度间NBV同比增速保持较为均衡的状态。  各公司同比基数的不同将导致其季度间NBV增长节奏分化,对于部分1Q20受疫情影响尤其大的公司和提前开门红的公司,1季度增速可能较其他季度更块。而中国人寿1季度增速可能较下半年更慢。  2020年疫情导致价值率暂时性下降,预计21年价值率同比改善。2020年在新冠疫情的冲击下,行业新业务价值率大幅下行,主要由于疫情限制代理人展业,主要销售高价值率产品的代理人渠道新单在公司整体新单中占比下降,我们预计2021年渠道结构修复将推动新业务价值率的回升。  NBV温和增长可能是未来3年的“新常态”  展望未来3年,我们预计寿险行业NBV增速可能在10%左右,即保持温和增长。这是由于:1) 我们认为重疾险新单保费高增长红利期已经逐渐过去,而其贡献了每年约一半的行业NBV.2)部分互联网保险产品(如百万医疗和惠民保)将抢夺一部分下沉市场客群。  根据我们测算,从年龄和收入维度考虑,中国有3-4亿人有重疾险的需求且其家庭具备支付能力。我们估计2020年底中国存量有效重疾险保单约1.5-2亿件(剔除有效保额过小的保单),覆盖了约1.5-2亿人。而假设未来10年新业务件数空间为2-3亿件(包括已有重疾保单的客户加保),结合考虑行业2018-19年每年重疾险新业务件数约在0.3-0.4亿件,我们认为尽管目前重疾险需求仍未饱和,但是高增长的红利期已过。  互联网保险产品(如百万医疗和惠民保,甚至包括网络互助)的保障内容与重疾险有一定重合,且拥有流量优势和宣传效应、对年轻人来说价格便宜。我们认为互联网保险产品将抢夺一部分重疾险的下沉市场客群。如我们估计2020年网络互助、百万医疗、惠民保、重疾险覆盖的客群数量分别为1.5-2亿、0.9亿、0.2亿、1.5-2.0亿。  图表: 重疾险新单保费高增长红利期已经逐渐过去  注:重疾险已覆盖人数和有效需求人数为我们预计的2020年末时点数据资料来源:中金公司研究部  图表: 互联网保险产品抢夺了一部分重疾险下沉客群  资料来源:公司公告,中金公司研究部  代理人:我们预计2021年上市公司代理人规模止跌企稳,需求端的长期变化趋势将对代理人团队产生深远影响  预计2021年上市公司代理人规模止跌企稳,平安、友邦中国将较此前更重视代理人规模  2018-20年上市保险公司代理人规模持续下滑。展望2021年,我们预计行业代理人规模将止跌企稳,这是由于:1)保险公司更加重视开门红的策略下的费用投入增加+新单增长的恢复有利于代理人团队的稳定。2)经过今年下半年的主动清虚之后,代理人团队更加扎实。3)我们判断2021年保险需求为温和复苏,因此预计2021年代理人数量较难实现快速增长。我们认为2021年平安、友邦中国将较此前更重视代理人规模:1)在经历2020年NBV负增长后,我们估计平安将更加平衡代理人规模和质量的关系,对代理人数量的重视程度较过去2年提升,从而有助于代理人规模增长。在新的基本法的框架下,低线级城市代理人扩张速度可能更快。2)随着友邦保险进入中国大陆更多区域,我们预计公司将较此前更重视中国大陆业务的增长速度,其代理人规模增长将提速。据我们调研,其代理人扩张方式为略微降低代理人招募门槛、投入更多费用在新进入区域(如四川代理人将获得底薪vs。其他区域无底薪)、鼓励代理人销售更多储蓄型产品等。  长期来看,我们认为需求端变化将对代理人团队的增速和画像产生深远影响  长期来看,我们认为需求端变化将对代理人团队的增速和画像产生深远影响。这体现为:1)在现有产品框架下,我们预计中国寿险市场新单将保持长期温和增长。同时中国代理人占城镇人口比例已经达到较高水平。如图表14,2019年中国代理人渗透率为1.1%,样本国家近几年平均渗透率仅为0.5%。由于金字塔式的代理人模式起源于中国台湾并且代理人渠道长期为台湾地区寿险公司的重要销售渠道,2017年台湾地区的代理人渗透率已达1.9%。基于这两点因素,我们预计代理人规模将长期保持温和增长水平。2)随着年轻一代成为购买保险的主力人群,其需求较以往客群发生变化,表现为更多地使用互联网购物和需要更专业的服务。面对逐渐发生变化需求,我们认为保险公司将调整获客方式和代理人结构,即增加互联网获客和培育更加专业的代理人团队。我们看到领先的公司已经展开行动。  图表: 我们预计2021年上市公司代理人规模止跌企稳  资料来源:公司公告,中金公司研究部  图表: 与样本国家平均水平相比,中国代理人占城镇人口比例已经达到较高水平  资料来源:Statista,Brokersirel,HKOCI,前瞻研究院,中金公司研究部  投资:预计净投资收益率有所提升,总、综合投资收益率略微下降  我们预计2021年保险行业净投资收益率有所提升,总、综合投资收益率略微下降:  预计净投资收益率提升10bps至4.6%:1)保险公司平均每年有占总投资资产14%的固收资产(包括债券和非标)到期、占总投资资产8%的新增资金需要配置。我们预计2021年平均利率的提升将有助于提升这些资产的收益率。2)中金策略组预计2021年A股盈利同比增长15-20%。我们认为这将推动保险公司收到的股息同比增长。  预计总、综合投资收益率略微下降26/29bps至5.0%/5.3%。:中金策略组对2021年A股指数较为中性。考虑2020年较为优秀的股票投资表现,我们认为2021年行业总、综合投资收益率略微下降26/29bps至5.0%/5.3%。  图表: 2015-2021e年投资收益率的变化  注:表中历史数据均为中金计算值资料来源:公司公告,中金公司研究部  内含价值:预计2021年同比+12.3%,较2020小幅放缓  我们预计2021年上市中资保险公司集团内含价值增速为12.3%,较2020年(13.0%)小幅放缓。主要由于:1)由于车险综合改革持续,财险业务的盈利性2021年将面临一定挑战,非寿险业务内含价值的增长面临压力。2)2020年资本市场表现较好,投资偏差对内含价值增长贡献较大。我们预计2021年综合投资收益率有所下行。  图表: 2020-2021年内含价值预测  资料来源:公司公告,中金公司研究部  净利润:预计2021年行业净利润同比+19%(寿险同比+17%),恢复正增长  我们预计2021年上市保险公司净利润同比增长19%,恢复正增长,主要由于寿险业务同比增长17%拉动。我们预计财险业务净利润受车险综改影响同比下降1%。寿险业务净利润增长主要由于:1)2020年750天移动均线变动(下行22bps)大幅拉低利润基数,我们认为2021年折现率曲线变动(下行9bps)对利润的负面影响仍将持续但有所改善。2)剩余边际稳步释放。  图表: 国债收益率750天移动平均线  资料来源:中金公司研究部  图表: 国债收益率750天移动平均季度变化  资料来源:中金公司研究部  财险:行业车险综合成本率拐点出现在何时有不确定性,大型险企在承保端具有相对优势  车险:综合改革导致行业保费和盈利能力均承压,大型险企在承保端具有相对优势  保费:预计2021年行业车险保费下降17%,结构上大型险企市场份额基本稳定  综合改革开始后的10月份车险市场呈现出2个特点:1)平安财险和人保财险的车险保费分别同比下降4%和7 %,降幅略好于市场预期,主要由于公司提前续保,从而部分抵消了新规则下承保的车险的保费下降,但这个短期因素可能在2-3个月后出清。2)大型险企(如人保和平安)市占率基本稳定,9月份人保、平安的车险市占率分别为32.1%、24.7%,较1H20保持基本稳定。  我们预计2021年行业车险保费同比下降17%,其中:1)1-9月份车均保费同比下降~27%,10-12月份车均保费同比企稳。2)汽车保有量稳步提升。  结构上,我们预计大型险企市场份额基本稳定、商车险保费下降幅度比交强险更大:1)我们认为监管对市场竞争状况密切关注、防止过度竞争,体现为加强车险费率回溯监管、要求改进财险公司考核机制等措施。我们认为这将有助于降低市场过度竞争,从而有利于大型险企市场份额保持基本稳定。2)受附加费用率和基准纯风险保费调整影响,我们预计商车险车均保费下降20-30%。而由于保额提升且定价方式调整有限,因此我们预计交强险车均保费小幅个位数下降。  图表: 车险保费同比增速  资料来源:公司公告,中国银保监会,中金公司研究部  图表: 平安、人保车险市场份额  资料来源:公司公告,中国银保监会,中金公司研究部  图表: 我们预计2021年行业车险保费同比下降17%。  资料来源:银保监会,中汽协,中金公司研究部  综合成本率:我们预计行业可能整体承保亏损,大型险企综合成本率显著优于小型险企(即不排除部分大型险企的车险可以做到承保盈利的可能)  参考中国上一轮费改(2016年开始)、海外经验和当前竞争态势,我们认为2021年行业车险综合成本率可能超过100%,即承保亏损。我们拆分了典型车险保单的成本结构并做了情景分析。我们认为行业平均来看,费用下降可能不能完全弥补保费的下降幅度,从而导致综合成本率上升并突破100%。以中国财险的车险为例,中性情景下我们预计费用率将压缩12个百分点至25%,而赔付率则将提升16个百分点至75%。  我们预计大型险企的综合成本率将显著优于小型险企,不排除部分大型险企的车险可以做到承保盈利的可能。这是由于:1)大型险企对利润的重视程度高于小型险企。2)大型险企具有规模、品牌和服务上的优势,这导致其当前车险可以实现承保盈利(vs。小型险企普遍承保亏损),进而使其市场费用投入的灵活度高于中小险企。3)2020年不同大型险企的策略可能也有分化。从当前竞争情况来看,太保相对人保、平安更加激进。  图表: 财险行业、车险行业、人保财险2003-1H20综合成本率  资料来源:银保监会,公司公告,中国保险年鉴,中金公司研究部  图表:以中国财险的车险为例,中性情景下我们预计费用率将压缩12个百分点至25%,而赔付率则将提升16个百分点至75%  资料来源:公司公告,中金公司研究部  拐点:综合成本率拐点出现在何时则有不确定性,紧密观察市场竞争状态是寻找拐点的有效手段  由于今年4季度已经开始费改,因此1Q22可能是行业保费增长的拐点。但我们认为综合成本率拐点出现在何时仍有不确定性。这是由于决定综合成本率拐点的关键因素是市场竞争激烈程度(即保险公司为了获得市场份额而愿意亏损多久和到什么程度)和监管对竞争的管控力度,而这两项因素有较大的主观性,值得进一步观察。我们认为紧密观察市场竞争状态是寻找行业综合成本率拐点的有效手段。  图表: 2015年以来车险政策梳理  资料来源:银保监会,中国保险行业协会,中金公司研究部  非车险:保费增长有望提速  保费:受益于疫情缓解,预计非车险保费增长有望提速  与车险业务不同,2021年非车业务面临更好的增长环境,我们预计货运险、企财险、农业险、责任险、短期健康险等的保费规模均将取得两位数以上的保费增速,基于:1)受疫情影响,货运险、企财险等险种2020年保费收入基数较低;2)政府对于农业险、责任险等均有政策扶持,保险公司有动力推动这类业务发展;3)短期健康险需求增速较快。  综合成本率:部分公司信用险承保盈利可能仍有压力  久期超过1年的信用险的承保盈利可能是影响明年整体非车险承保盈利的关键因素。考虑到中国财险久期超过1年的信用险在明年可能仍然承保亏损,且新增的承保盈利的信用险规模较小,我们估计中国财险2021年信用险承保仍然面临压力。相对而言,平安的信用险平均久期较短,则可能压力更小。  互联网保险:我们预计监管持续加强,疫情缓解推动保费增长可能提速  我们预计监管将持续加强,引导行业健康发展  2020年9月银保监会发布《互联网保险业务监管办法(征求意见稿)》,明确了互联网保险业务范围、经营主体行为规范、销售端管理要求和监管信息报送要求,限制了非保险机构在营销领域和保险机构的合作空间,强化了金融消费者保护的相关要求,并针对各项违规行为设定了详细的罚则。2020年9月银保监会打非局发布文章拟将网络互助平台纳入监管。我们认为未来1年监管机构将持续加强对互联网保险的监管。  2021年行业互联网保费增长可能提速,互联网平台继续加大对销售长险的投入  我们预计2021年行业互联网保费增长可能提速  由于疫情影响,2020年寿险、信用险、车险等险种保费收入增速同比大幅放缓,1H20互联网人身险、财险同比变动+12.2%、-2.7%,相对2019年增速有所下滑。我们认为随着疫情缓解,2021年行业互联网保费增长可能提速,预计2021年互联网保费同比增长24%,其中人身险、财险分别同比增长28%、13%。我们维持对中国互联网保费长期增速较为乐观的判断,预计未来5年复合增速为22%,其中寿险、百万医疗、车险(综改后)是3大主要驱动力。  我们预计百万医疗险持续快速增长,但增速有所回落  我们预计2021年百万医疗险同比增长49%,仍然保持快速增长但增速有所回落。增速回落主要由于2020年基数较高且惠民保开始快速发展形成一定竞争。展望未来3年,我们认为百万医疗险将持续快速增长,部分传统保险公司推出的长期医疗险将加速这个过程。  各2C互联网平台继续加大投入以销售长险、从而寻找第二成长曲线,但效果值得验证  考虑到短险增速放缓,各大2C互联网平台过去1年纷纷加大对长险(尤其是重疾险、定期寿险)的销售,从而寻找第二成长曲线。我们认为这个趋势将在未来持续,但在未来3年内难以形成较大的规模,这是由于:1)长险更为复杂、贵,市场需要较长时间进行教育和消化。2)相对短险,监管对互联网销售长险的态度更为谨慎。3)再保险公司的承保更为谨慎。  图表: 预计2021年行业互联网保费增长可能提速  资料来源:中国保险行业协会,中金公司研究部  图表: 我们预计寿险、百万医疗、车险(综改后)是互联网保费增长的3大主要驱动力  注:图中数据是我们预计的2019到2024e间各险种贡献的互联网保费增量占互联网保险保费总增量的比例;年金和寿险行业保费数据是通过银保监会披露的二者合计值以上市保险公司中年金和寿险比例拆分得到的估计值   资料来源:中国银保监会,中国保险行业协会,公司公告,中金公司研究部  图表: 预计百万医疗险保费和覆盖人数快速增长  资料来源:中国保险行业协会,中金公司研究部  图表: 互联网重疾险保费低于费用报销型医疗险保费,我们认为未来3年内难以形成较大的规模  资料来源:中国保险行业协会,中金公司研究部  2020年保险板块股价回顾:估值影响因素的权重发生变化  2020年估值影响因素的权重发生变化:负债端升,长端利率略降  历史上保险股PEV与10年期国债利率呈现较强的正相关关系,但2020年两者趋势发生偏离:10年期国债利率从4月的低谷大幅反弹84bps至当前的3.34%,但AH保险板块的PEV并没有随之大幅修复(尤其是H股)。我们认为这是由于经过2018-20年连续3年行业NBV负增长之后,市场对NBV增长的关注度较此前大幅提升,而目前市场普遍对保险行业未来3年NBV增长速度较为悲观。我们认为2020年是估值影响因素的权重变化之年,即负债端增长的权重提升,而长端利率的权重则略有下降。  图表: 2020年估值影响因素的权重发生变化:负债端升,长端利率略降  资料来源:银保监会,公司公告,中金公司研究部  2020年AH保险板块股价复盘  2020年初至11月20日,H/A保险板块分别变动-11%/+6%,跑输恒生指数5ppt/跑输上证综合指数4ppt。复盘2020年保险板块股价表现,利率环境、新单增长、投资收益、车险改革为压制个股估值的主要因素,具体来看:  1-5月:H/A保险板块大幅下跌28%/19%,主要原因包括:1)年初长端利率持续下行,市场预计长端利率可能会长期保持低位;2)1季度资本市场大幅波动,市场对于保险公司投资端的预期较为悲观;3)疫情限制代理人展业活动,寿险业务新单增长大幅受挫。3月20日,H/A保险板块估值重回历史绝对底部。  6-7月:H/A保险板块迎来估值修复,分别上涨15%/19%。在此期间:1)长端利率企稳反弹,市场对于长端利率长期保持低位的担忧被部分消除;2)A股市场稳步向上,市场对于保险公司投资收益的预期大幅改善;3)代理人线下活动未完全恢复,寿险业务新单增长依旧低迷;4)车险综改实质性推进,市场下修中短期内车险业务保费收入和承保盈利的预期,中国财险的股价大幅下挫。  8月至今:H/A保险板块区间波动,分别变动12.0%/5.5%。在此期间:1)长端利率继续上行(8月至今,10年期国债利率上升40bps),市场对于长端利率长期保持低位的预期被进一步扭转;2)A股市场表现稳健,市场对于保险公司投资端的预期中性偏乐观;3)新业务增速触底,市场等待新单增长的底部反转。  图表: 各保险公司今年股价表现(收盘日2020年11月20日)  资料来源:公司公告,中金公司研究部  图表: 过去10年各保险公司绝对涨幅(收盘日2020年11月20日)  资料来源:公司公告,中金公司研究部  图表: 过去10年各保险公司相对指数涨幅(收盘日2020年11月20日)  资料来源:公司公告,中金公司研究部(文章来源:界面新闻)

原标题:生物凯淳股份应收账款周转率毛利率双垫底 募资超总资产 摘要 【凯淳股份应收账款周转率毛利率双垫底 募资超总资产】11月24日,生物上海凯淳实业股份有限公司(以下简称“凯淳股份”)首发上会,保荐机构为东方证券。凯淳股份拟于深交所创业板上会,计划公开发行股票不超过2000万股,拟募集资金5.00亿元,分别用于品牌综合服务一体化建设项目、智能数字化技术支持平台建设项目、补充流动资金项目。(中国经济网) 11月24日,上海凯淳实业股份有限公司(以下简称“凯淳股份”)首发上会,保荐机构为东方证券。凯淳股份拟于深交所创业板上会,计划公开发行股票不超过2000万股,拟募集资金5.00亿元,分别用于品牌综合服务一体化建设项目、智能数字化技术支持平台建设项目、补充流动资金项目。凯淳股份2019年净利润下滑,而经营活动产生的现金流量净额在报告期内,连续3年与净利润不匹配。2017年至2020年1-3月,凯淳股份实现营业收入分别为5.58亿元、7.48亿元、7.70亿元、1.68亿元,实现归属于母公司所有者的净利润分别为6235.21万元、6991.99万元、6656.34万元、1639.07万元。报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额分别为2208.83万元、2041.01万元、4516.35万元、3679.86万元。其中,销售商品、提供劳务收到的现金分别为5.76亿元、8.23亿元、8.16亿元、2.29亿元。2017年至2020年3月31日,公司总资产分别为3.32亿元、3.61亿元、4.17亿元、4.20亿元,总负债分别为1.36亿元、1.32亿元、1.62亿元、1.48亿元。资产负债率分别为41.21%、37.47%、40.42%和36.94%,高于同行业可比公司资产负债率分别为33.46%、33.12%、25.96%、9.59%。凯淳股份偿债能力逊于同行。公司流动比率、速动比率低于同行业可比公司的平均水平。凯淳股份流动比率分别为2.40、2.69、2.54、2.79,速动比率分别为1.97、1.94、1.97、2.04。同行业可比公司流动比率均值分别为3.40、3.40、6.35、9.71,速动比率均值分别为2.65、2.56、5.16、8.83。凯淳股份在报告期内共进行了3次分红,累计分红金额8980万元。2018年4月23日,公司以总股本2000.00万股为基数,向全体股东每10股派发现金股利人民币20.00元(含税),共计分配利润4000.00万元(含税)。2019年4月19日,公司以总股本6000.00万股为基数,向全体股东每10股派发现金红利5.00元(含税),共计分配利润3000.00万元(含税)。2019年11月15日,公司以总股本6000.00万股为基数,向全体股东每10股派发现金红利3.30元(含税),共计分配利润1980.00万元(含税)。2017年至2020年3月31日,凯淳股份应收账款余额分别为1.54亿元、1.70亿元、2.13亿元、1.72亿元,应收账款净额分别为1.46亿元、1.61亿元、2.02亿元、1.64亿元,占资产总额的比例分别为44.08%、44.64%、48.52%、38.95%。报告期内,公司应收账款周转率分别为4.21、4.62、4.02、3.48,在同行业可比公司中最低。2017年至2019年,同行业可比公司平均应收账款周转率分别为26.38、18.07、18.32。2017年至2020年3月31日,凯淳股份存货金额分别为5915.02万元、9939.69万元、9228.43万元、1.11亿元,占资产总额的比例分别为17.84%、27.50%、22.13%、26.50%。报告期内,公司存货周转率逐年下滑,分别为7.02、6.53、5.51、4.57.2017年至2019年,同行业可比公司平均存货周转率分别为7.44、6.94、5.59。2017年至2020年1-3月,凯淳股份综合毛利率呈下滑趋势,分别为33.96%、30.02%、30.66%和29.59%,小幅下降。公司毛利率低于可比公司毛利率均值38.48%、37.32%、37.59%、44.58%。2018年、2019年,公司毛利率在可比公司中最低。凯淳股份2017年至2019年的净利润都在6千余万元,而其销售费用逐年升高,远超净利润。2017年至2020年1-3月,凯淳股份销售费用分别为7909.52万元、1.02亿元、1.04亿元、2283.22万元。销售费用率分别为14.18%、13.62%、13.49%和13.62%,同行业可比公司销售费用率分别为18.86%、20.15%、20.94%、15.51%。凯淳股份研发费用率不足1%。报告期内,凯淳股份研发费用分别为0.00元、143.64万元、343.80万元、118.56万元,占营业收入的比重分别为0.00%、0.19%、0.45%和0.71%。凯淳股份供应商集中度偏高,且供应商和电子商务平台双集中。2017年至2020年1-3月,凯淳股份前五大供应商合计采购金额分别为2.46亿元、3.94亿元、4.05亿元、1.01亿元,占当期采购额比例分别为80.00%、82.03%、79.96%及80.50%。2017年至2019年,同行业可比公司平均销售费用率分别为78.48%、79.84%、72.96%。报告期内,凯淳股份在天猫平台(天猫旗舰店、天猫超市、天猫国际)上实现的品牌线上销售服务收入分别为2.26亿元、2.81亿元、2.15亿元、5114.11万元,占营业收入比例分别为40.46%、37.59%、27.86%和30.50%。中国经济网向凯淳股份证券法务部发去采访提纲,截至发稿未收到回复。代运营商拟创业板上市凯淳股份的主营业务是为国内外知名品牌提供全渠道、全触点的电子商务服务以及客户关系管理服务。全渠道是指公司的服务支持目前线上全部主流渠道,包括天猫、淘宝、京东、唯品会、小红书、网易考拉、微信官方商城以及品牌官网商城等。全触点是指公司为商品流转至消费者的每个触点提供服务,包括潜客管理、品牌营销、视觉设计、店铺运营、物流配送、系统开发、会员管理、客服中心等全链路服务。报告期内,公司的业务包括品牌线上销售服务、品牌线上运营服务以及客户关系管理服务。截至招股说明书签署日,王莉直接持有凯淳股份3120.00万股,占公司股份总数的52.00%;同时,王莉持有淳溶投资12.50%的份额,并担任执行事务合伙人,淳溶投资直接持有公司600.00万股,占公司股份总数的10.00%。徐磊直接持有凯淳股份840.00万股,占公司股份总数的14.00%,王莉和徐磊签署了《一致行动人协议》,根据《一致行动人协议》约定,若双方在公司经营管理等事项上无法达成一致时,应当根据王莉的意见作出双方的一致行动决定。因此,本次发行前王莉可实际支配表决权的比例为76.00%,为凯淳股份的控股股东、实际控制人。王莉,1974年出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士学历。1997年7月至2008年9月任上海贝塔斯曼商业服务有限公司CRM事业部客户总监,2008年10月至2011年9月任凯淳股份总经理,2011年10月至2014年6月任凯淳股份董事兼总经理,2014年7月至今任凯淳股份董事长兼总经理。徐磊,1974年出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士学历。2004年4月至2008年9月任上海贝塔斯曼商业服务有限公司CRM事业部商务总监,2008年10月任凯淳股份CRM副总经理,2014年3月至2016年9月任凯淳股份副总经理,2016年10月至今任凯淳股份董事兼副总经理。凯淳股份拟于深交所创业板上会,计划公开发行股票不超过2000万股,拟募集资金5.00亿元,其中2.47亿元用于品牌综合服务一体化建设项目、1.03亿元用于智能数字化技术支持平台建设项目、1.50亿元用于补充流动资金项目。业绩增长乏力 3年经营性现金流不敌净利润凯淳股份2019年营业收入仅比上一年增长了2195.19万元,而净利润则出现了下滑。公司经营活动产生的现金流量净额在报告期内,连续3年与净利润不匹配。2017年至2020年1-3月,凯淳股份实现营业收入分别为5.58亿元、7.48亿元、7.70亿元、1.68亿元,实现归属于母公司所有者的净利润分别为6235.21万元、6991.99万元、6656.34万元、1639.07万元。报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额分别为2208.83万元、2041.01万元、4516.35万元、3679.86万元。其中,销售商品、提供劳务收到的现金分别为5.76亿元、8.23亿元、8.16亿元、2.29亿元。偿债能力逊于同行凯淳股份为非生产性企业,属于轻资产公司。2017年至2020年3月31日,公司总资产分别为3.32亿元、3.61亿元、4.17亿元、4.20亿元。报告期内,公司总负债分别为1.36亿元、1.32亿元、1.62亿元、1.48亿元。其中,短期借款分别为3690.00万元、2900.00万元、4660.00万元、4820.00万元。报告期内,公司货币资金余额分别为1.01亿元、6863.75万元、7817.33万元、1.14亿元。报告期内,公司资产负债率分别为41.21%、37.47%、40.42%和36.94%,高于同行业可比公司的平均水平。同行业可比公司资产负债率分别为33.46%、33.12%、25.96%、9.59%。公司流动比率、速动比率低于同行业可比公司的平均水平。凯淳股份流动比率分别为2.40、2.69、2.54、2.79,速动比率分别为1.97、1.94、1.97、2.04。同期,同行业可比公司流动比率均值分别为3.40、3.40、6.35、9.71,速动比率均值分别为2.65、2.56、5.16、8.83。据招股书,2017年末及2018年末,公司流动比率、速动比率略低于同行业可比公司的平均水平,资产负债率略高于同行业可比公司的平均水平。主要由于报告期内公司注重股东回报,进行了适量分红,导致货币资金减少,相应的偿债能力指标有所下降。2年内3次分红累计金额8980万元凯淳股份在报告期内共进行了3次分红,累计分红金额8980万元。公司2019年分红2次,第2次在2019年11月15日,进行了2019年半年度利润分配,公司是否有上市之前突击分红之嫌?2018年4月23日,公司召开第一届董事会第六次会议审议通过了《关于公司2017年年度利润分配方案的议案》,公司以总股本2000.00万股为基数,向全体股东每10股派发现金股利人民币20.00元(含税),共计分配利润4000.00万元(含税)。该议案经2018年5月14日召开的公司2017年度股东大会审议通过,并于2018年5月28日实施完毕。2019年4月19日,公司召开第一届董事会第十一次会议审议通过了《关于公司2018年年度利润分配方案的议案》,公司以总股本6000.00万股为基数,向全体股东每10股派发现金红利5.00元(含税),共计分配利润3000.00万元(含税)。该议案经2019年5月9日召开的公司2018年度股东大会审议通过,并于2019年5月24日实施完毕。2019年11月15日,公司召开第一届董事会第十七次会议审议通过了《关于公司2019年半年度利润分配方案的议案》,以总股本6000.00万股为基数,向全体股东每10股派发现金红利3.30元(含税),共计分配利润1980.00万元(含税)。该议案经2019年12月2日召开的2019年第六次临时股东大会审议通过,并于2019年12月24日实施完毕。应收账款周转率“垫底”2017年至2020年3月31日,凯淳股份应收账款余额分别为1.54亿元、1.70亿元、2.13亿元、1.72亿元,应收账款净额分别为1.46亿元、1.61亿元、2.02亿元、1.64亿元。报告期内,应收账款净额占资产总额的比例分别为44.08%、44.64%、48.52%、38.95%,占营业收入(剔除零售模式收入)的比例分别为44.35%、34.24%、36.12%、34.95%。报告期内,公司应收账款周转率分别为4.21、4.62、4.02、3.48,在同行业可比公司中最低。2017年至2019年,同行业可比公司平均应收账款周转率分别为26.38、18.07、18.32。存货周转率逐年下滑2017年至2020年3月31日,凯淳股份存货金额分别为5915.02万元、9939.69万元、9228.43万元、1.11亿元,占资产总额的比例分别为17.84%、27.50%、22.13%、26.50%。公司存货主要由库存商品及发出商品组成,主要用于核算品牌线上销售服务模式下买断的商品。招股书称,报告期内,存货余额增长主要系随着品牌线上销售服务收入的增长,公司为满足销售需求并提高响应速度而增加库存备货。此外,分销模式收入快速增长使得公司期末发出商品金额也有所增加。报告期内,公司存货中库存商品金额分别为3821.29万元、5983.99万元、6167.89万元、6436.85万元,占存货的比例分别为63.20%、59.86%、65.77%、56.93%。报告期内,公司存货周转率逐年下滑,分别为7.02、6.53、5.51、4.57。2017年至2019年,同行业可比公司平均存货周转率分别为7.44、6.94、5.59。毛利率下滑低于可比公司平均毛利率2017年至2020年1-3月,凯淳股份综合毛利率呈下滑趋势,分别为33.96%、30.02%、30.66%和29.59%,小幅下降。其中,品牌线上运营服务毛利率报告期内连续下滑,分别为60.43%、54.69%、53.79%、48.28%。凯淳股份毛利率低于可比公司毛利率均值38.48%、37.32%、37.59%、44.58%。2018年、2019年,公司毛利率在可比公司中最低。去年销售费用1亿元超净利润2017年至2020年1-3月,凯淳股份销售费用分别为7909.52万元、1.02亿元、1.04亿元、2283.22万元。凯淳股份2017年至2019年的净利润都在6千余万元,而其销售费用逐年升高,远超净利润。其中,人工费用分别为2174.63万元、2987.25万元、3085.11万元、756.88万元,占销售费用的比例分别为27.49%、29.31%%、29.69%、33.15%;推广引流费分别为529.96万元、847.03万元、2099.77万元、348.87万元,占销售费用的比例分别为6.70%、8.31%、20.21%、15.28%。报告期内,公司销售费用率分别为14.18%、13.62%、13.49%和13.62%,同行业可比公司销售费用率分别为18.86%、20.15%、20.94%、15.51%。研发费用率不足1%2017年至2020年1-3月,凯淳股份研发费用分别为0.00元、143.64万元、343.80万元、118.56万元。报告期内,公司研发费用主要由职工薪酬构成,占营业收入的比重分别为0.00%、0.19%、0.45%和0.71%。招股书称,2018年度,公司进行了组织架构的调整,将研发人员划拨至全资子公司沛香科技,由沛香科技负责信息系统方面的研发工作,并开始单独归集研发费用。截至2020年3月末,凯淳实业共有技术研发人员59人,丽人丽妆、若羽臣、壹网壹创技术研发人员数量分别为53人、78人、247人。前五大供应商采购额占比达80%2017年至2020年1-3月,凯淳股份前五大供应商合计采购金额分别为2.46亿元、3.94亿元、4.05亿元、1.01亿元,占当期采购额比例分别为80.00%、82.03%、79.96%及80.50%。公司供应商集中度较同行业公司偏高,2017年至2019年,同行业可比公司平均销售费用率分别为78.48%、79.84%、72.96%。公司采购的主要内容为品牌方商品。2019年,公司前五大供应商包括欧莱雅(中国)有限公司、上药康德乐(上海)医药有限公司、上海双立人亨克斯有限公司、深圳旧街场白咖啡贸易有限公司、阿里巴巴集团,采购总额占比分别为31.16%、26.00%、12.37%、6.73%、3.69%。2017年、2018年、2019年,欧莱雅(中国)有限公司均为凯淳股份第一大供应商。上药康德乐(上海)医药有限公司、上海双立人亨克斯有限公司、深圳旧街场白咖啡贸易有限公司一直都在前五名供应商之列。招股书称,凯淳股份供应商集中度较高主要与公司的业务特征有关。品牌线上销售服务模式下,公司的采购内容主要为商品采购,而品牌线上运营服务及客户关系管理服务模式下,公司的成本主要为人工成本,采购的内容主要为第三方服务,成本占比较低。报告期内,服务采购金额远低于商品采购金额,从而导致了前五大供应商的采购内容主要对应公司的品牌线上销售服务。公司供应商集中度较高,若公司与主要供应商的稳定合作关系发生变动,或者公司主要供应商的经营或财务状况出现不良变化,有可能短期对公司经营产生不利影响。电商平台集中度较高2017年至2020年1-3月,凯淳股份在天猫平台(天猫旗舰店、天猫超市、天猫国际)上实现的品牌线上销售服务收入分别为2.26亿元、2.81亿元、2.15亿元、5114.11万元,占营业收入比例分别为40.46%、37.59%、27.86%和30.50%。在京东平台(京东自营、京东POP店)线上销售服务收入分别为1844.34万元、6269.62万元、1.40亿元和1791.96万元,占营业收入比例分别为3.31%、8.38%、18.20%和10.69%。在唯品会平台实现收入分别为1905.07万元、9141.64万元、7195.44万元和1397.51万元,占营业收入比例分别为3.42%、12.22%、9.34%和8.33%。招股书称,经过多年发展和专业分工,品牌方、服务商以及电商平台已经形成了相互依存、互赢互利的共生关系,以天猫平台等为代表的头部企业的竞争地位已经基本确立,第三方电商平台的市场集中度较高。公司品牌线上销售服务主要依托于各大电商平台开展,品牌线上运营服务中所提供的整体运营服务一般集中于线上店铺所在的特定平台,对主流电子商务平台存在一定依赖,该情形主要系电商平台行业格局所致,符合行业惯例。报告期内,公司品牌线上销售服务已覆盖多个主流电商平台,与天猫平台形成了长期稳定的合作关系,并实现了天猫外其他销售渠道的拓展,实现了对京东平台、唯品会、小红书等销售渠道的覆盖,京东等平台所实现收入及收入占比明显提升,对单一电商平台依赖的程度降低。(文章来源:中国经济网)原标题:东方欧盟力推海上风力发电建设,东方关注产业链个股 欧盟希望在2030年前将海上风力发电能力提高5倍,并在2050年前投资8000亿欧元加强海上电力,减少对汽油和柴油的依赖。到2050年,欧盟海上风力发电能力将增加50倍。 【点评】:对比我国与欧洲海上风电市场的发展规模和成本要素,我国海上风电在十四五期间平价是必然结果。海上风电降低成本,可通过提升容量系数和降低建设运营成本两个维度同步推进,海上风电供应链领先企业有望维持景气周期。明阳智能,金雷股份,东方电缆等。 2。近日,在2020全国挥发性有机物污染防治科技大会和技术装备博览会上,生态环境部华北督察局处长武绍贵指出,“未来较长一段时期,VOCs(挥发性有机物)防治将成为我国污染控制舞台上重要‘主角’之一,为‘十四五’期间空气质量进一步改善,乃至碳减排贡献重要力量。” 【点评】:随着我国环保力度特别是大气污染治理的加强,VOCs(挥发性有机物)监测与治理已进入加速期。业内分析人士指出,在政策强力推动下,VOCs治理市场将迎来爆发式增长,市场规模预计将超过1500亿元。雷迪龙,先河环保等。 3。 10月工业机器人产量21467套,同比增长38.5%,1-10月累计产量183447套,同比增长21%,累计产量创27个月来新高。下游制造业领域持续向好是行业维持高景气的主要推动力。工业机器人下游主要服务于汽车、3C制造领域:10月汽车产销量持续增长态势,产量同比增长11%,销量同比增长12.5%,1-10月汽车固定资产投资累计同比降幅连续六个月收窄至15%;3C固定资产投资累计同比扩大至12%。此外随着食品、仓储、光伏等行业自动化升级,多元化的需求推动我国机器人行业持续增长。 【点评】:当前中国市场已经成为工业机器人的第一大市场,从产业链来看,工业机器人包括上游核心零部件、中游机器人本体和下游集成应用三部分。随着人工智能、5G、工业互联等新技术的应用,工业机器人的应用场景和市场规模迅速扩张,发展前景一片蓝海。埃斯顿,埃夫特等。 4。据报道,近日,美国联邦通信委员会(FCC)正式宣布放弃DSRC并转向C-V2X,意味着由我国主推的C-V2X成全球车联网唯一的国际标准。另外,日前2020世界智能网联汽车大会在京召开,会上《智能网联汽车技术路线图2.0》正式发布,新的路线图对我国C-V2X的应用提出了新目标:2025年,C-V2X终端新车装配率达到50%;2030年,C-V2X终端新车装备基本普及。 【点评】:我国目前的汽车存量约2.6亿台,每年保守估计,新增车辆在2000万台以上,以网联车载OBU(车载设备)规模化部署1000元单价计算,每年有百亿市场。东软集团,四维图新等。 5。市场消息称,赢创安特卫普蛋氨酸工厂恢复生产,住友蛋氨酸工厂检修关闭,近日欧洲市场报价小涨至1.95-2欧元/公斤。本周赢创决定在亚洲、中东和非洲地区提高饲料级99%DL-蛋氨酸的价格,最高涨幅为15%。 【点评】:行业大部分企业的盈利能力确实出现明显下滑,产品价格甚至已经到了住友等外资企业的成本线附近。巨头提价,其他企业跟随动力充足。安迪苏,新和成等。 (风险提示:股市有风险,投资需谨慎,以上内容仅供投资者参考,不作为投资决策的依据。)(文章来源:万隆证券网)

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摘要 【国君策略:财富A股处于较为友好的交易窗口 紧扣“可选消费+中国制造”两条主线】国君策略指出,财富未来一个季度上证综指将维持震荡,震荡区间为3100-3500点,核心源于流动性与盈利修复的拉锯。人民币升值+外部风险落地+复苏交易,有利于海外投资者继续增配中国资产;另一方面也有利于提升受益于经济修复的股票类别尤其是低估值蓝筹的股票弹性。交易复苏是当前市场的核心驱动,后疫情时代紧扣可选消费与中国制造两条主线。(证券时报) 国君策略指出,未来一个季度上证综指将维持震荡,震荡区间为3100-3500点,核心源于流动性与盈利修复的拉锯。人民币升值+外部风险落地+复苏交易,有利于海外投资者继续增配中国资产;另一方面也有利于提升受益于经济修复的股票类别尤其是低估值蓝筹的股票弹性。交易复苏是当前市场的核心驱动,后疫情时代紧扣可选消费与中国制造两条主线。以下为策略报告全文:【国君策略】震荡格局,结构突围维持3100-3500震荡,人民币升值叠加外部风险落地,A股处于较为友好的交易窗口。交易复苏是当前市场的核心驱动,后疫情时代紧扣可选消费与中国制造两条主线。摘要3100-3500,流动性与盈利的拉锯战,交易复苏是市场的核心驱动。我们认为,未来一个季度上证综指将维持震荡,震荡区间为3100-3500点,核心源于流动性与盈利修复的拉锯。货币政策收紧预期以及信用缺锚仍是当前约束风险偏好的重要力量,市场突破上沿尚缺乏基础。震荡之中,重在结构,盈利替代无风险利率下行成为市场运行的内核。11月拜登胜选、辉瑞新冠疫苗催化以来,全球复苏交易出现共振,铜、铁矿石等主要工业金属、原油价格大幅上涨、美国债券期限利差走阔,以及包括A股在内的全球股票资产内部对经济预期较为敏感的周期、可选消费品开始跑赢,大类资产变动隐含的是投资者对全球复苏与再通胀预期的升温。全球复苏仍在早期,方向重于波动,交易复苏与复苏当中的结构性机会仍是当前股票风格的主线。人民币升值叠加外部风险落地,股票资产处于较为友好的交易窗口。10月以来美元兑人民币从6.8加速升值至6.56,海外资金持续流入A股。但在10月以前,人民币升值外资却流出,10月前后外资行为的重要差异在于诸如中美关系、美国大选等风险预期的落地,投资者从担忧风险转向寻找机会,对风险较为敏感的博弈型外资开始回流中国市场。从更广泛的视角我们可以看到,同期全球资本持续流入新兴市场股票基金。尽管从10月以来市场仍处于震荡的格局中,但是微观交易结构出现了明显的改善。我们认为,人民币升值+外部风险落地+复苏交易,有利于海外投资者继续增配中国资产;另一方面也有利于提升受益于经济修复的股票类别尤其是低估值蓝筹的股票弹性。“涨价”强逻辑背后:制造的突围,消费的切换。近期市场的最强逻辑是围绕“涨价”展开的,包括中游玻璃、涤纶至上游MDI、天胶、有机硅、锂等品种。应对当前“杀估值”质疑,顺应“复苏交易”的共识,两者合力就是涨价品种,也就是我们一直强调的景气度对抗杀估值。9月以来A股风格结构一个明显变化,在于从追逐短期业绩确定性(如9月基建链)到布局远期盈利复苏(如汽车、新能源、家电、石化等)。其背后是经济复苏阶段认识的变化。国内经济动能由政策刺激、基建与地产托底过渡到消费的回暖、出口的改善以及企业资本开支的上升。这也意味着投资的关键,落脚在制造和可选消费。立足中国、面向全球,紧扣“可选消费+中国制造”两条主线。美国房地产市场景气度超预期高涨,微观调研港口、制造业订单及出货火热、2020Q3化工、机械等资本开支已有明显提升,都在反映全球复苏的节奏将快于市场预期。与2017年的全球朱格拉周期不同,当前针对中小微企业的融资环境已有明显改善,制造业的资本开支将大幅修复,这意味着中国制造业与全球复苏的共振将更为强烈。我们需以更高的视角、更远的盈利景气看待投资机会,推荐“可选消费+中国制造”两条主线:1)可选消费推荐:酒店/白酒/汽车/家电/航空。2)中国制造推荐:新能车/光伏/机械/石化/基化。目录1、3100-3500,流动性与盈利的拉锯战,交易复苏是市场的核心驱动2、人民币升值叠加外部风险落地,股票处于较为友好的交易窗口3、后疫情时代的投资脉络:制造的突围,消费的切换4、立足中国,面向全球,紧扣可选消费+中国制造两条配置主线5、五维全景数据图3100-3500,流动性与盈利的拉锯战,交易复苏是市场的核心驱动3100-3500,流动性与盈利的拉锯战,交易复苏是市场的核心驱动。我们认为,未来一个季度上证综指将维持震荡,震荡区间为3100-3500点,核心源于流动性与盈利修复的拉锯。货币政策收紧预期以及信用缺锚仍是当前约束风险偏好的重要力量,市场突破上沿尚缺乏基础。震荡之中,重在结构,盈利替代无风险利率下行成为市场运行的内核。尽管10年期国债利率上破3.3%,但在我们看来预期之内的利率高点已经在3.5%以上,短期CPI和PPI的低于预期以及经济修复的进程不支持货币政策大幅转向。盈利仍是策略的核心变量。11月拜登胜选、辉瑞新冠疫苗催化以来,全球复苏交易出现共振,铜、铁矿石等主要工业金属、原油价格大幅上涨、美国债券期限利差走阔,以及包括A股在内的全球股票资产内部对经济预期较为敏感的周期、可选消费品开始跑赢,大类资产变动隐含的是投资者对全球复苏与再通胀预期的升温。我们认为,全球复苏仍在早期、中国复苏交易步入下半程,方向重于波动,交易复苏锚定制造业和消费主线。人民币升值叠加外部风险落地,股票处于较为友好的交易窗口人民币升值叠加外部风险落地,股票处于较为友好的交易窗口。10月以来美元兑人民币从6.8加速升值至6.56,海外资金持续流入A股。但在10月以前,人民币升值外资却流出,10月前后外资行为的重要差异在于诸如中美关系、美国大选等风险预期的落地,投资者从担忧风险转向寻找机会,对风险较为敏感的博弈型外资开始回流中国市场。从更广泛的视角我们可以看到,同期全球资本持续流入新兴市场股票基金。尽管从10月以来市场仍处于震荡的格局中,但是微观交易结构出现了明显的改善。我们认为,人民币升值+外部风险落地+复苏交易,有利于海外投资者继续增配中国资产;另一方面也有利于提升受益于经济修复的股票类别尤其是低估值蓝筹的股票弹性。后疫情时代的投资脉络:制造的突围,消费的切换后疫情时代下的投资脉络:制造的突围,消费的切换。近期市场的最强逻辑是围绕“涨价”展开的,包括中游玻璃、涤纶乃至上游MDI、天胶、有机硅、锂等品种,对应股价表现是较为亮眼的。应对当前“杀估值”质疑,顺应“复苏交易”的共识,就是涨价品种带来的盈利想象空间。这也就是我们一直强调的,景气度对抗杀估值。从9月以来我们可以在A股的风格结构中看到一个明显的变化,就是从追逐短期业绩的确定性(如9月基建链)到布局远期的盈利景气与复苏(如汽车、新能源、家电、石化等)。市场风格变化的的背后,来源于投资者对经济复苏阶段认识的变化。国内经济动能的切换正在展开,由政策刺激、基建与地产托底过渡到市场主体的改善,即消费的回暖、出口的改善以及企业资本开支的上升。我们认为,后疫情时期中国经济动能的切换将与海外经济修复共振,居民的边际消费倾向上升,可选将好于必选;内需回暖叠加出口改善,制造业进入新的补库周期。这也意味着投资的关键,落脚在制造和可选消费。立足中国,面向全球,紧扣可选消费+中国制造两条配置主线立足中国,面向全球,紧扣可选消费+中国制造两条配置主线。美国房地产市场的景气度超预期高涨,微观调研港口、制造业订单及出货火热,都在反映全球复苏的节奏将快于市场预期。当前核心矛盾已不在复苏与否,而是在复苏斜率。资本市场有此共识,实体经济也是。订单、库存、生产等一系列量价传导已经开始,2020Q3化工、机械等资本开支已有明显提升。与2017年的全球朱格拉周期不同,当前针对中小微企业的融资环境已有明显改善,制造业的资本开支将大幅修复,这意味着中国制造业与全球复苏的共振将更为强烈。我们需以更高的视角、更远的盈利景气看待投资机会,推荐“可选消费+中国制造”两条主线:(1)后疫情时期内需改善叠加居民边际消费倾向上升,盈利边际改善对冲风险偏好下行,可选消费优于必选消费。推荐:酒店/白酒/汽车/家电/航空。(2)坚韧的供应链体系、较大的成本优势及加速的产品迭代令中国制造维持全球竞争力,盈利修复程度将超预期。推荐:新能车/光伏/机械/石化/基化等。五维全景数据图(文章来源:证券时报)原标题:网股宏华数码3专利无效 募资超总资产5亿涉买楼3.5亿补流 杭州宏华数码科技股份有限公司(以下简称“宏华数码”)将于11月25日首发上会,网股公司此次拟于上交所科创板上市,拟公开发行股票不超过1900万股,占发行后总股本的比例不低于25%,保荐机构为浙商证券股份有限公司。宏华数码此次拟募集资金9.17亿元,其中,5.05亿元用于年产2000套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂建设项目,6170万元用于工业数码喷印技术研发中心建设项目,3.50亿元用于补充流动资金项目。宏华数码2017年现金分红8550.00万元,2018年至2020年1-6月未进行现金分红。招股书显示,宏华数码募投项目中“年产2000套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂建设项目”主体建筑共3栋,其中1栋为配套楼;2栋为生产用楼,包含厂房1、厂房2和仓库1,均采用钢筋混凝土框架结构建设。该项目选址为杭州市富阳区富春湾新城灵桥镇,属于工业用地,目前已取得编号为“浙(2020)富阳区不动产权第[0003710]号”的土地使用证。2017年至2020年1-6月,宏华数码营业收入分别为2.83亿元、4.73亿元、5.91亿元、2.91亿元,主营业务收入分别为2.80亿元、4.69亿元、5.87亿元、2.90亿元;销售商品、提供劳务收到的现金分别为2.91亿元、4.49亿元、5.64亿元、2.10亿元。2017年至2020年1-6月,宏华数码净利润分别为5413.61万元、1.02亿元、1.44亿元、7210.52万元,归属于母公司所有者的净利润分别为5413.61万元、1.02亿元、1.44亿元、7210.52万元,经营活动产生的现金流量净额分别为7275.68万元、1.13亿元、1.08亿元、889.02万元。宏华数码曾于2012年报送申报稿,拟深交所中小板上市,据其当时发布的申报稿显示,公司2009年至2011年营业收入分别为1.39亿元、1.83亿元、2.53亿元,归母净利润分别为2316.33万元、4111.90万元、5303.31万元。根据上述数据计算,宏华数码2010年、2011年、2018年、2019年营业收入增速分别为31.30%、38.12%、67.12%、25.06%,归母净利润增速分别为77.52%、28.97%、87.96%、41.50%;但宏华数码2011年至2017年营业收入、归母净利润增速分别为11.81%、2.08%。2017年至2020年1-6月,宏华数码研发费用分别为2294.71万元、3138.74万元、3787.59万元、1758.99万元,占营业收入比例分别为8.11%、6.64%、6.41%、6.04%;同行业可比公司研发费用率均值分别为5.48%、5.99%、6.88%、6.20%。2017年至2020年1-6月,宏华数码销售费用分别为2192.99万元、3254.95万元、4144.06万元、1683.05万元,占营业收入比例分别为7.75%、6.89%、7.01%、5.78%;同行业可比公司销售费用率均值分别为8.42%、8.67%、9.17%、6.21%。2017年至2020年1-6月,宏华数码总资产分别为4.29亿元、5.53亿元、7.26亿元、7.87亿元,负债合计分别为1.15亿元、1.34亿元、1.54亿元、1.43亿元。上述数据可见,宏华数码此次拟募集资金9.17亿元,比今年上半年末总资产高出1.30亿元。2017年至2020年1-6月,宏华数码资产负债率(合并)分别为26.69%、24.17%、21.18%、18.14%,同行业可比公司均值分别为31.41%、29.75%、28.94%、26.23%。2017年至2020年1-6月,宏华数码货币资金分别为9262.51万元、1.44亿元、2.16亿元、2.05亿元,占流动资产比例分别为29.53%、33.08%、36.03%、32.17%。2017年至2020年1-6月,宏华数码货币资金中银行存款分别为9257.86万元、1.43亿元、2.16亿元、1.98亿元,所占比重分别为99.95%、98.94%、99.99%、96.81%。2017年至2020年1-6月,宏华数码应收账款账面价值分别为5991.73万元、8495.20万元、1.11亿元、1.71亿元,占总资产的比例分别为13.96%、15.35%、15.36%、21.69%;应收账款余额分别为6602.08万元、9261.09万元、1.21亿元、1.85亿元,占营业收入的比例分别为23.34%、19.59%、20.52%、63.64%。2017年至2020年1-6月,宏华数码逾期应收账款金额分别为1037.83万元、2294.14万元、2083.20万元、4021.61万元,占比分别为15.72%、24.77%、17.17%、21.70%。2017年至2020年1-6月,宏华数码应收账款周转率分别为5.12次、5.96次、5.53次、1.90次,同行业公司应收账款周转率均值分别为7.15次、6.43次、5.24次、2.14次。2017年至2020年1-6月,宏华数码存货余额分别为7921.09万元、9780.31万元、1.21亿元、1.18亿元,存货净值分别为7882.37万元、9636.49万元、1.20亿元、1.16亿元,占流动资产比例分别为25.13%、22.09%、20.03%、18.26%。2017年至2020年1-6月,宏华数码存货周转率分别为1.76次、3.09次、2.97次、1.38次,同行业公司存货周转率均值分别为2.72次、2.43次、2.26次、0.98次。2017年至2020年1-6月,宏华数码综合毛利率分别为41.45%、42.44%、45.28%、43.33%,同行业公司综合毛利率均值分别为37.32%、36.13%、33.92%、28.09%。2017年至2020年1-6月,宏华数码主营业务毛利率分别为41.12%、42.20%、44.97%、43.15%,其中,数码喷印设备毛利率分别为38.86%、57.02%、61.53%、65.25%,墨水毛利率分别为44.43%、44.84%、47.36%、46.35%。2017年至2020年1-6月,宏华数码数码直喷机销售均价分别为90.44万元/台、92.69万元/台、125.24万元/台、151.76万元/台,数码转印机销售均价分别为75.55万元/台、84.51万元/台、37.31万元/台、31.78万元/台,超高速工业机销售均价分别为252.14万元/台、265.17万元/台、267.36万元/台、604.71万元/台。宏华数码数码转印机中Model系列、Vega P系列销售单价在2019年出现下降。2018年至2020年1-6月,宏华数码Model系列销售单价分别为59.12万元/台、33.81万元/台、29.72万元/台,2017年至2020年1-6月,Vega P系列销售单价分别为75.55万元/台、87.38万元/台、86.87万元/台、130.43万元/台。招股书显示,宏华数码与杭州赛顺数码科技有限公司(以下简称“杭州赛顺”)等公司存在3项专利诉讼事项,涉及专利分别为ZL201210212607.7号专利、ZL201220301461.9号实用新型专利、ZL201020643994.6号实用新型专利。上述三项专利中,一项于2020年1月10日被国家知识产权局宣告全部无效,两项于2020年7月3日被国家知识产权局宣告全部无效,公司已向北京知识产权法院提起诉讼。招股书显示,涉诉专利“一种带预检测装置的数码喷印系统”(专利号ZL201210212607.7)、“带预检测装置的数码喷印系统”(专利号ZL201220301461.9)涉及产品销售收入占比整体较小,对发行人生产经营整体影响有限。涉诉专利“一种导带式数码喷射印花机”(专利号ZL201020643994.6)的申请日为2010年12月2日,即将于2020年12月2日正常到期,到期后该项专利包含的技术将可自由实施。由于该专利剩余有效期不足1个月,即使于正常到期前被无效,对发行人生产经营实际影响也将十分有限。国家企业信用信息公示系统显示,2016年7月29日,杭州市公安消防支队滨江区大队对宏华数码做出5000.00元的处罚,决定书文号为滨公(消)行罚决字〔2016〕0172号。查明浙江正中保安服务有限公司管理的杭州宏华数码科技股份有限公司消控室未实行24小时值班制度,违反了《浙江省消防条例》第三十三条第二款的规定。根据《浙江省消防条例》第六十一条,决定给予浙江正中保安服务有限公司罚款人民币伍仟元整的处罚。2016年8月1日,杭州市公安消防支队滨江区大队对杭州赛洋图像技术有限公司做出3500.00元的处罚,决定书文号为滨公(消)行罚决字〔2016〕0181号。查明杭州赛洋图像技术有限公司地下一层厨房、餐厅内装修工程未进行竣工验收消防备案(于2015年1月竣工),违反了《中华人民共和国消防法》第十三条第一款第二项的规定。根据《中华人民共和国消防法》第五十八条第二款,决定给予杭州赛洋图像技术有限公司罚款人民币叁仟伍佰元整的处罚。招股书显示,为减少沟通成本,提高经营效率,赛洋技术于2007年将注册地址及经营地址正式搬迁到公司场地。宏华数码2020年11月16日招股书显示,公司三年共进行了十次股权转让,已履行工商变更程序并向杭州高新开发区(滨江)商务局完成备案。此外,据宏华数码2012年7月6日申报稿显示,2007年9月,宏华数码第一次股权转让,华联控股股份有限公司(由深圳市华联控股股份有限公司更名)将所持公司1201.3776万股股份计37.438%的股权转让给深圳市华联发展投资有限公司,每股转让价为3.7081元每股;同时间,红塔创新将所持公司100.2806万股股份计3.125%的股权转让给上海驰波,每股作价以公司截至2006年6月30日每股净资产2.7608元为基础确定。招股书显示,为进一步确定转让的所持股权的价值,红塔创新委托浙江万邦资产评估有限公司以2005年12月31日为评估基准日对宏华数码的股东全部权益价值进行了资产评估,2012年1月16日,红塔创新做出股东大会决议,认为该次股权转让定价合理,不存在纠纷或潜在纠纷,没有损害国有股东利益,未造成国有资产流失,同意该次股权转让,对该次转让无任何异议。中国经济网记者就相关问题采访宏华数码,截至发稿,采访邮件暂未收到回复。纺织数码印花综合解决方案提供商宏华数码是一家以数码喷印技术为核心,聚焦纺织数码印花的工业应用,集售前咨询、售中调试、售后服务以及软件支持于一体的纺织数码印花综合解决方案提供商,公司通过为客户提供数码喷印一体化综合解决方案从而实现设备、耗材应用推广,主要产品为数码直喷印花机、数码喷墨转移印花机、超高速工业喷印机及墨水等。宏华数码无控股股东,实际控制人为金小团,未直接持有公司股份,其通过宁波维鑫间接控制公司20.87%的股权、通过驰波公司间接控制公司16.65%的股权、通过宝鑫数码间接控制公司8.43%的股权,金小团间接控制公司合计45.95%的股权。本次公开发行后,金小团控制公司股份的比例将进一步下滑到34.46%,公司股权较为分散,除金小团控制的股份外,直接持股股东数量7名,持股比例最高股东持有公司18.75%的股份。金小团为中国国籍,无永久境外居留权。宏华数码此次拟于上交所科创板上市,拟公开发行股票不超过1900万股,占发行后总股本的比例不低于25%,保荐机构为浙商证券股份有限公司。宏华数码此次拟募集资金9.17亿元,实际募集资金扣除发行费用后的净额将投入以下项目:1。年产2000套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂建设项目,项目投资总额5.05亿元,拟投入募集资金金额5.05亿元;2。工业数码喷印技术研发中心建设项目,项目投资总额6170万元,拟投入募集资金金额6170万元;3。补充流动资金项目,项目投资总额3.50亿元,拟投入募集资金金额3.50亿元。招股书显示,宏华数码募投项目中“年产2000套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂建设项目”主体建筑共3栋,其中1栋为配套楼;2栋为生产用楼,包含厂房1、厂房2和仓库1,均采用钢筋混凝土框架结构建设。该项目选址为杭州市富阳区富春湾新城灵桥镇,属于工业用地,目前已取得编号为“浙(2020)富阳区不动产权第[0003710]号”的土地使用证。宏华数码曾于2012年申报IPO,拟深交所中小板上市,据其当时披露的招股书显示,公司无控股股东、实际控制人。宏华数码曾于2017年现金分红8550.00万元,2018年至2020年1-6月未进行现金分红。2020年上半年营业收入2.91亿元归母净利润7210.52万元2017年至2020年1-6月,宏华数码营业收入分别为2.83亿元、4.73亿元、5.91亿元、2.91亿元,主营业务收入分别为2.80亿元、4.69亿元、5.87亿元、2.90亿元;销售商品、提供劳务收到的现金分别为2.91亿元、4.49亿元、5.64亿元、2.10亿元。2017年至2020年1-6月,宏华数码净利润分别为5413.61万元、1.02亿元、1.44亿元、7210.52万元,归属于母公司所有者的净利润分别为5413.61万元、1.02亿元、1.44亿元、7210.52万元,经营活动产生的现金流量净额分别为7275.68万元、1.13亿元、1.08亿元、889.02万元。宏华数码曾于2012年报送申报稿,拟深交所中小板上市,据其当时发布的申报稿显示,公司2009年至2011年营业收入分别为1.39亿元、1.83亿元、2.53亿元,归母净利润分别为2316.33万元、4111.90万元、5303.31万元。根据上述数据计算,宏华数码2010年、2011年、2018年、2019年营业收入增速分别为31.30%、38.12%、67.12%、25.06%,归母净利润增速分别为77.52%、28.97%、87.96%、41.50%;但宏华数码2011年至2017年营业收入、归母净利润增速分别为11.81%、2.08%。2020年上半年研发费用率6.04%2017年至2020年1-6月,宏华数码研发费用分别为2294.71万元、3138.74万元、3787.59万元、1758.99万元,占营业收入比例分别为8.11%、6.64%、6.41%、6.04%。2017年至2020年1-6月,宏华数码研发费用中工资福利费分别为1007.29万元、1186.34万元、1439.57万元、635.22万元,占比分别为43.90%、37.80%、38.01%、36.11%;研发材料费分别为667.21万元、919.20万元、897.77万元、502.09万元。2017年至2020年1-6月,宏华数码同行业可比公司研发费用率均值分别为5.48%、5.99%、6.88%、6.20%。2020年上半年销售费用率5.78%2017年至2020年1-6月,宏华数码销售费用分别为2192.99万元、3254.95万元、4144.06万元、1683.05万元,占营业收入比例分别为7.75%、6.89%、7.01%、5.78%。2017年至2020年1-6月,宏华数码销售费用中工资福利费分别为728.16万元、1165.74万元、1529.66万元、655.04万元,占比分别为33.20%、35.81%、36.91%、38.92%;办公差旅费分别为549.35万元、863.81万元、1091.09万元、380.27万元,占比分别为25.05%、26.54%、26.33%、22.59%;运输费分别为277.11万元、413.76万元、458.96万元、278.02万元,占比分别为12.64%、12.71%、11.08%、16.52%;广告宣传费分别为168.06万元、225.86万元、345.24万元、77.18万元,占比分别为7.66%、6.94%、8.33%、4.59%。2017年至2020年1-6月,宏华数码同行业可比公司销售费用率均值分别为8.42%、8.67%、9.17%、6.21%。2020年上半年总资产7.87亿元总负债1.43亿元2017年至2020年1-6月,宏华数码总资产分别为4.29亿元、5.53亿元、7.26亿元、7.87亿元,其中,流动资产分别为3.14亿元、4.36亿元、6.00亿元、6.36亿元,占比分别为73.08%、78.84%、82.73%、80.81%;非流动资产分别为1.16亿元、1.17亿元、1.25亿元、1.51亿元,占比分别为26.92%、21.16%、17.27%、19.19%。2017年至2020年1-6月,宏华数码负债合计分别为1.15亿元、1.34亿元、1.54亿元、1.43亿元,其中,流动负债分别为1.09亿元、1.29亿元、1.50亿元、1.40亿元,非流动负债分别为537.71万元、441.23万元、340.67万元、296.98万元。2017年至2020年1-6月,宏华数码资产负债率(合并)分别为26.69%、24.17%、21.18%、18.14%,同行业可比公司均值分别为31.41%、29.75%、28.94%、26.23%。2020年上半年货币资金2.05亿元2017年至2020年1-6月,宏华数码货币资金分别为9262.51万元、1.44亿元、2.16亿元、2.05亿元,占流动资产比例分别为29.53%、33.08%、36.03%、32.17%。2017年至2020年1-6月,宏华数码货币资金中银行存款分别为9257.86万元、1.43亿元、2.16亿元、1.98亿元,所占比重分别为99.95%、98.94%、99.99%、96.81%。2020年上半年应收账款余额1.85亿元2017年至2020年1-6月,宏华数码应收账款账面价值分别为5991.73万元、8495.20万元、1.11亿元、1.71亿元,占总资产的比例分别为13.96%、15.35%、15.36%、21.69%;应收账款余额分别为6602.08万元、9261.09万元、1.21亿元、1.85亿元,占营业收入的比例分别为23.34%、19.59%、20.52%、63.64%。2017年至2020年1-6月,宏华数码逾期应收账款金额分别为1037.83万元、2294.14万元、2083.20万元、4021.61万元,占比分别为15.72%、24.77%、17.17%、21.70%。2017年至2020年1-6月,宏华数码应收账款周转率分别为5.12次、5.96次、5.53次、1.90次,同行业公司应收账款周转率均值分别为7.15次、6.43次、5.24次、2.14次。2020年上半年存货余额1.18亿元2017年至2020年1-6月,宏华数码存货余额分别为7921.09万元、9780.31万元、1.21亿元、1.18亿元,存货净值分别为7882.37万元、9636.49万元、1.20亿元、1.16亿元,占流动资产比例分别为25.13%、22.09%、20.03%、18.26%。2017年至2020年1-6月,宏华数码存货中原材料金额分别为3682.48万元、4085.08万元、4037.42万元、3576.25万元,占比分别为46.49%、41.77%、33.30%、30.19%;在产品金额分别为456.42万元、447.56万元、946.57万元、1903.37万元,占比分别为5.76%、4.58%、7.81%、16.07%;库存商品金额分别为2059.87万元、2869.47万元、3179.37万元、3348.31万元,占比分别为26.00%、29.34%、26.23%、28.26%。2017年至2020年1-6月,宏华数码存货周转率分别为1.76次、3.09次、2.97次、1.38次,同行业公司存货周转率均值分别为2.72次、2.43次、2.26次、0.98次。2020年上半年综合毛利率43.33%2017年至2020年1-6月,宏华数码综合毛利率分别为41.45%、42.44%、45.28%、43.33%,同行业公司综合毛利率均值分别为37.32%、36.13%、33.92%、28.09%。2017年至2020年1-6月,宏华数码主营业务毛利率分别为41.12%、42.20%、44.97%、43.15%,其中,数码喷印设备毛利率分别为38.86%、57.02%、61.53%、65.25%,墨水毛利率分别为44.43%、44.84%、47.36%、46.35%。2019年数码转印机销售均价下降2017年至2020年1-6月,宏华数码数码直喷机销售均价分别为90.44万元/台、92.69万元/台、125.24万元/台、151.76万元/台,数码转印机销售均价分别为75.55万元/台、84.51万元/台、37.31万元/台、31.78万元/台,超高速工业机销售均价分别为252.14万元/台、265.17万元/台、267.36万元/台、604.71万元/台。宏华数码数码转印机中Model系列、Vega P系列销售单价在2019年出现下降。2018年至2020年1-6月,宏华数码Model系列销售单价分别为59.12万元/台、33.81万元/台、29.72万元/台,2017年至2020年1-6月,Vega P系列销售单价分别为75.55万元/台、87.38万元/台、86.87万元/台、130.43万元/台。存三项专利诉讼招股书显示,宏华数码与杭州赛顺数码科技有限公司(以下简称“杭州赛顺”)等公司存在3项专利诉讼事项,涉及专利分别为ZL201210212607.7号专利、ZL201220301461.9号实用新型专利、ZL201020643994.6号实用新型专利。ZL201210212607.7号专利诉讼:(2018)浙02民初1374号案件:公司胜诉,杭州赛顺向最高人民法院上诉。宏华数码作为原告向浙江省宁波市中级人民法院起诉杭州赛顺立即停止侵害专利权的行为,请求法院判令杭州赛顺召回已经销售的侵权产品并予以销毁,并销毁库存的侵权产品等;判令绍兴柯桥区归零纺织品有限公司停止使用侵害专利权的产品。2019年11月1日,浙江省宁波市中级人民法院作出“(2018)浙02民初1374号”民事判决书,判决被告杭州赛顺立即停止侵害原告宏华数码享有上述专利权的行为,即立即停止制造、销售、许诺销售侵害上述专利权的产品,并于判决生效之日起十日内赔偿原告宏华数码经济损失15万元(含合理开支)。2020年1月12日,杭州赛顺因不服浙江省宁波市中级人民法院作出的民事判决,向最高人民法院提起上诉。杭州赛顺上诉的诉讼请求为:请求判令撤销浙江省宁波市中级人民法院(2018)浙02民初1374号判决,改判被诉侵权产品未落入涉案专利权保护范围;现有技术抗辩成立,上诉人的行为不构成侵权。请求判令被上诉人宏华数码承担本案全部诉讼费。2020年6月1日,最高人民法院受理案件并下达上诉案件应诉通知书和举证通知书。截至本招股说明书签署日,最高人民法院尚未就该案开庭审理,开庭时间尚未确定,该案暂无新的诉讼进展情况。(2020)京73行初3077号案件:该专利被全部无效后,公司向北京知识产权法院起诉。杭州赛顺于2019年8月7日向国家知识产权局提出了ZL201210212607.7号专利无效宣告请求,请求宣告该专利全部无效。2020年1月10日,国家知识产权局作出“第42794号”《无效宣告请求审查决定书》,宣告公司享有的“一种带预检测装置的数码喷印系统”(ZL201210212607.7)专利权全部无效。2020年3月11日,公司向北京知识产权法院提起诉讼,主要诉讼请求为撤销国家知识产权局“第42794号”《无效宣告请求审查决定书》,并重新作出无效宣告请求审查决定。2020年4月3日,北京知识产权法院受理了该案,截至本招股说明书签署日,北京知识产权法院尚未就该案开庭审理,开庭时间尚未确定,该案暂无新的诉讼进展情况。ZL201220301461.9号实用新型专利诉讼:(2018)浙02民初1376号案件:公司胜诉、杭州赛顺向最高人民法院上诉。宏华数码作为原告向浙江省宁波市中级人民法院起诉杭州赛顺立即停止侵害专利权的行为,请求法院判令杭州赛顺召回已经销售的侵权产品并予以销毁,并销毁库存的侵权产品和专用组件等;判令绍兴柯桥区归零纺织品有限公司停止使用侵害专利权的产品。2019年9月20日,浙江省宁波市中级人民法院作出“(2018)浙02民初1376号”民事判决书,判决被告杭州赛顺立即停止制造、销售侵害原告宏华数码享有的上述专利权的产品,并于判决生效之日起十日内赔偿原告宏华数码经济损失10万元(含维权合理费用)。2019年10月27日,杭州赛顺因不服浙江省宁波市中级人民法院作出的民事判决,向最高人民法院提起上诉。杭州赛顺上诉的诉讼请求为:请求判令撤销浙江省宁波市中级人民法院(2018)浙02民初1376号判决,改判被诉侵权产品未落入涉案专利权保护范围;现有技术抗辩成立,上诉人的行为不构成侵权。请求判令被上诉人宏华数码承担本案全部诉讼费。2020年1月13日,最高人民法院受理案件并下达上诉案件应诉通知书和举证通知书,截至本招股说明书签署日,最高人民法院尚未就该案开庭审理,开庭时间尚未确定,该案暂无新的诉讼进展情况。(2019)京73行初9477号案件:维持该专利有效后,杭州赛顺向北京知识产权法院起诉。杭州赛顺于2018年9月30日向国家知识产权局提出了 ZL201220301461.9号专利无效宣告请求,请求宣告该专利全部无效。2019年4月17日,国家知识产权局作出“第39887号”《无效宣告请求审查决定书》,宣告公司享有的“带预检测装置的数码喷印系统”(ZL201220301461.9)专利权维持有效。杭州赛顺因不服国家知识产权局对上述专利做出维持专利有效的审查决定,于2019年 7月16日向北京知识产权法院提起诉讼,主要诉讼请求为撤销国家知识产权局第39887号审查决定并发回重审,或改判 ZL201220301461.9号专利的专利权全部无效。2019年8月1日,北京知识产权法院受理该案并下达行政案件第三人参加诉讼通知书。2020年10月22日,北京知识产权法院已就该案开庭审理,截至本招股说明书签署日,该案尚未判决。(2020)京73行初9952号案件:该专利被全部无效后,公司向北京知识产权法院起诉。杭州赛顺于2019年12月11日再次向国家知识产权局提出了ZL201220301461.9号专利无效宣告请求,请求宣告该专利全部无效。2020年7月3日,国家知识产权局作出“第45264号”《无效宣告请求审查决定书》,宣告公司享有的“带预检测装置的数码喷印系统”(ZL201220301461.9)专利权全部无效。2020年7月19日,公司向北京知识产权法院提起诉讼,主要诉讼请求为撤销国家知识产权局“第45264号”《无效宣告请求审查决定书》,并重新作出无效宣告请求审查决定。2020年7月30日,北京知识产权法院受理了该案。北京知识产权法院将于2020年11月17日开庭审理此案,截至本招股说明书签署日,尚未就该案开庭审理。ZL201020643994.6 号实用新型专利诉讼:(2018)浙02民初1377号案件:公司胜诉,杭州赛顺向最高人民法院上诉。宏华数码作为原告向浙江省宁波市中级人民法院起诉杭州赛顺立即停止侵害专利权的行为,请求法院判令杭州赛顺召回已经销售的侵权产品并予以销毁,并销毁库存的侵权产品和专用组件等;判令绍兴柯桥区归零纺织品有限公司停止使用侵害专利权的产品。2019年9月20日,浙江省宁波市中级人民法院作出“(2018)浙02民初1377号”民事判决书,判决被告杭州赛顺立即停止制造、销售侵害原告宏华数码享有的上述专利权的产品,并于判决生效之日起十日内赔偿原告宏华数码经济损失10万元(含维权合理费用)。2019年10月27日,杭州赛顺因不服浙江省宁波市中级人民法院作出的民事判决,向最高人民法院提起上诉。杭州赛顺上诉的诉讼请求为:请求判令撤销浙江省宁波市中级人民法院(2018)浙02民初1377号判决,改判被诉侵权产品未落入涉案专利权保护范围;现有技术抗辩成立,上诉人的行为不构成侵权。请求判令被上诉人宏华数码承担本案全部诉讼费。2020年1月13日,最高人民法院受理案件并下达上诉案件应诉通知书和举证通知书,截至本招股说明书签署日,最高人民法院尚未就该案开庭审理,开庭时间尚未确定,该案暂无新的诉讼进展情况。(2019)京73行初9476号案件:维持该专利有效后,杭州赛顺向北京知识产权法院起诉。杭州赛顺于2018年9月30日向国家知识产权局提出了ZL201020643994.6号专利无效宣告请求,请求宣告该专利全部无效。2019年4月16日,国家知识产权局作出“第39886号”《无效宣告请求审查决定书》,宣告公司享有的“一种导带式数码喷射印花机”(ZL201020643994.6)专利权维持有效。杭州赛顺因不服国家知识产权局对上述专利做出维持专利有效的审查决定,于2019年7月16日向北京知识产权法院提起诉讼,主要诉讼请求为撤销国家知识产权局第39886号审查决定并发回重审,或改判ZL201020643994.6专利的专利权全部无效。2019年8月1日,北京知识产权法院受理该案并下达行政案件第三人参加诉讼通知书。2020年10月22日,北京知识产权法院已就该案开庭审理,截至本招股说明书签署日,该案尚未判决。(2020)京73行初9953号案件:该专利被全部无效后,公司向北京知识产权法院起诉。杭州赛顺于2019年12月11日再次向国家知识产权局提出了ZL201020643994.6号专利无效宣告请求,请求宣告该专利全部无效。2020年7月3日,国家知识产权局作出“第45263号”《无效宣告请求审查决定书》,宣告公司享有的“一种导带式数码喷射印花机”(ZL201020643994.6)专利权全部无效。2020年7月19日,公司向北京知识产权法院提起诉讼,主要诉讼请求为撤销国家知识产权局“第45263号”《无效宣告请求审查决定书》,并重新作出无效宣告请求审查决定。2020年7月30日,北京知识产权法院受理了该案。北京知识产权法院将于2020年11月17日开庭审理此案,截至本招股说明书签署日,尚未就该案开庭审理。招股书显示,涉诉专利“一种带预检测装置的数码喷印系统”(专利号ZL201210212607.7)、“带预检测装置的数码喷印系统”(专利号ZL201220301461.9)涉及产品销售收入占比整体较小,对发行人生产经营整体影响有限。涉诉专利“一种导带式数码喷射印花机”(专利号ZL201020643994.6)的申请日为2010年12月2日,即将于2020年12月2日正常到期,到期后该项专利包含的技术将可自由实施。由于该专利剩余有效期不足1个月,即使于正常到期前被无效,对发行人生产经营实际影响也将十分有限。曾遭消防行政处罚国家企业信用信息公示系统显示,2016年7月29日,杭州市公安消防支队滨江区大队对宏华数码做出5000.00元的处罚,决定书文号为滨公(消)行罚决字〔2016〕0172号。查明浙江正中保安服务有限公司管理的杭州宏华数码科技股份有限公司消控室未实行24小时值班制度,违反了《浙江省消防条例》第三十三条第二款的规定。根据《浙江省消防条例》第六十一条,决定给予浙江正中保安服务有限公司罚款人民币伍仟元整的处罚。2016年8月1日,杭州市公安消防支队滨江区大队对杭州赛洋图像技术有限公司做出3500.00元的处罚,决定书文号为滨公(消)行罚决字〔2016〕0181号。查明杭州赛洋图像技术有限公司地下一层厨房、餐厅内装修工程未进行竣工验收消防备案(于2015年1月竣工),违反了《中华人民共和国消防法》第十三条第一款第二项的规定。根据《中华人民共和国消防法》第五十八条第二款,决定给予杭州赛洋图像技术有限公司罚款人民币叁仟伍佰元整的处罚。招股书显示,为减少沟通成本,提高经营效率,赛洋技术于2007年将注册地址及经营地址正式搬迁到公司场地。三年十次股权转让宏华数码2020年11月16日招股书显示,公司三年共进行了十次股权转让,已履行工商变更程序并向杭州高新开发区(滨江)商务局完成备案。2017年7月,环宇海运向宝鑫数码转让153.41万股股份,作价843.73万元;2017年12月,宝鑫数码、中鑫科技分别向舟山通华2转让285.00万股股份、85.50万股股份,作价分别为1881.00万元、564.30万元;中鑫科技、驰波公司、杭州荣利分别向浙江亿脑3转让67.91万股股份、142.50万股股份、78.41万股股份,作价分别为 482.13万元、1011.75万元、408.88万元;2018年11月,浙江亿脑向舟山通华4转让288.81万股股份,作价2166.08万元;2018年12月,宝鑫数码向宁波维鑫、宁波穿越分别转让1168.50万股股份、71.50万股股份,作价分别为9464.85万元、536.25万元;舟山通华向宁波穿越5转让60.81万股股份,作价为456.08万元;2019年1月,舟山通华向宁波穿越转让228.00万股股份,作价1710.00万元;2019年4月,驰波公司向杭州唯源6转让121.67万股股份,作价863.87万元;2019年5月,杭州唯源向宁波维鑫转让121.67万股股份,作价1643.86万元;2019年7月,宝鑫数码向宁波维鑫转让200.00万股股份,作价3400.00万元;2019年8月,宁波维鑫、舟山通华、宁波穿越向新湖智脑分别转让1129万股股份、91.20万股股份、204.80万股股份,作价分别为39614.00万元、3200.00万元、7186.00万元;浙江盈元向杭州乐互7转让250.00万股股份,作价3000.00万元;2019年12月,汉加发展向宁波维鑫转让828.52万股股份,作价0元。此外,据宏华数码2012年7月6日申报稿显示,2007年9月,宏华数码第一次股权转让,华联控股股份有限公司(由深圳市华联控股股份有限公司更名)将所持公司1201.3776万股股份计37.438%的股权转让给深圳市华联发展投资有限公司,转让股份每股价格以经深圳大华天诚会计师事务所审计的公司截至2006年12月31日每股净资产2.9665元为基础溢价25%确定,总计4454.87万元。中国经济网记者计算,每股转让价为3.7081元每股。同时间,红塔创新将所持公司100.2806万股股份计3.125%的股权转让给上海驰波,每股作价以公司截至2006年6月30日每股净资产2.7608元为基础确定,转让价格总计280万元。招股书显示,为进一步确定转让的所持股权的价值,红塔创新委托浙江万邦资产评估有限公司以2005年12月31日为评估基准日对宏华数码的股东全部权益价值进行了资产评估,并出具了《资产评估报告》(浙万评报【2012】2号),确认宏华数码2005年12月31日的股东全部权益价值为8166.15万元,对应上述转让股权价值为255.19万元。2012年1月16日,红塔创新做出股东大会决议,认为该次股权转让定价合理,不存在纠纷或潜在纠纷,没有损害国有股东利益,未造成国有资产流失,同意该次股权转让,对该次转让无任何异议。(文章来源:中国经济网)原标题:海王【大行报告】广发策略:海王上周A股重点公司总体全动态PE升到20.99倍 广发证券发布报告,A股重点公司总体全动态PE由上上周20.66倍上升到上周20.99倍;A股重点公司整体剔除金融服务业全动态PE由上上周29.82倍上升到上周30.14倍。创业板重点公司全动态PE由上上周59.97倍下降到上周58.64倍;中小板重点公司全动态PE由上上周35.16倍上升到上周35.37倍。创业板与沪深300重点公司的相对全动态PE由上上周3.70倍下降到上周3.56倍;中小板与沪深300重点公司的相对全动态PE由上上周2.17倍下降到上周2.15倍。重点公司全动态股权风险溢价由上上周0.08%下降到上周0.01%,重点公司全动态股市收益率由上上周3.27%上升到上周3.31%。核心假设风险:全动态估值数据库是基于分析师预测净利润计算,并以分析师重点跟踪公司为样本(约占全部A股的1/3),分析盈利预测的主观性,以及重点公司的非完整性,可能导致动态估值与「合意」估值存在一定偏差。(文章来源:财华社)

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摘要 【图解龙虎榜:生物机构抢筹净买33股 2股上榜6次居前】11月16日至11月22日,生物东方财富Choice数据显示,共有147只个股上榜龙虎榜,其中,润禾材料等2股上榜6次居前。这里面有您关注的股吗? 11月16日至11月22日,东方财富Choice数据显示,共有147只个股上榜龙虎榜,其中,润禾材料等2股上榜6次居前。这里面有您关注的股吗? (文章来源:东方财富研究中心)原标题:东方温氏股份拟分拆乳业板块上市 温氏股份(300498)为了更好地发展公司乳业业务,东方董事会授权公司及子公司温氏乳业经营层启动分拆温氏乳业至境内证券交易所上市的前期筹备工作。天眼查资料显示,温氏股份创立于1983年,2015年11月在深交所挂牌上市。2019年年报显示,温氏股份的主营业务为养殖业、乳品行业、兽药行业、其他、肉制品加工、设备制造业,占营收比例分别为:96.64%、1.0%、0.85%、0.81%、0.41%、0.26%。可以看出,温氏股份目前仍然是以猪鸡养殖为主营业务。据了解,近年以来,温氏股份一直在向上下游产业链发力,谋求转型。今年温氏股份对组织架构进行了大规模调整。3月16日成立水禽事业部,目标是3亿只鸭;7月20日成立种猪事业部、8月28日分设养猪一部和养猪二部,对养猪业务进行划区管理,目标是5600万头猪。经过此轮密集调整,温氏的组织架构从原来的养猪事业部、养禽事业部、乳业公司、大华农事业部、温氏投资五大事业部转变为养禽事业部、养猪一部、养猪二部、水禽事业部、种猪事业部、乳业公司、大华农事业部、温氏投资八大事业部。业内分析人士指出,此次分拆乳品业务上市,意味着温氏股份将进一步加速多元化业务发展的步伐。据公告,本次授权公司及子公司温氏乳业经营层启动分拆子公司温氏乳业境内上市前期筹备工作事宜,有利于更好地发展公司乳业业务,支持温氏乳业在乳业业务上的持续经营投入,提升公司持续盈利能力及核心竞争力。公开资料显示,温氏乳业成立于2014年,公司业务始创自2000年,现下辖奶牛养殖和乳品加工销售两大业务公司,业务涵盖牧草种植、奶牛养殖、乳品研发加工、物流运输、市场营销等领域,现已形成从牧场到餐桌、牧工一体化的全产业链发展格局。目前在广东、广西、湖南等地拥有5个规模化奶牛养殖基地(含供港原奶出口基地2个),总占地面积达3000多亩,饲养进口种源荷斯坦和娟珊奶牛2万多头,是广东省乃至华南地区规模领先的奶牛养殖和原料奶出口企业。公司以欧盟标准把关原料奶生产,原奶质量和产量历年来均排在广东省前列。此外,公司配套工艺先进的现代化乳制品加工厂2个和专业化产、研、销队伍,采用高品质出口标准新鲜牛奶制造乳品,坚决不做复原乳,全力为消费者打造安全、新鲜、营养、健康的放心体验。公司产品涵盖低温和常温系列乳制品、乳饮料等四十多个单品,销售网络遍及广东省各地市场,并辐射广西、湖南、福建、海南等区域。(文章来源:财富动力网)

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原标题:财富基金早知道 | 上市首周科创50ETF热火朝天!财富券商称A股正酝酿一波上涨行情 今日提要上市第一周,科创50ETF果然火了。截至11月20日,首批四只科创50ETF上市一周总成交额就达到121.54亿元,新上市的四只产品一周成交量占比就超过了全市场的10%,市场的热度可见一斑。宏观方面,金融委最新定调,严厉处罚各种“逃废债”行为。此外,招商策略发布研报,认为A股正酝酿一波明显上行行情。 宏观精选金融委最新定调,严厉处罚各种“逃废债”行为!11月21日,国务院副总理刘鹤主持召开国务院金融稳定发展委员会第四十三次会议,研究规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作。会议要求,秉持“零容忍”态度,依法严肃查处欺诈发行、虚假信息披露、恶意转移资产、挪用发行资金等各类违法违规行为,严厉处罚各种“逃废债”行为,保护投资人合法权益;强化市场约束机制,发债企业及其股东、金融机构、中介机构等各类市场主体必须严守法律法规和市场规则;加强部门协调合作,牢牢守住不发生系统性风险的底线。 基金要闻1、最猛激增80%!上市第一周,科创50ETF果然火了上市第一周,科创50ETF果然火了。截至11月20日,首批科创50ETF总规模达到254.62亿元,上市一周规模净增约44亿元,规模增幅20.88%。其中,华夏旗下科创50ETF规模增长最多,单周规模激增80%左右。首批四只科创50ETF上市一周总成交额就达到121.54亿元,新上市的四只产品一周成交量占比就超过了全市场的10%,市场的热度可见一斑。点评:华南一位科技基金经理分析,科创板50指数中大部分股票处在成长前期,科创板很多公司处于“从0到1”的过程中,其增长速度和增长稳定比较好。从产业周期来看,科创板长期处在有增长“雪坡又长又厚”的赛道中。2、今年公募基金累计分红已超去年总额四季度以来,许多基金开启大规模分红。截至11月22日,今年来公募基金累计分红已达到1466.39亿元,已超过去年全年1355.40亿元的分红总额。点评:民生基金柳世庆表示,基金分红主要是出于对基民利益,尤其是机构投资者对于回报要求的考虑,与对市场的判断关系不大。 机构动向1、富时罗素A股再扩容!外资年内净流入超1200亿元富时罗素公布全球股票指数系列季度评审结果,此次仅新纳入国联证券(601456.SH)一只A股股票,无A股股票被剔除;港股、A股、海外上市ADS共计23只股票被纳入。2020年以来,北向资金累计净流入1299亿元,外资已成为A股不可忽视的力量。2、经济持续加速改善,A股正酝酿一波明显上行行情招商策略11月22日发布研报指出:目前A股上市公司正处于2020年二季度以来的盈利上行周期中,2021年A股盈利将会明显好于今年,临近年底将会触发估值切换。考虑2021年盈利增速后,当前A股整体估值水平处在历史较低水平,由于经济仍在加速改善,A股正在酝酿一波较为明显的上行行情。布局思路可沿着通胀链、出口链和出行链进行布局,同时,考虑估值切换后金融地产处在历史最低水平,不排除年底发生异动。11月20日,A股延续上涨势头,沪指迎来三连阳。板块方面,涨幅居前的行业板块有汽车、有色金属、采掘。两市合计成交约7500亿元,北向资金净流入24.44亿元。基金方面,当日净值涨幅前五的多为汽车主题基金,广发中证全指汽车A单日上涨5%。对于接下来的市场行情,华商基金李双全表示,从三季度的经济数据看,进一步确认了整个经济企稳回升的态势。上市公司三季报披露的数据显示,企业盈利也正在恢复,预计接下来的弱复苏态势会更加显著。(文章来源:第一财经)

原标题:网股罕见,网股获超百家外资调研,4000亿医疗龙头透露这些重磅信息 近一周机构调研个股数量有80多只,迈瑞医疗成为调研机构数量最多的股票。证券时报·数据宝统计显示,近一周机构调研个股数量有80多只。从调研机构类型来看,近一周证券公司调研相对最广泛,调研70多家公司,即近九成上市公司调研活动有券商参与。迈瑞医疗获超百家外资机构调研迈瑞医疗成为近一周调研机构数量最多的股票。数据显示,合计有398家机构调研了该公司,包括81家基金公司、39家证券公司、71家私募、34家保险公司、101家海外机构等。在调研纪要中,有机构问到如何看待集采对公司业务的影响?公司表示,目前由国家医保局推动的集采主要是针对药品和高值耗材领域,公司的三大业务线的产品均不涉及药品和高值耗材,其他产品当中的骨科耗材,因为收入占比极小,因此目前对公司业务基本没有影响。还有机构问到,受疫情的影响,公司今年的业绩呈加速增长的态势,新冠疫苗的加速市场化推广是否会影响公司接下来的增长动力?公司表示,从收入占比结构来看,包括监护仪、呼吸机、输注泵、便携超声等受疫情需求拉动显著的产品历史收入比重不到三成,但呈现爆发性增长,弥补了其余七成多业务受疫情负面影响的低迷表现。如果疫苗上市后全球疫情得到有效控制,那公司原有七成多的受损业务能够恢复,带来的反弹性业务增长将会非常可观。虽然新冠疫苗尚未在国内市场普及,但得益于国内疫情的良好控制,受疫情影响表现低迷的业务,如占国内收入比重较大的体外诊断业务和台式超声业务,从三季度开始已经呈现良好的复苏势头,部分新兴业务如硬镜系统、AED在三季度均恢复至翻番以上的高速增长,使得国内市场整体呈现加速恢复的态势。国际市场的大部分区域目前仍处于疫情高峰期,且未看到明显的拐点。欧美国家疫苗一旦有效推出并得以普及,大概率将使疫情得到有效控制。而国际疫情越快结束,公司受疫情压制的业务才能够越快实现反弹,并成为支撑公司持续发展的增长动力。通过此次疫情为契机,迈瑞快速实现了高端客户群的突破,截至目前已进入了全球600多家顶尖医院,品牌认可度得到广泛提升,为公司未来全球化拓展打下了良好基础。同时,疫情对全球经济造成了下行压力,特别是在增长潜力更大的新兴国家市场,这使得公司产品高性价比的优势进一步凸显,未来新兴市场长期有望接棒国内成为公司新的增长驱动力。作为A股市场知名医疗行业龙头股之一,公司股价近期有所调整,11月以来累计跌幅超过10%,最新总市值超过4200亿元。其他较多机构调研的个股还卫宁健康、歌尔股份、新洁能等,均获得了百家以上机构调研。其中,新洁能获得169家机构调研,于今年9月底上市,上市以来股价表现亮眼。据介绍,新洁能成立以来即专注于MOSFET、IGBT等半导体芯片和功率器件的研发、设计及销售,产品优质且系列齐全,广泛应用于消费电子、汽车电子、工业电子、新能源汽车及充电桩、智能装备制造、轨道交通、光伏新能源、5G等领域。在调研纪要中,有机构问到公司设立电基集成子公司做封测的原因以及发展方向。公司表示,我们定位是利用世界先进的芯片代工厂的技术和产能资源进行产品的芯片开发与代工生产。公司的技术和产品紧跟世界一流,由于封测技术的更新迭代很快,很多最新的产品公司在国内难以找到合适的封测代工资源;公司自建先进封装厂有利于保持技术和产品的先进性,可以生产国际已有而国内未有的封装形式的功率器件。发展方向方面,公司做封测主要投向国际有的、国内很少甚至没有的先进封装技术。比如TOLL封装形式,较好地缩减了其装片面积,相比传统封装形式,热阻减少了约60%、寄生电感约为原来的1/7,封装电阻约为原来的1/6,能够降低系统成本并提供更高的系统可靠性。这些公司三季报高增长低估值证券时报·数据宝统计显示,近一周机构调研的上市公司中,根据三季报业绩,永高股份、傲农生物、杭锅股份、景兴纸业、富祥药业等10多只个股前三季度净利同比增长超过30%且动态市盈率低于20倍。净利增速方面,傲农生物三季报净利同比增长超过11倍,稳健医疗、华盛昌、云图控股等个股增速均超过1倍。市盈率角度看,永高股份、傲农生物、杭锅股份等个股市盈率均低于15倍。本周A股市场走势分化,上证指数上涨2.04%,深证成指上涨0.71%,中小板指下跌0.1%,创业板指下跌1.47%。梳理发现,本周机构调研股本周平均上涨2.08%,表现强于大盘。涨幅最大的是仙鹤股份,本周累计涨幅超18%。其他涨幅较大的个股还有百润股份、长鸿高科、海利得、杭锅股份等,累计涨幅均超过10%。 (文章来源:证券时报)摘要 【北上资金连续净买入 “茅五洋”再遭减持】本周,海王北上资金净买入55.11亿元,海王连续第3周净买入。但分市场看,则出现了较大分歧,沪股通全周每个交易日都在净买入,合计净买入84.4亿元;深股通仅周五小幅净买入,前4个交易日均连续净卖出,全周合计净卖出29.29亿元。 本周,北上资金净买入55.11亿元,连续第3周净买入。但分市场看,则出现了较大分歧,沪股通全周每个交易日都在净买入,合计净买入84.4亿元;深股通仅周五小幅净买入,前4个交易日均连续净卖出,全周合计净卖出29.29亿元。“茅五洋”再遭减持白酒股继上周被大幅净卖出后,本周再度被净卖出合计约24亿元。但板块内部也出现分化,迎驾贡酒本周股价大幅波动,一度跌逾10%,但北上资金趁机抄底,斥资8648万元,增持272万股,持仓由上周末的147万股增至419万股,增持幅度达185%,为本周增仓幅度最大的个股,其中周三股价几乎跌得最低的时候增持264万股。伊力特是新疆白酒龙头企业,本周在调整之际,也获得北上资金增持231万股,持仓由上周末的162万股,增仓至393万股,增仓幅度达143%。老白干酒更是获得超亿元的净买入,增持570万股,持股由上周末的1034万股,增仓至1604万股,增仓逾55%。口子窖、古井贡酒也分别获得8075万元和6403万元的净买入。而一线白酒龙头贵州茅台、五粮液、洋河股份本周继续遭到北上资金的减持,分别净卖出10.39亿元、6.99亿元、5.55亿元。顺鑫农业、山西汾酒也被净卖出超亿元,泸州老窖、酒鬼酒也被净卖出超5000万元。针对白酒股后市,方正证券表示,三四线白酒个股近期呈现大涨大跌走势,情绪波动大。今年以来板块持续大涨、屡创新高,最近市场上也开始出现部分质疑的声音,但消费恢复叠加上半年的低基数,白酒业绩会有高弹性增长,环比改善有望持续到明年下半年,整体估值可以通过业绩消化,此外白酒较其他行业仍具备一定的性价比。一二三线白酒轮涨,即使短期回调也不足为虑,将使行情更加健康持续。汽车板块现分歧近日,国务院总理李克强在国务院常务会议上表示要扩大内需促进消费时,重点提到通过增加号牌指标、汽车下乡和以旧换新三大举措来扩大汽车消费。其实,自2月以来,中央及各地方政府已陆续出台多项汽车消费政策,本次国常会再次强调扩大汽车消费,预计还将带动更多汽车刺激政策的出台。在接连不断的政策利好刺激下,经过近2个星期的调整之后,汽车股再度卷土重来,周五板块指数大涨3.61%,泉峰汽车、中通客车、金杯汽车、广汽集团等逾10股涨停。细分板块新能源车、无人驾驶、燃料电池等涨幅均超3%,胎压监测、充电桩、锂电池等涨幅也超过2%。但北上资金对汽车股的增减也出现了较大的分歧。上汽集团本周获得北上资金3.84亿元的净买入,为本周净买入最多的汽车股,增持1518万股,总持仓达4.72亿股,创历史新高,持仓市值也历史首次超120亿元。潍柴动力、均胜电子、福耀玻璃本周也获得北上资金超亿元净买入,其中潍柴动力持仓、持仓市值及股价(复权)本周均创历史新高。广汽集团本周则被北上资金大幅净卖出2.36亿元,持仓由上周末的4840万股降至2979万股,减持1861万股,减仓幅度逾38%。长安汽车、宇通客车本周也被北上资金净卖出超亿元。兴业证券表示,长期来看,汽车行业基本进入存量市场。建议关注市场中的结构性增长机会:一、政策背景下,传统车企与新势力将于2021年~2022年集中投放多款新能源车型,新能源车将在全球迎来向上周期;二、智能网联化+轻量化+电动化推动产品技术升级,传统零部件单车价值量提升,增量零部件将为相关供应企业带来巨大成长空间;三、消费升级+价格下探,豪华车市场仍将保持高速增长,代理豪华品牌的经销商仍然有望从中受益。(文章来源:证券时报)

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作者:股票大全
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